BTC 再质押与锚定资产市场竞争激烈，生态策略成关键

近期，随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 上线 BTC LST 以及多种 BTC 封装资产的推出，BTCFi 再次成为市场焦点。本文将对 BTC 再质押和 BTC 锚定资产的最新发展进行深入分析。

BTC 再质押市场竞争加剧

当前，BTC LST 之间的竞争日益激烈，各方都在争夺 BTC 及其衍生品的质押入口。过去一个月，Lombard Finance 实现了快速增长，以约 5900 BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本领先的 Solv Protocol。Lombard 通过与顶级再质押协议 Symbiotic 合作，为用户提供了更丰富的再质押收益和 DeFi 参与机会，从而获得了竞争优势。

生态策略成为关键因素

在 BTC LST 领域，生态策略已成为当前竞争格局的决定性因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用、BTC L2 发展、与各链 BTC 锚定资产的整合以及与再质押平台的合作等。各 BTC LST 提供商采取了不同的策略：

1. Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展，与 Symbiotic 和 Karak Network 合作提供丰富外部奖励，并积极推动 LBTC 在 ETH 上的杠杆应用。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 积极进行多链扩展，同时开发上游存款接收和下游应用。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 初期重点发展 BNB 链生态，支持 BTCB 存款并铸造各自的 LST。

这些不同的生态策略将影响各条链上 BTC 锚定资产的流动性和 DeFi 采用情况，引发链间 TVL 竞争。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 近期已将多种 BTC LST 集成到其积分市场中，包括 LBTC、eBTC、uniBTC 和 SolvBTC.BBN。LBTC 在 Pendle 上的实际采用情况优于表面数值，且由于 eBTC 的部分支持来自 LBTC，Pendle 对 eBTC 的集成也间接让 Lombard 受益。

除 eBTC 外，其他三种 LST 都与 Corn 进行了合作。Corn 是一个新兴的 ETH L2，具有独特的 veTokenomics 和混合型比特币代币化设计。未来可能出现 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路径，为 BTCFi 系统增加了新的套利机会，但同时也引入了新的系统性风险。

SatLayer 加入再质押市场

SatLayer 作为 Pell Network 的新兴竞争对手进入 BTC 再质押领域。两者都接受 BTC LST 的再质押，并将其用于为其他协议提供安全保障。Pell 已累积了 2.7 亿美元的 TVL，整合了跨越多个网络的主要 BTC 衍生品。SatLayer 则部署在以太坊上，支持多种 BTC LST。随着更多同质化的再质押平台出现，对 BTC 及其变种资产的流动性竞争将更加激烈。

BTC 封装代币市场变化

封装 BTC 市场竞争加剧，主要替代资产包括 Binance 的 BTCB、Merlin 的 mBTC、TNetwork 的 tBTC、Mantle 的 FBTC 以及各种 BTC LST 资产。Coinbase 最近推出了 cbBTC，已获得多个主流 DeFi 协议支持，并计划扩展到更多链上。

尽管存在安全性担忧，WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上份额。BitGo 宣布将 WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 链上，通过多链扩展巩固市场地位。然而，WBTC 的采用率持续下降，一些头部 DeFi 协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC 正积极推动在 BTCFi 领域的广泛采用，已被多个 BTC (re)staking 平台采用，并通过积分激励吸引早期用户。

结语

BTCFi 持续增长，BTC 再质押和锚定资产成为关键板块。再质押领域出现供给侧过度建设趋势，差异化生态策略和独特下游应用成为竞争关键。BTC 锚定资产相互嵌套引入新风险，同时存在过度挖矿导致收益下降的可能。对于 BTC 锚定资产，信任仍是核心问题，各方正积极争取被主流 DeFi 协议和用户接受，以抢占 WBTC 流失的市场份额。