区块链三大公链收入可持续性深度解析

引言

公链的收入可持续性是评估其长期发展潜力的关键指标。本报告聚焦以太坊、Solana和波场三大主流公链,通过分析其Gas费收入构成、链上经济活动和用户收支情况,深入探讨这些公链的收入模式及其可持续性。

根据最新数据,过去30天内以太坊以9989万美元的Gas费遥遥领先,Solana和波场分别以4621万美元和3897万美元紧随其后。然而,日活跃地址数据却呈现不同格局:波场210万个位居榜首,Solana110万个,以太坊仅31.6万个。这种差异凸显出Gas费收入、链上活动和用户活跃度之间的复杂关系,为深入分析这三大公链的收入可持续性提供了独特视角。

以太坊

Gas费收入构成

以太坊经过一系列重大升级,包括从PoW向PoS的转变以及EIP-1559的实施,对其Gas费结构产生深远影响。新的Gas费结构分为两部分:

• 基础费(Base Fee):系统自动销毁
• 小费(Tips):直接支付给验证者

基础费的销毁机制有望推动ETH进入通缩状态,潜在提升其价值。动态调整的基础费有助于优化网络资源分配,而小费则为验证者提供额外激励,维护网络安全。这种双重结构不仅多元化了验证者的收入来源,减少对新币发行的依赖,还通过基础费销毁机制为ETH创造了长期通缩潜力。

近30日内,以太坊通过基础费机制销毁了约4700万美元的ETH。销毁量主要贡献实体如下:

• 去中心化金融(DeFi):60%
• ETH转账:12%
• MEV(最大可提取价值):8%
• NFT(非同质化代币):8%
• Layer 2解决方案:6%
• 智能合约创建:2%

链上经济活动

DeFi

作为以太坊生态系统的核心,DeFi涵盖多个细分赛道,包括DEX、借贷平台、稳定币、衍生品等。DEX、稳定币、DEX交易机器人和加密钱包等赛道在Gas消耗方面表现突出。

• Uniswap(DEX) 近30天收入5423万美元,贡献Gas费815万美元,占比约17.3%。交易量排名前列的交易对主要由ETH与稳定币组成,投机性较强的Meme代币交易占比极低。

• 1inch(DEX聚合器)
  贡献约121万美元Gas费,占总体的3%。

整个DEX赛道在DeFi领域中占比超过40%,在以太坊生态中超过25%。

稳定币转账

稳定币转账在Ethereum生态中仅次于DEX排名第二,近一个月内燃烧Gas费401万美元,约占同期总Gas费销毁的8.5%。主要由USDT和USDC构成,反映了链上旺盛的资金需求和活跃度。

DEX Trading Bot

DEX Trading Bot赛道兴起源于Meme币的流行,作为自动化交易工具,主要用于便利用户抢购Meme币。近30天内,Banana Gun和Maestro两个项目分别贡献Gas费173万美元和151万美元,占Ethereum生态总Gas费的3.68%和3.21%。

加密货币钱包

MetaMask作为最广泛应用的链上钱包,近30天内贡献Gas费291万美元(燃烧94万美元),占整个Ethereum链上Gas费的约2%。

链上转账

近一个月内燃烧383万美元Gas费,估计贡献总Gas费约2550万美元,占Ethereum生态总Gas费的12%左右。

MEV

MEV燃烧费用约为376万美元,占链上总燃烧费用的8%,表明参与Meme币项目的行为在Ethereum生态中并不占主导地位。

以太坊生态总结

以太坊生态展现出多元化但集中于几个主要领域的发展态势:

• DeFi赛道以60%的Gas费占比领先
• ETH转账(12%)、MEV(8%)和NFT(8%)紧随其后
• 链上燃烧Gas费最多的细分赛道:DEX(26%)、链上转账和稳定币(17%)、DEX Trading Bot(7%)和钱包赛道(3%)
• Layer 2解决方案(6%)和智能合约创建(2%)占比较小

这种分散的Gas费分布体现了以太坊各赛道的相对均衡发展,展示了生态系统的整体健康状态。

Solana

交易费构成

Solana链上的费用和成本分为三部分:

