الأصول الرقمية وعلاقتها الدقيقة بصناديق المؤشرات

تظهر سوق الأسهم الأمريكية اليوم ظاهرة مثيرة للاهتمام: حيث يرغب المستثمرون في شراء عملة رقمية بقيمة 1 دولار مقابل قيمة سهم تبلغ 2 دولار. إذا كانت شركة مدرجة تمتلك أصول تشفير بقيمة 100 مليون دولار، فإن قيمتها السوقية غالباً ما ترتفع إلى حوالي 200 مليون دولار. هذه الأنماط التجارية التي تبدو غير معقولة تم قيادتها في البداية من قبل شركة واحدة، والتي تمتلك حالياً حوالي 70 مليار دولار من البيتكوين، مع قيمة سوقية مذهلة تبلغ 138 مليار دولار. بعد ذلك، بدأت العديد من الشركات الصغيرة في تقليد ذلك وحققوا نتائج جيدة.

لماذا تدفع سوق الأسهم علاوة عالية جدًا للأصول الرقمية؟ يمكن تفسير هذا السؤال من ثلاثة جوانب:

1. قد تكون الأصول الرقمية التي تمتلكها الشركات أكثر قيمة من تلك التي يمتلكها الأفراد، لأن الشركات تستطيع استخدام هذه الأصول لإجراء عمليات أكثر تنوعًا، مثل تثقيف المستثمرين، والإقراض، واستخدام الرافعة المالية، إلخ.

2. العديد من المستثمرين المؤسسيين يرغبون في شراء البيتكوين، لكنهم مقيدون بمختلف القوانين التي تمنعهم من حيازته مباشرة. لذلك، هم مستعدون للاستثمار بشكل غير مباشر من خلال أسهم هذه "الشركات التي تعمل كخزائن تشفير"، حتى وإن كان عليهم دفع علاوة مرتفعة.

3. قد يكون بعض المستثمرين الأفراد غير مدركين للقيمة الحقيقية لهذه الشركات، ويتبعون بشكل أعمى الأسهم التي تحمل علامة "التشفير".

على الرغم من أن كل شركة ستؤكد على النقطة الأولى، إلا أن النقطة الثانية والثالثة قد تكون أقرب إلى الحقيقة. خاصة النقطة الثانية، إذا كانت المؤسسات الكبيرة لإدارة الأصول تعتبر فعلاً هذه الشركات هي القناة الوحيدة للاستثمار في الأصول الرقمية، فإن العلاوة المرتفعة تصبح منطقية.

من المثير للاهتمام أن بعض شركات إدارة الأصول التقليدية أصبحت من المساهمين الرئيسيين في ما يُعرف بـ "شركات خزائن التشفير". على سبيل المثال، تمتلك شركة إدارة صناديق تقليدية تركز على الاستثمار النشط 6.99% من أسهم إحدى شركات خزائن التشفير. وفقًا للأداء خلال العام الماضي، يبدو أن هذا كان قرار استثماري جيد.

ومع ذلك، فإن أكبر سخرية هي حالة شركة صناديق المؤشرات الكبيرة. على الرغم من أن كبار التنفيذيين في الشركة كانوا ينتقدون الأصول الرقمية، إلا أن استراتيجيتها الاستثمارية السلبية جعلتها أكبر مساهم في "شركة ظل البيتكوين". تمتلك هذه العملاق للصناديق المؤشرات حوالي 8% من أسهم الشركة، موزعة على عشرات المنتجات المؤشر التي تغطي أنماط استثمار متنوعة.

هذه الظاهرة أثارت تفكيرًا مثيرًا للاهتمام: من المحتمل أن تحتوي "محفظة السوق" في عام 2025 على نسبة كبيرة من الأصول الرقمية. على الرغم من أن هناك العديد من الطرق لشراء الأصول المشفرة بشكل مباشر، إلا أن الطريقة الأكثر بساطة وفعالية قد تكون شراء مؤشر سوق الأسهم الأمريكية بالكامل. لأن سوق الأسهم الحالي يستمر في استيعاب المزيد والمزيد من "شركات خزائن التشفير".

الجوهر من صناديق المؤشرات هو متابعة السوق، وليس بناءً على تفضيلات الأفراد أو مديري الصناديق. إذا اعتبر السوق أن الأصول الرقمية تستحق الاستثمار، فسوف تظهر بهذه الطريقة غير المباشرة في صناديق المؤشرات. بالنسبة لأولئك الذين لا يعتقدون أنهم يستطيعون اختيار أهداف الاستثمار بدقة، قد يكون من الحكمة اختيار الثقة في السوق. وفي الوقت الحالي، يبدو أن السوق يحتضن الأصول الرقمية بهدوء.