تحليل استراتيجية احتياطي الأصول الرقمية للشركات المدرجة

المقدمة

في الآونة الأخيرة، قامت المزيد من الشركات المساهمة بإدراج الأصول الرقمية في استراتيجيات الاحتياطي الخاصة بها، ولم تقتصر هذه الظاهرة على البيتكوين والإيثيريوم فقط. ستستكشف هذه المقالة المشاركين الرئيسيين في هذه الظاهرة، وهيكل التمويل، والاعتبارات الضريبية، والمخاطر المحتملة.

احتياطي البيتكوين

نظرة عامة على السوق

MicroStrategy حالياً هي أكبر مالك مؤسسي، حيث تسيطر على ما يقرب من 2.865% من إجمالي إمدادات البيتكوين. تشمل الملاك الرئيسيين الآخرين iShares وفيديليتي وغراي سكال وغيرها من صناديق الاستثمار المتداولة والمؤسسات الائتمانية.

في الشركات المدرجة في البورصة، تتصدر MicroStrategy بفارق كبير، تليها MARA وTwenty One Capital. معظم الشركات لديها حجم حيازة صغير نسبيًا.

تحليل القيمة

تتداول معظم الشركات بمضاعف صافي الأصول العالي (NAV Multiple)، وعادة ما يتجاوز 2 مرة. وهذا يعكس تقييم السوق الإيجابي لأعمالها الأساسية، لكنه قد يعني أيضًا فقاعة تقييم.

حالة نموذجية

شركة ميتابلانيت (MPLAN)

تستخدم Metaplanet بيئة الفائدة المنخفضة في اليابان، من خلال السندات القابلة للتحويل بدون فائدة وحقوق زيادة قيمة الأسهم (SAR) كوسيلة للتمويل. تأتي مزاياها الضريبية من السياسات الضريبية المختلفة في اليابان على الأسهم والأصول الرقمية.

كابيتال واحد وعشرون

باستخدام هيكل SPAC المعقد، وبالاقتران مع التزام بيتكوين المادي، تمويل PIPE والسندات القابلة للتحويل، تم تحقيق حيازة 42,000 عملة بيتكوين في يوم الإدراج الأول.

(PCAP) ProCap BTC

تم جمع 10.08 مليار دولار من خلال SPAC و PIPE والسندات القابلة للتحويل، و95% منها مخصصة لشراء البيتكوين.

المشاركون الآخرون الذين يستحقون الانتباه

• Tether: ستستخدم ما يصل إلى 15% من صافي الأرباح الفصلية لشراء عملة البيتكوين
• الكتلة: تخصيص 10% من الأرباح الإجمالية لمنتجات البيتكوين للشراء بشكل دوري
• Coinbase: وعدت باستثمار 10% من صافي الأرباح الفصلية في الأصول الرقمية
• تسلا: قامت بشراء وبيع عملة البيتكوين بشكل كبير

احتياطي الإيثيريوم

نظرة عامة على السوق

قامت شركات مثل BitMine وSharpLink وBig Digital وBTCS مؤخرًا بزيادة حيازتها من الإيثيريوم، لكن بعض نسب الحيازة لا تزال أقل بكثير من نسبة حيازة MicroStrategy من البيتكوين.

حالات نموذجية

(SBET) SharpLink للألعاب

جمع 4.25 مليار دولار من خلال PIPE وآلية ATM، مع الالتزام باستخدام ما يقرب من 100% من ETH للتخزين. إتمام صفقة خارج البورصة مع مؤسسة إيثريوم بقيمة 10,000 ETH.

BTCS Inc. (BTCS)

اعتماد نموذج التمويل المختلط، يجمع بين الصرافة الآلية، والسندات القابلة للتحويل، وإقراض Aave. من خلال اقتراض USDT عبر Aave لشراء ETH، ثم رهن ETH للحصول على عائد.

المشاركون الآخرون

• BitMine: الهدف هو الحصول على 5% من إجمالي ETH وتجميده
• Bit Digital: التحول من تعدين البيتكوين إلى احتياطي الإيثريوم
• GameSquare: أطلقت خطة احتياطي بقيمة 100 مليون دولار من الإيثيريوم

الاستنتاج

1. تم توسيع احتياطي التشفير الخاص بالشركة ليشمل أصولًا أخرى بخلاف BTC و ETH.

2. معظم المشاريع تعاني من تجانس شديد، وتفتقر إلى ميزة تنافسية مستدامة.

3. تمتلك الشركات المتميزة غالبًا هيكل تمويل أقوى وعلاقات شراكة استراتيجية.

4. يجب على المستثمرين توخي الحذر: قد تشير مضاعفات NAV العالية إلى مخاطر، خاصة في الأسواق الهابطة.

5. يزداد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بهذا المجال، مع زيادة مشاركة صناديق الاستثمار المتخصصة ومستشاري الصناعة.