الولايات المتحدة تتبنى عملة البيتكوين في احتياطاتها، من الذي يقوم بالتخطيط الحقيقي، ومن الذي يقوم بعرض سياسي؟
في الآونة الأخيرة، بدأت العديد من الولايات الأمريكية في إدراج بيتكوين في احتياطيات الدولة، مما أثار اهتماماً واسعاً في السوق. وقد قامت ولايتان بالفعل بتمرير تشريع يدرج بيتكوين في خزائن الدولة، بينما توجد خمس ولايات أخرى في مراحل مختلفة من التشريع. تختلف مصادر التمويل، والحدود القصوى للتخصيص، ونماذج الحفظ التي تتبناها الولايات اختلافاً كبيراً، مما يعكس مواقف الحكومات المحلية تجاه الأصول ذات التقلبات العالية واللامركزية.
استراتيجيات مختلفة في ولاية نيوهامبشير وولاية أريزونا
أكملت ولاية نيوهامبشير وأريزونا التشريعات في فترة زمنية قصيرة، مما فتح عصرًا جديدًا لامتلاك بيتكوين من قبل خزينة الدولة. ومع ذلك، فإن المسارات وآليات التحكم في المخاطر التي اعتمدتها الولايتان تختلف بشكل كبير.
نيوهامبشير: منح نشطة، أصل واحد، تحديد حد
إن أسلوب ولاية نيو هامبشير أقرب إلى "تنويع الأصول على مستوى وزارة المالية". تفوض التشريع الجديد وزير المالية بالولاية باستخدام ما يصل إلى 5% من الصندوق العام وصندوق الطوارئ لشراء الأصول الرقمية التي تتجاوز قيمتها السوقية 500 مليار دولار لمدة عام كامل، وفي الواقع، فقط بيتكوين يتوافق مع هذا الشرط.
أبرز المشرعون أن الحد الأقصى بنسبة 5% هو صمام أمان يمكن تعديله مع تغير حجم المالية، لتجنب التحميل الزائد مرة واحدة. ومع ذلك، لم توضح اللائحة ما إذا كان يجب البيع بشكل نسبي عندما ينخفض حجم الصندوق، مما ترك منطقة رمادية في المعالجة المحاسبية.
فيما يتعلق بالاستضافة، تقدم ولاية نيو هامبشاير ثلاثة خيارات:
محفظة باردة متعددة التوقيع المدارة ذاتيًا من الدولة
تفويض مؤسسة إيداع ذات غرض خاص مرخصة أو بنك آخر خاضع للتنظيم بالإشراف
حيازة بيتكوين ETF المعتمدة من SEC أو NFA
إذا تم اختيار إدارة المحفظة الباردة بشكل ذاتي، يجب أن تُلبى سبعة معايير تقنية، بما في ذلك التوزيع الجغرافي، والعزل الصلب، واختبار الاختراق السنوي، وذلك لتقليل مخاطر تسرب المفتاح الخاص إلى الحد الأدنى.
فيما يتعلق بالإفصاح عن المعلومات، يحتاج وزير المالية في الولاية إلى إدراج المراكز والتكاليف والأرباح والخسائر غير المحققة في التقرير المالي الفصلي. كما تعهد النواب الذين دعموا هذا القانون شفهياً "بكشف العناوين على السلسلة" لتعزيز الشفافية، لكن ذلك لم يُدرج في البنود الإلزامية. يحظر القانون أيضاً بشكل شامل استخدام الرفع المالي أو الاقتراض أو الرهن، بهدف تقليل مخاطر الائتمان إلى أدنى حد ممكن، لكنه يتخلى أيضاً عن جميع الوسائل لزيادة العائدات.
أريزونا: الاستيعاب السلبي، عدم فرض ضرائب، السماح بالرهونات
تعتبر ولاية أريزونا "عدم استخدام أي ضرائب" كعنصر أساسي للترويج. القانون الجديد يسمح للحكومة州 بنقل الأصول المشفرة غير المملوكة (بما في ذلك الأصول التي تحتوي على مفاتيح خاصة غير كاملة ولكن يمكن التعرف عليها) إلى "صندوق احتياطي البيتكوين والأصول الرقمية" الذي تم إنشاؤه حديثًا بعد انتهاء فترة البحث عن المالكين التي تستمر ثلاث سنوات. يمكن لهذا الصندوق أيضًا استلام جميع الهدايا المجانية وعوائد الرهن وفقًا للقانون، مما يشكل دورة فائدة مركبة، دون الحاجة إلى تقديم طلب ميزانية إضافية للبرلمان.
الأكثر جرأة هو نطاق الأصول، حيث لم يحدد القانون أي عتبات للقيمة السوقية أو السيولة، طالما أنها تقع تحت سيطرة الحكومة الولائية، يمكن أن تدخل إلى الاحتياطي. نظريًا، يمكن أن يتم تضمين كل شيء من بيتكوين إلى العملات الصغيرة التي تتداول بعدد قليل من عشرات الآلاف من الدولارات يوميًا. تقوم الحكومة الولائية بتنويع حيازاتها لتقليل المخاطر، لكنها في الوقت نفسه تعرض نفسها لمخاطر عالية من التلاعب بأسعار العملات الصغيرة.
