REV与F/R乘数:公链估值的新视角

REV(真实经济价值)是衡量用户支付给公链总费用的指标,类似于企业营收。其计算公式为:

REV = 链内协议费用 + 链外小费 + MEV

REV近期呈现以下特征:

• 过去5年ETH占主导地位,2024年SOL开始领先
• SOL、TRON、ETH是REV的领导者
• 大幅增加了非用户端收入因子的影响权重

REV的优点:

• 较难被操纵
• 能反映散户在各链的活跃度

缺点:

• 有滞后性
• 不能完全反映公链全貌
• 存在被操控可能
• 某些情况下会有偏差
• 在MEV基础设施不成熟的链上可能偏小

F/R乘数(FDV/REV)类似市盈率,反映市场对项目估值的溢价程度。F/R乘数越大,可能的估值泡沫越大,市场预期越乐观。

REV与MEV的区别:

• MEV是微观指标,衡量网络健康度和价值分配
• REV更宏观,关注公链整体收入溢价情况
• 可结合MEV/REV比率监控生态健康度

结论:

1. REV不等同于原生代币的价值捕获
2. 不同链的FDV/REV比率有天然差异
3. 区块链不同于企业,代币不等同股权
4. 最大化REV长期影响值得讨论
5. REV可与其他指标组合构建全面观察体系

合理运用REV相关指标,有助于全面评估公链。但需辩证看待,避免孤立使用任何单一指标。