Tether的稳定币帝国版图扩大:Plasma与Stable双管齐下

Tether作为稳定币行业的巨头,仅靠国债利息每年就能获得130亿美元的利润,是全球最赚钱的金融科技公司之一。但在盘点商业模式时,Tether发现自己虽然在USDT的发行和管理方面获得了丰厚利润,却未能真正参与到"链上经济分润"中。

以太坊每天收取的Gas费中,USDT贡献了近10万美元,占整个以太坊手续费消耗的6%以上。而在波场网络上,USDT的转账量和Gas消耗更是占据了整个公链的98%以上,可以说波场的交易繁荣几乎完全依赖USDT。

波场网络目前每天的链上收入超过210万美元,年化收入高达7.7亿美元。这其中的绝大部分都来自于USDT的高频转账手续费。波场全网24小时内的链上交易次数高达246万笔,平均每笔交易的手续费约为0.85美元。

对Tether而言,这是一种典型的"价值捕获失衡"。USDT的发行和品牌带来了巨大的用户流量和稳定需求,但链上的所有手续费和生态红利却长期被基础设施"收税",而非由Tether自己主导。这不仅削弱了Tether在未来链上支付和结算网络中的战略话语权,也让其面对新威胁时失去了主动性。

为了改变这种局面,Tether全力投入了自有稳定币链生态的建设。通过专属链模式,Tether不仅能将原本流向其他公链的巨额手续费和生态红利"收回自己体系",还能在B2B支付、合规结算、产业协同等层面建立自己的链上闭环。

Tether的第一步是在2024年底扶持了名为Plasma的新链。Plasma将比特币主网作为最终结算层,继承了UTXO的安全性,同时在执行层直接兼容EVM。最重要的是,链上所有交易都可以直接用USDT支付gas,USDT的转账完全免费。

Plasma还加入了"原生隐私"和"比特币流动性"两个特性。用户可以选择遮蔽交易地址和金额,也可以根据需要选择性披露。同时,Plasma承诺通过无许可桥将原生BTC无缝引入链上,配合Tether的深度美元池,可以在同一环境中完成低滑点兑换和BTC抵押借贷。

Plasma采用了分层的收费模式。普通USDT转账免费,但为防止滥用设置了基础吞吐上限和抵押机制。复杂操作如多重合约调用、批量清算等则需要支付费用。网络收入主要来自这些高阶业务,以及资产跨链、托管服务的微额手续费。

Plasma的收入来源主要包括:企业级"专线"服务、合约与批量清算的gas费、桥接与托管费用,以及治理代币XPL的通胀收益。保守估计,Plasma每年可为Tether带来10亿美元左右的收入。

除了Plasma,Tether还推出了名为Stable的L1链,主要面向全球金融机构、企业结算、大宗清算等场景。Stable为这些大额、合规、低延迟的美元流量提供了"专用快线",可以实现秒级资金清算。

通过Plasma和Stable两条链的分工,Tether正在构建一个完整的链上生态系统。Plasma解决链上用户体验,将小额交易汇聚成大体量;Stable则解决机构合规需求,将大额交易转化为可持续的高利润。这一战略旨在让USDT不再受限于任何单一公链或生态,实现真正的"链主权"。

此外,Tether还计划在美国推出一款专门面向本土支付场景的新稳定币,可能会与美国大型银行合作。这将进一步扩大Tether在全球稳定币市场的影响力。