BTC 质押和封装代币市场竞争加剧

近期，随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 上线 BTC LST 以及多种封装 BTC 资产的推出，BTCFi 再次成为市场焦点。本文将探讨 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产的最新发展。

BTC (Re)staking 市场动态

竞争格局

BTC LST 之间的竞争日益激烈，各方都在争夺 BTC 及其封装资产的质押生息入口。过去 30 天中，Lombard Finance 实现了快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期领先的 Solv Protocol。

Lombard 通过与顶级再质押协议建立战略合作，为参与者提供了来自 ETH 生态更丰富的再质押收益来源和 DeFi 参与机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。

生态战略的重要性

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 的发展阶段、与各链上 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。

当前阶段，对生态战略的选择将影响增长速度和早期市场份额的争夺。各 BTC LST 提供方采取了不同的策略：

1. Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展，通过与多个再质押协议合作，为质押者提供丰富的外部奖励。在 LST 效用方面，Lombard 积极推动 $LBTC 在 ETH 上的杠杆玩法。

2. Solv Protocol 和 Bedrock 积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。Solv 的独特策略是要求用户存入 SolvBTC 来转换为 SolvBTC.BBN 参与 Babylon，推动市场对 SolvBTC 的需求。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始阶段重点关注 BNB 链的建设，支持接收 $BTCB 存款并铸造各自的 LST。Lorenzo 构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 已将四种 BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。$LBTC 的实际采用情况高于表面数值，因为 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持。Pendle 对 BTC LST 的整合将带动 DeFi 生态更广泛的应用趋势。

SatLayer 加入竞争

SatLayer 进入 BTC 再质押领域，成为 Pell Network 的新兴竞争对手。两者都接受 BTC LST 的再质押并用于为其他协议提供安全保障。SatLayer 目前部署在 Ethereum，支持多种 BTC LST，预计将有更多整合。

BTC 封装代币市场

市场现状

封装 BTC 市场竞争加剧，主要替代资产包括 $BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC 以及各种 BTC LST 资产。

Coinbase 推出 cbBTC

Coinbase 推出了由其托管支持的封装资产 $cbBTC，部署于 Base 和以太坊网络，已获得多个主流 DeFi 协议的支持。多个 BTC LST 提供商表示将与 Base 合作，展现出 $cbBTC 在 BTCFi 的发展潜力。

WBTC 的多链扩展

尽管存在安全性担忧，$WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上的份额。BitGo 宣布将 $WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 链上，并通过 LayerZero 的全链可替代代币标准进行多链扩展。然而，WBTC 的采用率持续下降，一些头部 DeFi 协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC 的积极扩张

$FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 链上。通过「Sparkle Campaign」，FBTC 正积极推动在 BTCFi 领域的广泛采用。多个 BTC (re)staking 平台已采用 $FBTC，为早期用户提供 Sparks 积分激励。

总结

BTCFi 持续增长，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个值得关注的关键板块。在 BTC (re)staking 领域，供给侧出现过度建设趋势，而需求侧市场体量尚未明确。差异化的生态战略和独特的下游应用成为竞争关键。BTC 锚定资产相互嵌套引入了新的系统性风险，同时存在被过度挖矿的可能性。

对于 BTC 锚定资产，信任仍是核心问题。交易所、L2 和 BTC LST 提供商都在积极发展各自的 BTC 锚定资产，争取被主流 DeFi 协议和用户接受，以占领 WBTC 流失的市场份额。