比特币ETF的深远影响:货币制度变革与政府管控的挑战

近期,美国证监会批准比特币现货ETF上市的消息引发了广泛讨论。然而,这一决定对比特币价格的短期影响仅是表象。ETF推动比特币制度化的深远影响在于,它将使美国难以禁止数字资产,从而让比特币有机会永久性地改变货币的基本运作方式。

货币政策的短期诱惑

15年前,中本聪在比特币白皮书中重申了人们长期以来对货币政治经济学的忧虑:政府有强烈动机使官方货币贬值,以实现支出大于收入的目标。

增加政府开支在政治上颇受欢迎,而增加税收则不然。因此,政府倾向于通过借贷来增加支出而不是提高税收,当借贷无法持续时,就会凭空创造更多货币。

短期内这种做法在政治上行得通,因为政客们可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但从长远来看,货币数量的增加会导致每单位货币购买力下降,即通货膨胀。

中本聪及其支持者试图通过将比特币供应量限制在2100万个来解决这一问题。与主要法定货币供应量会随时间增加不同,比特币的流通总量无法被政治家改变。理论上,这使得比特币相对现代法定货币成为更可靠的长期价值储存手段。

政府禁止比特币的可能性

如果比特币真的成为比美元更好的价值储存手段,一些人担心美国政府可能会禁止这种加密货币。然而,从技术角度来看,美国政府无法完全禁止比特币,就像无法禁止互联网一样。比特币在一个分布式的计算机网络上运行,该网络超出了美国的管辖范围。

尽管如此,美国政府仍有一定影响力。理论上,它可以禁止在主要交易所用美元兑换比特币,禁止主流银行与比特币企业开展业务,阻止零售企业接受比特币支付等。虽然无法阻止比特币网络运行,但政府可以使主流美国人难以使用和购买比特币。

ETF使禁止比特币变得困难

这就是新的比特币ETF发挥作用的地方。随着证监会的批准,一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF使大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点至关重要,因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的利益群体。如果有国会议员或监管者想要限制比特币,他们将面临不仅来自比特币持有者,还有来自在华盛顿具有相当影响力的主要金融参与者的反对意见。

目前,ETF中持有的比特币已超过250亿美元,其中约10亿美元是在证监会批准新ETF后两周内产生的。即使对大型金融机构而言,这也是一笔可观的资金。

证监会的权衡

证监会对这一切了然于胸,这也是批准比特币ETF的过程如此艰难的原因。证监会的职责并不是判断比特币是否是一项好的投资,而是由投资者和市场来决定。然而,在过去10年里,证监会一直抵制让投资者通过主流、受监管的工具接触比特币。

证监会最终批准现货比特币ETF,是在美国华盛顿特区巡回上诉法院的压力下做出的决定。法院认为证监会此前对比特币ETF的抵制是"任性且武断"的。

未来可能的发展

如果比特币的市值达到足以与美元作为价值储存手段竞争的水平(例如7万亿美元,约为目前市值的9倍),美国政府可能会尝试打压比特币。但到那时,这样的行动可能会适得其反,因为它会向全球市场传递一个信号:美国不再相信美元的内在优势。

理想情况下,美国应该解决其财政问题,特别是在医疗福利方面的过度支出,使联邦债务回到可持续发展的轨道。在此之前,美国人可以将比特币作为对冲美元因联邦债务激增而贬值的保险。证监会刚刚确保了这种保险的长期可行性。