GMX的Arbitrum激励计划：V2流动性增长与多空失衡问题

近期，某永续合约交易平台在Arbitrum网络上启动了短期激励计划（STIP），获得了1200万ARB代币的支持。这笔资金主要用于促进该平台V2版本的发展和Arbitrum DeFi生态系统的共同增长。本文将分析这一激励计划实施近10天后的效果，重点关注V2版本的流动性变化以及多空平衡目标的实现情况。

激励计划的主要用途

该平台将在12周内分发这1200万ARB代币，主要用于以下几个方面：

1. 激励V2版本永续合约和现货的流动性提供者
2. 鼓励用户从V1版本的流动性池转移到V2版本
3. 补贴交易费用，降低至平均0.02%
4. 赞助在V2版本上进行开发的项目

通过这些措施，该平台旨在提高其竞争力，特别是在手续费方面与中心化交易所展开竞争。同时，V2版本的高资金效率也有望增强平台的整体实力。

流动性变化分析

截至11月17日，该平台的Arbitrum激励计划已运行近10天。总体而言，V1和V2版本的合计流动性从11月8日的4.96亿美元增长到5.28亿美元，增幅为6.45%。具体来看：

• V1版本流动性从4亿美元减少到3.64亿美元，下降9%
• V2版本流动性从9677万美元增长到1.64亿美元，增幅达69.5%

虽然整体流动性增长幅度不大，但V2版本的显著增长仍然具有积极意义。然而，值得注意的是，V2流动性的增长主要集中在激励计划开始的前两天，之后增长速度明显放缓。

未平仓量和交易量变化

未平仓量和交易量的变化较为波动：

• 未平仓量从11月8日的1.52亿美元先增长到11月13日的1.82亿美元，随后又下降到11月17日的1.37亿美元
• 交易量受市场波动影响较大，11月9日达到最高的5.55亿美元，11月16日为3.65亿美元

近期，V1版本的交易量仍然高于V2版本。

多空平衡问题

V2版本通过费用调整机制，试图引入套利者以实现多空平衡，减少流动性提供者的风险。然而，目前部分交易对仍存在明显的多空失衡：

• V2版本总体多头未平仓量为5166万美元，空头为2867万美元
• 某些资产（如SOL、DOGE、XRP）的多头头寸已达到上限，多空比例差异较大

以XRP/USD交易对为例，虽然费用设置似乎为空头提供了套利机会，但实际上由于空头头寸较少，套利空间可能并不如预期那么大。这可能是导致多空失衡持续存在的原因之一。

结论

该永续合约交易平台的Arbitrum激励计划在开始阶段确实促进了V2版本流动性的显著增长。然而，这种增长势头并未持续，且未平仓量和交易量未见明显增长。同时，多空平衡的目标尚未完全实现，部分交易对仍面临严重的多空失衡问题。

对于流动性提供者而言，虽然某些资金池提供了较高的年化收益率，但由于交易标的包括一些波动较大的小市值加密货币，他们可能面临较高的风险。未来，该平台如何持续吸引流动性并改善多空平衡将是关键挑战。