全球资产分化加剧，加密货币成新的平衡点

4月初，新的关税政策引发全球资产大幅下跌，随后政策立场的软化缓解了市场担忧。投资者情绪得到安抚后，风险偏好情绪再度兴起，比特币率先呈现强劲上涨态势。

从经济数据来看，4月美国的消费和就业等宏观经济核心指标尚未受到严重影响，但风险明显增加。3月美国非农就业新增15.1万人，失业率升至4.1%，数据优于预期。然而，4月实施的新关税政策将平均税率从2.4%大幅提高至21.4%，导致进口商品价格指数同比上涨18.6%。3月零售销售环比激增1.4%，主要由汽车关税前的抢购潮推动，但扣除汽车后的实际消费增长仅为0.5%，较2月下降0.15个百分点。

这种政策驱动的短期消费透支，与4月消费者信心指数创1978年以来最大降幅形成鲜明对比。4月密歇根大学消费者信心指数初值为50.8，远低于预期的53.5，也低于3月的57，这是连续第四个月下降。4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升至6.7%，创1981年11月以来新高；5年通胀预期初值达4.4%，为1991年6月以来的最高水平。这些预期类软指标的大幅走弱，揭示了经济的不可持续性。

美国经济正面临"高通胀-低增长-政策冲突"的滞胀困境。关税政策的负面效应将通过供应链、就业市场和消费者信心三个渠道加速显现。国际货币基金组织最新报告将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，其中美国增速预期降至1.8%，欧元区降至0.7%。

美联储方面，PCE通胀率已连续14个月高于2%目标，4月短期通胀预期跳升至3.8%，创1982年以来新高。在这种情况下，美联储3月19日的议息会议决定维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，显然陷入了三重困境：降息可能加剧通胀预期失控，加息将加速经济衰退，而维持现状则面临政治压力。美联储主席表示，将继续观察经济形势，等待更明确的信号再考虑调整利率。

作为全球货币政策的"锚点"，美联储正经历近四十年来最严峻的政策失衡考验。外界普遍预测，在最乐观情况下，如果通胀下降速度快于预期，美联储可能会更快转向中性利率，甚至在2025年上半年开始降息。

整个4月，美元资产都在遭遇政策不确定和经济下行的双重打击，尤其上半月市场情绪极度悲观。4月3日，美股三大指数遭遇历史性大跌，创下2020年3月以来的最大单日跌幅。科技股成为重灾区，多家大型科技公司因供应链成本上升和出口受限而大幅下跌。有经济研究机构甚至将美国经济衰退概率上调至79%，反映出市场对关税政策长期负面影响的深度忧虑。

美股在月末出现显著反弹。4月23日，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨9.52%和12.16%，创下历史第二大单日涨幅。这一反弹部分得益于市场对关税政策可能调整的预期，以及部分科技巨头财报超预期提振了市场信心。

尽管美股在月末收复大部分跌幅，但未来政策不确定性和经济下行风险仍将持续。华尔街普遍认为，这一反弹可能仅是"熊市中的技术性修复"。多家投资银行警告投资者应谨慎对待这次反弹，因为市场仍面临政策不确定性和经济衰退风险。

在美联储重启降息救市和关税谈判取得进展之前，美股出现的短期反弹仍面临诸多挑战。

与此同时，比特币表现出色，重新定义了其在全球资产中的地位。4月中下旬，比特币价格强势突破9.4万美元关口，创下年内新高。这一涨势与黄金同步创新高的走势形成呼应，凸显其"数字黄金"的属性。与同期受关税政策冲击的美股形成鲜明对比，比特币4月的波动率显著下降。

这种稳定性吸引了中长线资金加速入场。4月21日至23日，美国比特币现货ETF连续三日净流入超9亿美元，推动全球加密货币总市值突破3万亿美元，重新点燃了整个加密货币市场的看涨情绪。投资者信心一度升至两个多月以来的最高水平，美国媒体将其称为寻求避风港下的另类选择。在这波涨幅中，长期持有者的财富显著增长。据数据显示，4月1日至23日，长期持有者实现市值从3450亿美元增至3710亿美元，增加了260亿美元，表明长期持有策略获得回报。

据统计，1月至4月初比特币经历超30%的回调，这与2013、2017、2021年的历史市场周期规律相符，通常在触及新高后出现回调，洗出较弱的投资者后再恢复上涨趋势。此外，比特币与传统市场的脱钩，以及投资者对非相关资产的需求增强了长期持有者对比特币价值存储的信心。

数据显示，目前各种钱包中共有1670万枚BTC处于盈利状态，这一水平通常被称为"乐观门槛"。从历史上看，2016年、2020年以及2024年初的类似模式都曾引领牛市。当盈利供应持续保持在这一区域之上时，往往会提振投资者信心，并引发持续的价格动能，通常会在几个月内推动比特币创下历史新高。比特币在突破9万美元后，链上活跃地址数激增15%，大额持有者钱包数量创四个月新高，进一步验证了资金的看涨共识。

受比特币价格飙升推动，全球加密货币总市值于4月23日突破3万亿美元，比特币市值达1.847万亿美元，超过了多家全球科技巨头以及贵金属白银，成为仅次于黄金、苹果、微软、英伟达的第五大资产。

此次排名的提升使比特币成为全球十大资产榜单中唯一的数字资产，更值得注意的是，比特币与美国科技股的长期关联性出现"脱钩"。四月期间，比特币价格飙升15%，而同期纳斯达克100指数仅上涨4.5%，凸显其独立的市场表现与资产属性变化。相较于4月关税政策带来的股市波动，比特币近期展现出更强的价格稳定性与较低的波动率，这可能推动更多上市公司在其财务战略中考虑配置加密资产。

加密资产正在改写全球资产定价的底层逻辑。某投资公司创始人基于机构兴趣增加，且比特币作为"数字黄金"的接受度日益提高，已经将比特币2030年目标价从150万美元大幅上调至240万美元。

目前来看，4月的市场反弹，是对关税引发市场崩溃和经济衰退疑虑的暂时消除，进一步走势将取决于关税战能否及时收场，以及美国经济走势。鉴于最乐观的降息也在一月之后，市场分歧仍在，短期震荡在所难免。而当传统金融市场因关税战、经济周期陷入震荡时，加密资产的独立性与抗周期属性，或将吸引更多寻求资产多元化配置的资金。