比特币 ETF 获批对美国经济的深远影响

近期，美国证监会批准了比特币现货 ETF 上市，引发了广泛讨论。虽然短期内人们关注的焦点是这一决定对比特币价格的影响，但实际上，ETF 推动比特币制度化的长远影响更为深远。它使得美国难以禁止数字资产，从而让比特币有机会永久性地改变货币的基本运作方式。

货币政策的政治经济学

15 年前比特币白皮书发布时，重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧：政府有强烈动机使官方货币贬值，以实现支出大于收入的目的。增加政府开支在政治上受欢迎，而增加税收则不受欢迎。因此，政府往往通过借贷来增加支出，当借贷无法持续时，就会凭空创造更多货币。

短期来看，这种做法在政治上可行，因为政客可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但长期来看，货币数量的增加会导致每单位货币购买力下降，即通货膨胀。比特币创始人及其支持者试图通过将比特币供应量限制在 2100 万个来解决这一问题。理论上，这使得比特币相对于现代法定货币成为更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币？

如果比特币真的成为比美元更优越的价值储存手段，有人担心美国政府可能会禁止这种加密货币。从技术角度来看，美国政府无法彻底禁止比特币，就像无法禁止互联网一样。比特币在美国管辖范围之外的分布式计算机网络上运行。

然而，美国政府仍有一定影响力。理论上，它可以禁止在主要交易所用美元兑换比特币，禁止主流银行与比特币企业合作，阻止上市公司在资产负债表上持有比特币，或设置障碍阻止零售企业接受比特币支付。虽然无法完全禁止比特币网络运行，但政府可以使主流美国人难以使用和购买比特币。

ETF 使禁止比特币变得极其困难

比特币 ETF 的批准改变了这一局面。随着监管机构的批准，一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF 使得大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点至关重要，因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的特殊利益群体。如果有国会议员或监管者想要限制比特币，他们将不仅面对普通比特币持有者的反对，还会遇到在华盛顿有相当大影响力的主要金融参与者的阻力。

目前，ETF 中持有的比特币已超过 250 亿美元，其中约 10 亿美元是在批准后两周内产生的。即使对大型金融机构来说，这也是一笔可观的资金。

美国证监会的决策考量

美国证监会了解这一切，这也是为什么批准比特币 ETF 的过程如此艰难。尽管证监会的职责不是判断比特币是否是好的投资，但在过去 10 年里，它一直抵制让投资者通过主流、受监管的工具接触比特币。这正是因为证监会知道其认可可能极大提高投资者对数字资产的兴趣。

证监会最终批准现货比特币 ETF 是在法院压力下做出的决定。华盛顿特区巡回上诉法院的一致意见认为，证监会对比特币 ETF 的抵制是"任性且武断"的，因为该机构已经批准了几乎相同的比特币期货和其他商品产品。

未来危机中的可能情况

如果比特币真的上涨到足以与美元作为价值储存手段竞争的程度，美国政府是否会介入打压？到那时，实际上可能为时已晚。以阿根廷为例，尽管政府禁止公民每年将超过 200 美元的比索兑换成美元，但阿根廷人仍持有约 2,000 亿美元现金，占流通美元总额的 10%。

目前，美国联邦债务约为 34 万亿美元。比特币的流动性可能在市值达到约 7 万亿美元（现在的 9 倍左右）时开始与美国国债竞争。但要达到这一水平，比特币需要获得更广泛的认可。到那时，美国对比特币的打压可能会适得其反，向世界市场发出美国不再相信美元固有优势的信号。

结语

理想情况下，美国应该解决其财政问题，特别是医疗福利方面的过度支出，使联邦债务走上可持续发展的道路。在此之前，美国人可以购买比特币作为美元因联邦债务飙升而贬值的保险。美国证监会的最新决定实际上确保了这项保险的长期存在性。