市场压力持续上升，关注对等关税落地影响

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产市场呈现震荡态势。除黄金延续涨势外,美股、加密货币和商品市场整体表现疲软。特别是在对汽车关税的强硬表态后,下半周市场情绪明显转弱。

加密货币市场本周总体平静但势头较弱。尽管美国众议院推出了新的稳定币法案,但在总体流动性不佳、宏观不确定性仍存的背景下,市场仍需等待新的方向指引。

2. 经济数据分析

GDPNow模型预测一季度GDP为-1.8%,与上周持平。模型调整后,第一季度实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。

劳动力市场数据显示疲态明显。尽管周初请失业金人数略低于预期,但从长期趋势看,290个大都市区失业率都在上升。持续申请失业救济人数也处于高位。

2月PCE数据超出预期,同时个人支出下降,反映出经济疲弱与高通胀并存的局面。服务成本成为PCE反弹的主要因素。

3. 流动性及利率

美联储广义流动性小幅改善,维持在6万亿左右。国债收益率曲线呈现明显的"熊陡"形态,长债上行斜率高于短端,反映市场对通胀仍有担忧。

高收益债券信用利差继续走阔,表明投资者对企业微观环境压力增大。这可能进一步加大企业再融资成本,是经济衰退风险上升的不利信号。

二、下周宏观展望

1. 关键变量

对等关税将于4月2日公布,这是近期风险市场最大的变量。若关税超预期或遭遇报复,可能对脆弱的市场产生较大冲击。

2. 重点关注数据

需要密切关注美国3月失业率及非农就业数据,以进一步评估衰退风险。

3. 投资策略建议

• 防御优先,避免追涨杀跌
• 可适度配置套利类量化基金、黄金、美债等避险资产
• 建议降低高估值科技股、加密资产等风险资产仓位或下调止盈位
• 若关税影响低于预期,市场风险偏好可能有所改善,但仍需更多宏观利好支撑趋势反转

当前市场仍处于"弱经济+高通胀+政策摇摆"格局,风险资产面临下行压力。未来走向取决于对等关税落地影响以及就业数据能否确认衰退风险,短期内仍需保持防御策略,耐心等待更明确的信号出现。