资产代币化项目的底层资产选择指南

近期,我们收到了大量关于资产代币化项目底层资产选择的咨询。这些咨询涉及多种资产类型,包括农产品、房地产、贵金属,甚至一些纯概念项目。

在现行监管环境下,除了通过严格审查并在监管下发行的项目外,其他类型的资产代币化项目都存在较高风险,尤其是面向大陆地区居民的项目。因此,有必要明确哪些大陆资产适合在香港发行,哪些不适合,以帮助相关方更高效地开展业务。

大陆资产做资产代币化的限制及判断标准

首先要明确,位于大陆并主要面向大陆居民运营的资产是可以做资产代币化的,已有成功案例可以佐证。但大陆资产在香港发行确实存在一些限制,主要有以下三类资产不适合:

1. 不符合香港法律规定的资产
2. 不符合大陆法律规定的资产
3. 现阶段不宜在香港发行的资产

双重合规原则

由于资产在大陆,但代币化后在香港发售和运营,整个过程横跨两地,因此需要同时符合大陆和香港的法律规定,即"双重合规原则"。

在香港方面,主要需要关注金融监管相关法律对底层资产的要求,如《证券及期货条例》等。虽然香港目前没有明确的资产代币化监管法规,但把握金融资产监管原则,参考类似金融产品规则,可以提高成功率。香港采取"实质性监管原则",要看资产的实质而非外壳是否合规。

在大陆方面,需要关注底层资产本身的合法性和运营方式的合法性。根据民法典等规定,资产可分为流通物、限制流通物和禁止流通物。用于资产代币化的应为流通物或经许可的限制流通物。同时,资产运营也需要符合大陆法律规定,取得必要的行政许可。

现阶段不宜在香港发行的资产

虽然符合双重合规要求,但有些资产现阶段不宜在香港发行。目前香港倾向于选择具有"高新科技"或"清洁绿色"属性的资产。此外,难以产生良好现金流的资产,如一些经济价值不高的不动产,成功概率也较低。

具体资产类型分析

珠宝文玩类

珠宝文玩类是咨询量较大但难以给出明确意见的资产。总体而言,目前不推荐将其作为底层资产。以下情况基本可以直接否决:

• 带赌博性质的宝石类制品
• 经过处理的珠宝玉石类
• 国家禁售生物制品
• 低质或仿制品
• 纯金、纯银等国家限制流通的贵金属

知识产权类

知识产权类资产在国外已有较多尝试。虽然香港尚无成功案例,但不排除未来可能性。如果智力成果具有较大商业价值,在监管规范明确后可以尝试。

农业及农产品类

如果农业项目具有较高科技含量、科研价值和良好商业前景,在符合科技伦理审查标准的情况下,也可以考虑尝试。

纯概念型项目

此类项目一般不建议做资产代币化,容易被误解为众筹。

结语

对于非大陆和香港的资产,目前并无地域限制规定。从香港国际金融中心的定位来看,资产所在地不应成为障碍,关键在于资产本身是否真实、可信、合规且具有投资价值。