• 交易费用:处理交易/指令的费用
• 优先费用:提高交易处理顺序的可选费用
• 租金:保持链上数据存储的保留余额

Solana规定对每笔交易费用的固定比例(最初为50%)进行销毁,其余归验证者所有。近30日内,质押者获得的交易费奖励价值2310万美元。

Solana链上Meme币项目的火爆导致交易时间敏感性极高,促使用户大幅提高优先费以争取先机,从而显著增加了质押者的手续费和贿赂费收入。

链上互动量分布:

• DEX活动:86%
• 发射器:4%
• 其他活动:10%

链上经济活动

DEX

Raydium和Orca占DEX互动量的70%。

• Raydium:近30天产生5237万美元交易费用,收入主要来源于Meme币交易对。
• Orca:近30天产生1225万美元交易费用,超50%收入源自Meme币交易对。

DEX赛道在链上互动量占比86%,预估手续费占比超80%。Meme币交易在Raydium和Orca中分别占比90%和60%以上,推算整个Solana生态中Meme币交易贡献的Gas费超过55%。

MEV

近30天内,带优先级费用(MEV)的交易额占总交易额的82.45%。MEV费用在手续费中占比高达80%,约3000万美元。

DEX Trading Bot

排名前三的DEX Trading Bot项目(Photon、Bonkbot和Trojan)占本链交易份额的90%以上。近30天内总收入约3367万美元。

Solana生态总结

Solana链上约80%的交易行为由Meme币交易贡献。Meme币玩家每月成本支出:

• MEV优先级费用:3000万美元
• DEX Trading Bot使用费:3000万美元
• DEX交易费用:5000万美元

Meme币玩家月度亏损预估达1.1亿美元。这种依赖Meme币驱动的生态繁荣模式存在显著的可持续性风险。Solana生态系统面临着严峻的挑战,需要寻求更加均衡、可持续的发展路径。

Tron

Tron链设计独特,链上手续费主要用于补偿网络能量和带宽消耗:

• 计算能量费:处理和验证交易的计算资源
• 带宽费:在区块链网络中传播交易数据

用户在带宽或能量不足时需烧毁TRX支付交易资源,促进TRX通缩。自2021年10月29日起,TRX流通量呈现持续通缩趋势,主要归因于USDT在Tron网络上的广泛应用及其交易量的显著增长。

2024年7月22日数据显示,USDT转账占Tron链上活动的94.51%。Tron链的设计优势包括:

• 固定1U的低廉转账费用(不受金额影响)
• 3秒的快速出块时间
• 无需额外支付优先费用

这些特性使Tron在链上支付领域具有显著竞争优势。

2024年8月,Tron创始人孙宇晨宣布进军Meme赛道,吸引大量Meme项目入驻。截至8月20日,Tron链上能量消耗结构发生显著变化:

• USDT转账占比降至52%
• DEX活动占比从3%激增至47%

尽管USDT转账在整体生态中的占比下降,其实际能量消耗保持稳定,维持在80B-90B区间。这表明Meme项目的引入并未实质性影响Tron生态的核心业务。

总结

本报告深入分析了Ethereum、Solana和Tron三大公链的收入构成及其可持续性,得出以下关键结论:

Ethereum:展现最均衡、可持续的发展模式

• 收入来源多元化:DeFi、ETH转账、MEV和NFT等多个领域均衡发展
• 生态系统健康:核心应用占比合理,反映真实、持续的用户需求
• 创新与升级:优化收费机制,通过ETH销毁创造长期价值
• 长期潜力:多元化应用场景和持续技术创新提供强劲发展动力

Solana:高速增长但面临可持续性挑战

• 收入高度集中:DEX活动占86%,Meme币交易贡献超55%的Gas费
• MEV使用普遍:82.45%的交易使用MEV,反映高投机性环境
• 用户成本高昂:Meme币玩家每月损失估计达1.1亿美元
• 可持续性风险:过度依赖Meme币交易的模式难以长期维系,需要战略性调整

Tron:专注支付领域,展现独特优势

• 稳定币主导:USDT转账占链上活动的94.51%
• 技术优势明显:低费用、快速确认和固定手续费模式适合大规模支付应用
• 结构性韧性:核心USDT转账业务保持稳定
• 长期可持续性:基于刚性需求的稳定币转账提供可靠的长期收入来源

综合评估

Ethereum凭借多元化生态系统和持续技术创新,展现出最强的长期可持续性。Solana增长迅速,但过度依赖Meme币交易存在重大风险,需要战略性转型。Tron通过专注于支付领域,特别是稳定币转账,建立了独特的市场地位和可持续的收入模式。