Curve推出创新稳定币，优化清算机制并提升协议收入

去中心化稳定币市场前景广阔，但多数项目难以持续发展。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也迅速归零。如今，拥有37亿美元总锁仓量的Curve也加入了这一竞争领域。

Curve最近公布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub上看，该白皮书于10月完成，目前并非最终版本。虽然白皮书中未明确命名，但代码显示该稳定币全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。这一举措可能有助于缓解CRV通胀带来的问题，通过稳定费和PegKeeper的收入来改善Curve的收入状况。

白皮书主要介绍了crvUSD的三个创新点：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

LLAMMA：更平滑的清算算法

传统借贷协议在清算过程中可能对市场造成剧烈影响。例如，今年6月市场下跌时，某交易平台上ETH价格因一笔清算操作从1300美元骤降至1000美元以下。

为减少清算的负面影响，crvUSD采用了LLAMMA算法。这一算法使清算成为一个持续的过程，而非一次性事件。当抵押品价值下跌进入清算区间时，系统会逐步卖出抵押品。若价格回升，则会重新购买抵押品。这种机制类似于在自动做市商中提供流动性后的无常损失对冲。

Curve团队的测试显示，当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后，在3天内用户抵押品的损失仅为1%。然而，这种算法也可能导致更容易触发清算。

自动稳定器和货币政策

crvUSD通过PegKeeper维持价格稳定。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并注入稳定币兑换池，使价格下跌。当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分流动性以提升价格。这一机制类似于某些稳定币项目的自动做市商优化（AMO）。

货币政策则通过控制稳定器债务与crvUSD供应量的关系来调节系统。

总结与思考

Curve可能会将其主要稳定币池的LP代币用作抵押品，提高资金利用率。Curve团队控制的大量veCRV投票权可助力crvUSD的初期发展。

crvUSD未计划发行新的治理代币。稳定费和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入状况。

Curve采用自身DEX的价格预言机，可能限制了可作为抵押品的资产范围，但也节省了预言机相关开支。

由于Curve将借贷建立在交易基础之上，如果能根据流动性来控制各种代币的借贷上限和清算阈值，理论上可以完全避免因清算不及时而产生的坏账。