تحليل الوضع الاقتصادي الكلي وتأثير التعريفات الجمركية المماثلة بعد اجتماع FOMC

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

شهدت أداء الأصول المختلفة هذا الأسبوع تباينًا طفيفًا:

• ارتفعت الأسهم الأمريكية قليلاً، لكن بشكل عام لا تزال في اتجاه هبوطي، وحجم التداول ليس مرتفعاً. انخفضت نسبة Put/Call، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.

• في سوق السلع، واصل الذهب ارتفاعه بعد اختراق 3000 دولار/أونصة، بينما ارتفعت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، وبلغ إجمالي الزيادة في الثلاثة أشهر الماضية أكثر من 11%. حافظت أسعار النفط على مستواها بالقرب من 68 دولار/برميل، في حين انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

• سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف في التداول، حيث يتذبذب سعر البيتكوين حول 84,000 دولار أمريكي، مما يفتقر إلى الزخم الصاعد، وتتحرك العملات الأخرى تبعاً لذلك.

2. تحليل اجتماع FOMC

أجرى الاحتياطي الفيدرالي تعديلات على المستويين الاستراتيجي والتكتيكي:

الجانب الاستراتيجي: الالتزام بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، وتجنب الالتزام بموعد محدد لخفض أسعار الفائدة، والحفاظ على مرونة السياسة لمواجهة عدم اليقين.

إجراء ثلاث تعديلات رئيسية على المستوى التكتيكي:

(1) إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، والتقليل من أهمية مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميتشيغان، وتقليل الضوضاء في السوق.

(2) إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت": التخفيف من التأثيرات الطويلة الأجل للرسوم الجمركية على التضخم، لتوفير مجال لخفض الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في ذعر الركود.

(3) تعديل تقليص الجدول (QT) الإيقاع: على الرغم من وجود سيولة كافية، إلا أن إبطاء QT للتعامل مع صدمة السيولة المحتملة الناتجة عن مشكلة سقف الديون.

3. تغيرات سوق السيولة والفائدة

• عودة السيولة: بلغت السيولة الواسعة 6.1 تريليون، وتدفق الأموال من حساب TGA يعزز تحسن السيولة، وانخفض استخدام نافذة خصم الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى تخفيف ضغط الأموال في السوق.

• سوق الفائدة: توقعات خفض الفائدة مستقرة، احتمال خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات طوال العام.

• سوق السندات: انخفضت أسعار الفائدة في الطرف القصير بشكل أسرع من الطرف الطويل، مما أدى إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في تخفيض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.

• سوق الائتمان: اتسع فرق الائتمان للاستثمار، وارتفع خطر الائتمان قليلاً، وانخفض تفضيل المخاطر في السوق، لكن لم تظهر بعد إشارات خطر نظامية.

ثانياً، التوقعات الاقتصادية للأسبوع القادم

1. أصبحت التعريفات الجمركية المماثلة محور اهتمام السوق

الرسوم الجمركية المعادلة التي تدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق:

• قوة التعرفة: ستؤثر معدلات الضرائب ودرجة التغطية على أسعار السلع، وبالتالي على التضخم وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاستيراد، مما يضغط على أرباح الشركات، ويؤثر سلبًا على سوق الأسهم وسوق السندات.

• التجارة العالمية: إذا أدت إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، فسوف تؤدي إلى توتر سلاسل التوريد، وزيادة التضخم، وتهديد نمو الاقتصاد العالمي، وقد تؤدي إلى عمليات بيع جماعي في الأسواق، مما يعزز من منطق "صفقات الركود التضخمي".

2. السوق يحافظ على الحذر ، وطلب التحوط من المخاطر في ذروته.

انخفض VIX ولكن إشارات مخاطر السوق الائتمانية قد زادت، لا يزال السوق غير قادر على الخروج من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة الأصول الآمنة مثل ( الذهب والسندات الحكومية ).

اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي:

• إذا رفعت التعريفات الجمركية التضخم, قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة في وقت مبكر, مما يؤدي إلى تقليص السيولة في السوق وزيادة التقلب.
• إذا كانت التضخم تحت السيطرة، قد تستمر الاحتياطي الفيدرالي في موقفه المتساهل، مما يوفر دعماً للسوق.

3. اقتراحات استراتيجية

السوق لا يزال في مرحلة عدم اليقين في تسعير السياسات والمخاطر، يجب أن تكون الاستراتيجيات قصيرة الأجل مركزة على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب مخاطر الذيل في نفس الوقت، والتقاط الفرص المرحلية في السوق.