探讨加密市场动态：Ethena创始人揭秘稳定币创新与行业趋势

2025年7月26日，Hive Mind播客邀请Ethena创始人兼首席执行官做客，深入探讨了加密货币市场的最新动态。

Ethena的稳定币创新与市场洞察

Ethena创始人介绍了公司的核心产品USD和USDTB。USD在不到12个月内供应量激增至近70亿美元，USDTB达到15亿美元。他们最近宣布进军国债相关业务，总规模约3.6亿美元，现金占比72%。Ethena的目标是引入新鲜资本，解决加密市场的流动性问题。

2024年，USD的平均年化收益率达18%，远高于其他稳定币。Ethena通过基差交易策略获取收益，捕获衍生品市场的投机溢价。创始人认为，未来稳定币发行方将深耕细分市场，而不是追求全能解决方案。

基差交易的演变与机构资本涌入

随着比特币和以太坊ETF的推出，基差交易空间显著收窄。Ethena正致力于成为机构进入加密市场的桥梁。尽管基差可能因机构资本流入而压缩，但Ethena相信其效率优势将继续吸引资金。

创始人指出，Ethena降低融资成本间接刺激了杠杆需求，但也提高了市场效率。他们密切关注这种动态，以确保不引发过度投机。

Genius法案与稳定币的监管新机遇

Genius法案的通过为稳定币行业提供了明确的监管框架。Ethena与Anchorage合作，采取双轨策略：USDTB通过Anchorage发行，符合Genius法案;USD继续服务于离岸DeFi市场。创始人认为，美国市场潜力巨大但竞争激烈，而离岸市场的稳定币用例更为广泛。

对于Tether可能进入美国市场的传闻，创始人表示这与双轨策略一致。他预计全球市场将形成美国与非美国的二元格局。

加密市场的动能与Layer 1的估值争议

创始人长期看空ETH及其他Layer 1，认为它们被高估。他预测未来五到十个有真实收入、用户和产品的项目将进入股权市场，以传统估值标准定价。

讨论中提到，市场似乎正向应用层倾斜，基础设施项目的热度已消退。有观点认为，BTC和应用的主导力将增强，但L1的价值未必全部转移到应用层。

MEW的融资争议与MeMe币市场的未来

MEW最近的融资和市值下跌引发了讨论。尽管Token价格下跌，但MEW仍持有大量现金，有机会通过战略资本部署重振市场。创始人认为MEW团队有能力扭转局面，可能通过打造社交化投机平台或引导用户转向高利润产品来实现突破。

与会者普遍认为，MeMe币市场的未来取决于项目能否提供清晰的资本使用愿景和创新的用户体验。