التمويل اللامركزي في عدم اليقين الاقتصادي العالمي يستعيد وضع "ملاذ آمن"

في الآونة الأخيرة، تصاعدت لعبة الاقتصاد بين الصين والولايات المتحدة مرة أخرى، حيث ارتفعت رسوم السيارات فجأة إلى 125%. على الرغم من أن هذه الحرب التجارية ليست جديدة، إلا أن هذه "النسخة المحدثة" جعلت الأسواق المالية العالمية تشعر مرة أخرى بضغوط قوية للابتعاد عن المخاطر. بينما ظهرت تحركات مختلفة للابتعاد عن المخاطر في أسواق الأسهم والسلع والسندات، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة أكثر هدوءًا. هذه الظاهرة أثارت سؤالًا يستحق التفكير: هل تعيد DeFi اكتساب دور "ملاذ آمن"؟

على الرغم من أنني كنت متحفظًا في السابق بشأن هذا الرأي، إلا أن هذا المنظور بدأ يتغير تدريجيًا. فيما يلي بعض الملاحظات والتفكير:

سياسة الضرائب المتساهلة تجلب اليقين للتمويل اللامركزي

في مارس من هذا العام، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي قرارًا مفيدًا لمستخدمي التمويل اللامركزي، حيث تم تعليق متطلبات الإبلاغ عن معلومات معاملات المستخدمين في البروتوكولات على السلسلة. على الرغم من أن هذا القرار لا يمكن فهمه تمامًا على أنه "إعفاء ضريبي"، إلا أنه بلا شك يوفر تخفيفًا قصير الأمد لضغوط الامتثال الضريبي المتعلقة بالتفاعلات على السلسلة.

تقدم هذه التغيرات في السياسة نافذة فرص دقيقة ولكنها حاسمة للمستخدمين: لإعادة بناء الثقة في تخصيص الأصول على السلسلة في بيئة تتمتع بقدر ضئيل من الاحتكاك التنظيمي. تشبه هذه الحالة ما استخدمه رأس المال الدولي في الماضي من الأسواق الخارجية ك"قناة منخفضة الاحتكاك"، ومن المحتمل أن تتولى التمويل اللامركزي هذه الدور تدريجياً.

العوائد الهيكلية تصبح محور اهتمام السوق

في ظل زيادة عدم اليقين في السوق، تميل الأموال إلى البحث عن مسارات استثمارية "مؤكدة الهيكل"، حتى لو كانت العوائد ليست مرتفعة جداً. وهذا يفسر لماذا بدأت منتجات Staking في استعادة اهتمامها. يتم رهن الأصول على الشبكة الرئيسية للحصول على مكافآت على مستوى البروتوكول، وهذه النموذج منطقي وواضح، ومساره قابل للتنبؤ، وتقلباته نسبياً صغيرة.

خاصة في بعض الأنظمة البيئية، يمكن أن تستمر الرموز المميزة المرهونة على السلسلة في المشاركة في أنشطة التمويل اللامركزي الأخرى، مثل الإقراض أو التعدين على السيولة. بهذه الطريقة، يمكن للمستخدمين الاحتفاظ بعائدات الرهن دون التضحية تمامًا بالسيولة. وهذا في الواقع يشكل منطقًا على السلسلة أقرب إلى "الاستثمار الهيكلي": العائدات تأتي من البروتوكول الأساسي، والمخاطر تتركز في أمان الشبكة الرئيسية وطبقة عقود التمويل اللامركزي، والطرق والتوقعات قابلة لإعادة الاستخدام وقابلة للتعقب.

الشفافية على السلسلة تصبح ميزة تنافسية

على الرغم من أن السياسات الضريبية والتنظيمية المستقبلية لا تزال غير واضحة، إلا أنه من المؤكد أن البروتوكولات التي تحتوي على سجلات كاملة على السلسلة وبنية واضحة ستكون لديها قدرة على البقاء على المدى الطويل تفوق العمليات الرمادية. بعض المشاريع، على الرغم من عدم كونها من المشاريع الرائجة، إلا أن مسارها القياسي يستحق المتابعة: يقوم المستخدمون برهن الرموز الأصلية للحصول على شهادات الرهن، ثم يمكنهم استخدامها كضمان، أو اقتراض، أو في برك السيولة، بحيث تكون مسارات الأصول قابلة للتتبع، وسلوك العقود علني، مما يوفر سهولة التوافق مع الأنظمة المستقبلية.

إن هذا المزيج من "الهيكلية + الشفافية" أصبح في المرحلة الحالية ميزة تنافسية. على الرغم من أنه قد لا يؤدي بالضرورة إلى عوائد مرتفعة على الفور، إلا أنه يمكن أن يوفر استقرارًا على المدى الزمني.

التمويل اللامركزي من أدوات التركيب إلى نظام تخصيص الأصول

تتحول طريقة استخدام التمويل اللامركزي من "التحكيم بالأدوات" البسيط إلى بناء "هيكل الأصول". على سبيل المثال، يمكن للمستخدم رهن الرموز الأصلية للحصول على إيصال الرهن، ثم استخدام هذه الإيصالات كضمان لاستعارة العملات المستقرة، ثم استخدام العملات المستقرة في تعدين السيولة أو المشاركة في مشاريع الأصول المادية على السلسلة، وأخيرًا جعل العملية بأكملها تتراكم تلقائيًا. هذه العمليات ليست معقدة، لكنها لم تعد مجرد سلوك مضاربي، بل هي نموذج عائد هيكلي على السلسلة، ويمكن حتى مقارنتها بـ "أصول محفظة مُدارة بنشاط".

من هذه الزاوية، يبدو أن التمويل اللامركزي يخرج تدريجياً من انطباع "المخاطر العالية والتقلبات العالية" ويتجه نحو تطوير أدوات مالية أكثر نضجًا.

أهمية بناء الهيكل على السلسلة

يجب أن تكون الموقف تجاه التمويل اللامركزي في المرحلة الحالية هو: على الرغم من أنه لم يعد فترة نافذة الربح الكبير، إلا أنه قد يكون المرحلة الأكثر جدارة بالبناء والتراكم قبل بدء الجولة التالية من السوق الصاعدة البطيئة.

إذا كنت توافق على ما يلي:

• ستستمر عدم اليقين الكلي
• لا ترغب في استثمار جميع الأصول في أصول ذات تقلبات عالية
• نتوقع أن نكون قادرين على إنشاء نظام كامل في المستقبل في مجالات الضرائب والامتثال والعائدات على السلسلة.

لذا، قد يكون من الجدير التفكير في بدء بناء "محفظة عوائد هيكلية" على السلسلة.

على الرغم من أن بعض المشاريع أو الرموز المحددة قد لا تكون الحل الأمثل، إلا أن مساراتها وآلياتها تتمتع بالفعل بخصائص "قابلة للتفسير، قابلة للتجميع، قابلة للتكرار"، مما يمكن أن يجعلها جزءًا من تجربة هذا الهيكل.

على الرغم من عدم القدرة على التنبؤ بموعد ظهور الدورة التالية، فإن بناء الهيكل من الآن فصاعداً هو بلا شك الاتجاه الصحيح.