加密资产市场7月回顾与展望

7月加密资产市场呈现显著上涨态势，比特币全月涨幅达8.01%，最高触及12万美元的历史新高。这一涨势背后有多重因素支撑，包括企业积极购入、ETF和稳定币通道持续资金流入等。然而，美联储降息预期的变化以及关税政策的实际落地情况，在一定程度上抑制了价格的快速上涨，也暂缓了山寨币行情的全面展开。

自2023年以来，美国个人和企业投资者逐步加大对以比特币为代表的加密资产的配置。2024年11月新一届美国总统上任后，将比特币确立为国家战略储备，并推出一系列加密友好政策，标志着加密资产及区块链产业进入新的发展阶段。

然而，加密市场的深度参与者面临着复杂的局面。一方面，比特币受新增资金长期增持，价格稳步上升；另一方面，山寨币行情似乎迟迟未能全面展开，甚至连被视为区块链产业基石的以太坊在4月一度跌至1300美元，跌破本轮牛市初期价格。不过，以太坊在7月迅速反弹48.80%。

当前，加密产业正处于历史转折点，其结构变化之复杂，趋势之隐蔽，前所未见。决定资产价格的因素发生了巨大变化，正从此前的供需周期递减和投机热潮驱动，向全类型资产棋局中的新兴资产配置逻辑转变。

宏观金融：通胀反弹与就业数据疲软

7月，美国资本市场主要受到三大变量的影响：美联储重启降息时机、关税政策落实情况以及经济和通胀数据表现。市场大部分时间呈现积极做多态势，但月底消息落地超出预期后出现回调。

美联储重启降息方面，7月充满戏剧性。一方面，政策制定者持续施压；另一方面，美联储坚持以数据为导向，在FOMC会议后做出"鹰派"表态。美联储内部也出现分歧，部分理事明确支持尽快降息，而有理事则意外辞职。

7月31日FOMC会议后，9月降息概率一度降至41%的低位。然而，8月1日公布的7月非农就业数据远低于预期，使得这一概率迅速攀升至80%以上。

大部分时间里，标普500指数的走势主要受9月降息及企业盈利强劲预期的推动。7月28日之后，随着9月降息概率下降，市场在连续三个月大涨后开始调整。比特币也随之跌破115000美元，以以太坊为代表的山寨币跌幅更大。

7月，关税政策的具体落实超出市场预期。当前关税体系呈现多层次结构，针对不同国家和地区采取差异化税率。这一结果加大了市场对通胀上升的担忧，导致8月初市场出现下行调整。

在经济及就业数据方面，美国经济整体呈现相对韧性和增长相对强劲的态势。二季度GDP年率为3%，扭转一季度的负增长趋势。大型科技公司财报显示，AI浪潮正推动企业加大投入，并开始带动利润增长。然而，消费复苏仍然疲弱，企业整体投资依然不振。

8月1日公布的7月非农就业数据对市场形成重创，导致美股大幅下跌。数据显示，7月非农就业新增仅7.3万人，远低于预期的11万。此外，5月和6月的数据也进行了大幅下修。这些数据大幅超出市场预期，引发市场对"软着陆"的担忧，促使市场向下调整。

总体而言，7月市场在降息和经济平稳预期下呈现上涨态势，但月底公布的关税政策和就业数据导致市场向下调整。纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别上涨3.7%、2.17%和0.08%。比特币上涨8.01%，以太坊上涨48.8%。

展望8月，美股仍存在下行风险。虽然非农数据疲软后9月降息概率重返80%，但通胀反弹忧虑仍然存在。未来一个月将公布的通胀和就业数据将成为市场关注的焦点。

加密资产：比特币上升中继，山寨币行情可能开启

7月，比特币开盘价107173.21美元，收盘价115761.13美元，最低105119.70美元，月内创历史新高123231.07美元，月涨幅8.01%，振幅16.9%，成交量较6月明显增加。

从技术指标来看，比特币仍运行于60日均线和牛市第一上升趋势线之上，月度成交量放大，处于新一轮上涨的中继阶段。

从月度周期来看，MACD快慢线仍在扩张阶段，显示市场仍处于强劲的上升动能中。

合约方面，持仓规模月初至下旬持续上涨，显示市场做多热情旺盛。但下旬开始，持仓规模和资金费率均出现明显下行，表明在不确定性增强的背景下，部分杠杆资金选择离场避险。

7月份另一个重要事件是加密市场内部山寨币行情似有再次启动迹象。在企业购买的强力推动下，以太坊单月上涨48.8%，ETH/BTC交易对突破技术指标压制。随着降息预期升温，市场风险偏好提升，山寨币行情再次全面展开的可能性较大。

筹码结构：长期持有者启动第三轮抛售

伴随7月买盘力量增强，长期持有者群体启动本轮牛市第三波抛售。

数据显示，长期持有者7月总计减持了近20万枚比特币，其中包括一个早期钱包中的8万枚。与之对应，短期持有者持仓迅速上涨。

比特币从长期持有者流入短期持有者手中，增加了市场的短期流动性，对价格形成一定压制。然而，早期大户的短时抛售对市场价格的影响相较过去要小很多，显示随着市场参与结构的变化，市场深度明显增加。

中心化交易所比特币继续处于流出状态（超过4万枚），预示着机构采购仍在持续。机构配置是本轮牛市比特币价格上行的直接动力。

截至7月底，上市公司直接持有的比特币规模已经超过总供应量的4.5%。今年以来，上市公司等机构直接购买比特币纳入财库的规模已经超过比特币现货ETF通道，成为比特币市场的第一大买家。

资金流向：创下历史第二大月度流入

7月总计超过295亿美元流入加密市场，其中稳定币120亿，比特币和以太坊现货ETF 113亿，企业采购62亿。企业采购成为可统计的比特币市场单一最大买力来源。

295亿美元的流入使得7月成为有史以来第二大流入月，是比特币得以突破长达8个月的盘整区域，吸收巨额抛压并推动价格再创历史新高的物质支撑。

值得注意的是，总资本流入已经连续5个月增长，推动比特币从4月创下的半年低点持续攀升并创出历史新高。

美国企业对比特币的配置仍在持续加速，参与企业数量也在增加，预计未来一段时间仍是推动价格上涨的最重要因素。

此外，7月以太坊现货ETF流入资金达到52.98亿美元，创下历史最高月份，接近比特币现货ETF通道的60.61亿美元。这背后是随着降息预期升温，以及加密资产在美国的进一步普及，越来越多的资本开始流向以太坊。同时，配置以太坊的公司数量也在增加，截至月底这些公司配置的以太坊已经占到总流通量的2.6%。虽然仍低于比特币的4.6%，但增速很快，以太坊的定价权也正在从场内转移至场外。

结语

多维度分析表明，比特币仍处于本轮牛市第四波上涨的中继期，8月可能会出现震荡，但之后大概率将继续向上。

以太坊领衔，随着降息预期升温，全市场风险偏好提升，山寨币行情大概率将全面展开。

关税政策变化、美国通胀及就业数据表现成为最大的潜在风险因素。