探讨以太坊和Solana的质押商业模式差异

以太坊和Solana作为两大主流公链,其质押生态存在显著差异。本文将以Lido和Solayer为例,分析两者在staking和restaking方面的不同商业模式。

以太坊质押生态概览

以太坊质押生态主要包括三类协议:

1. Liquid staking协议:如Lido、Rocket Pool等
2. Restaking协议:如Eigenlayer、Symbiotic等
3. Liquid restaking协议:如Etherfi、Puffer等

这些协议围绕质押行为,主要有三种收益来源:

1. PoS底层收益:网络为维护共识支付的原生代币
2. 交易排序收益:包括优先费和MEV收益
3. 质押资产出租收益:将质押资产租借给其他协议

目前以太坊质押生态面临一些挑战:

• 质押比例已接近30%,进一步增长空间有限
• 质押收益率持续下降,从年化10%降至3%左右
• EIP-4844上线后交易排序收益显著下降
• Restaking的市场规模和需求仍不明确

Solana质押生态特点

Solana质押生态与以太坊有以下不同:

1. swQoS机制的引入:
   • 按质押比例分配交易处理优先级
   • 为大额质押者提供更多网络特权
   • 为restaking创造了新的应用场景

2. Restaking模式创新:
   • Solayer提出"内源性AVS"概念
   • 主要服务于对交易通过性有需求的协议
   • 可视为"交易通过性租赁平台"

3. 更高的质押收益:
   • PoS底层收益高于以太坊,约6.5%
   • 交易排序收益相对稳定,约1.5%
   • 潜在的质押资产出租收益

4. 更灵活的业务拓展:
   • Liquid staking协议可开展restaking业务
   • Restaking协议可发行LST
   • 商业模式边界更加模糊

两者对比分析

相比以太坊,Solana质押相关协议具有以下优势:

1. 更大的市场空间:
   • 质押比例仍有提升空间
   • 链上活跃度持续增长
   • swQoS带来新的业务需求

2. 更高的收益率:
   • PoS底层收益高于以太坊且差距扩大
   • 交易排序收益稳定且有上升趋势
   • 潜在的质押资产出租收益

3. 更灵活的商业模式:
   • 协议可自由拓展业务范围
   • 不受以太坊基金会等因素制约

4. 更好的发展前景:
   • 链上经济活动持续增长
   • 技术创新为质押生态带来新机遇

结论

尽管Solana的restaking模式尚未完全验证,但其质押生态整体上比以太坊更具发展潜力。Solana在质押收益、市场空间、商业模式等方面的优势,使其成为更有吸引力的质押业务平台。未来Solana质押相关协议相对以太坊的优势可能还将进一步扩大。