加密货币与指数基金的微妙关系

当今美国股市呈现出一种有趣的现象：投资者愿意用 2 美元的股票价值购买 1 美元的加密货币。如果一家上市公司持有价值 1 亿美元的加密资产，其市值往往会飙升至 2 亿美元左右。这种看似不合理的交易模式最初由一家公司引领，该公司目前持有约 700 亿美元的比特币，市值达到惊人的 1380 亿美元。随后，许多小型公司纷纷效仿，并取得了不错的成效。

为什么股市会为加密货币支付如此高的溢价？这个问题可以从三个角度来解释：

1. 企业持有的加密货币可能比个人持有更有价值，因为公司能够利用这些资产进行更多样化的操作，如教育投资者、借贷、加杠杆等。

2. 许多机构投资者希望购买比特币，但受限于各种规定无法直接持有。因此，他们愿意通过这些"加密金库型公司"的股票间接投资，即便需要支付高额溢价。

3. 部分散户投资者可能对这些公司的实际价值认识不足，盲目追捧带有"加密金库"标签的股票。

虽然每家公司都会强调第一点，但第二点和第三点可能更接近真相。特别是第二点，如果大型资产管理机构确实将这些公司视为投资加密货币的唯一渠道，那么高溢价就变得合理起来。

有趣的是，一些传统的资产管理公司已经成为这类"加密金库公司"的大股东。例如，一家主打主动投资的传统基金管理公司持有某加密金库公司 6.99% 的股份。从过去一年的表现来看，这似乎是一个不错的投资决策。

然而，最大的讽刺莫过于某大型指数基金公司的情况。尽管该公司的高管一直对加密资产持批评态度，但由于被动投资策略，该公司却成为了一家"比特币影子公司"的最大股东。这家指数基金巨头持有该公司近 8% 的股份，分布在其旗下数十只涵盖各种投资风格的指数产品中。

这种现象引发了一个有趣的思考：2025 年的"市场组合"很可能会包含相当比例的加密货币。虽然直接购买加密资产的方式有很多，但最简单、最被动的方法可能就是购买整个美国股市指数。因为现在的股市已经在不断吸纳越来越多的"加密金库公司"。

指数基金的本质是跟随市场，而不是基于个人或基金经理的偏好。如果市场认为加密货币值得投资，那么它们就会以这种间接的方式出现在指数基金中。对于那些不相信自己能够准确选择投资标的的投资者来说，选择相信市场可能是一个明智的决定。而目前，市场似乎正在悄然拥抱加密货币。