يجب أن يتم الاحتفاظ بالأصول لدى هيئة امتثال مرخصة في ولاية أريزونا؛ خلال هذه الفترة، يُسمح للأصول بالمشاركة في تخزين كامل السلسلة لكسب العوائد. وهذا يجعل خزينة الولاية أول مشارك نشط على السلسلة، ولكن في حالة حدوث عقوبة للمدققين أو خطأ في العقد الذكي، ستتحمل الخسائر أيضًا من قبل القطاع العام.
في إدارة السيولة، تسمح ولاية أريزونا فقط لأمين الخزانة بالولاية بتحويل ما لا يزيد عن 10% من حيازات العملات غير البيتكوين إلى نقد لتغطية نفقات الصندوق العام؛ بينما يتم قفل جزء البيتكوين قانونياً، ولا يمكن استخدامه إلا بتشريع آخر. تعتمد آلية الإفصاح على "تقرير سنوي + تخصيص البرلمان لتتمكن من الاستخدام" مما يخلق نظامين للرقابة، ولكن لا يوجد إلزام بالإفصاح عن العناوين على السلسلة، مما يجعل الشفافية أقل من المعايير اللامركزية.
تقدم الولايات الأخرى
بخلاف ولاية نيوهامشير وأريزونا، تسعى ولايات أخرى أيضًا إلى دفع التشريعات ذات الصلة:
تكساس: لقد مرر مجلس الشيوخ مشروع قانون في فبراير، وقد تم تمريره حالياً من قبل لجنة المالية في مجلس النواب، وينتظر التصويت من قبل المجلس بالكامل. إذا تم جدولة وتمريره بنجاح قبل 2 يونيو، فسيكون أول حالة "شراء العملات المشفرة من خلال الأموال العامة على نطاق واسع".
أوكلاهوما: مرر مجلس النواب مشروع قانون في مارس بنسبة 77:15، لكنه تم رفضه في 14 أبريل في لجنة الضرائب بمجلس الشيوخ، وقد فشل هذا الدورة.
إلينوي: HB 1844 أكمل قراءة واحدة فقط، ولا يزال في مرحلة لجنة القواعد.
ميزوري: لم يتم جدولة أي مواعيد بعد الانتهاء من الاستماع العام في 24 مارس.
فلوريدا: تم سحب HB 487 / SB 550 في 6 مايو.
تحليل تأثير السوق
من المتوقع أن تكون أحجام الشراء الفعلية لهذه الخطط الاحتياطية على مستوى الولاية محدودة. حتى لو كانت نيوهامبشير قد استثمرت بالكامل، فإن التقديرات تشير إلى أن الأمر سيكون فقط حوالي 300-400 مليون دولار؛ بينما حجم ولاية أريزونا في البداية كان ضئيلاً جداً. بالمقارنة، فإن حجم التداول الفوري لبيتكوين على مدار 24 ساعة يحافظ على مستوى يتراوح بين 60-70 مليار دولار، حتى لو قررت حكومات الولايات الشراء دفعة واحدة، فلن تمثل سوى أقل من 0.1% من السيولة اليومية في السوق.
إن تأثير الأخبار التشريعية أكبر بكثير من حجم الأموال الفعلية. بعد توقيع مشروع القانون في ولايتين في 6 و 8 مايو، ارتفع سعر البيتكوين في غضون 48 ساعة من 29,000 دولار إلى ما يقرب من 30,000 دولار، بزيادة أسبوعية تقارب 3%. في نفس الوقت، زادت مناقشات وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة بـ "احتياطي البيتكوين" بأكثر من 240% على أساس أسبوعي. ومع ذلك، لم يرتفع حجم التداول بشكل متزامن، مما يشير إلى أن هذا أكثر "دعاية إعلامية" بدلاً من امتصاص كبير للعرض الفوري.
من الجدير بالذكر أن التقلب السنوي الفعلي لبيتكوين لمدة 30 يومًا قد انخفض إلى 45-50%، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2021، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من الأصول التقليدية. إذا حدث انخفاض يومي يتجاوز 20%، ستواجه حيازات ولاية نيو هامبشير البالغة 5% ضغوطًا فورية من الانخفاض، بينما ستتحمل ولاية أريزونا مخاطر عقوبة الرهن أو أخطاء عقود الحفظ الإضافية.
الخاتمة
لقد تم استيعاب رواية امتلاك البيتكوين من قبل الحكومة جزئيًا من قبل السوق، وما يحدد الاتجاهات الحقيقية للسوق هو سرعة تنفيذ التشريعات ومقدار التمويل الفعلي المخصص. لا يمكن تحديد أن ارتفاع سعر البيتكوين يتأثر بشكل رئيسي بالاحتياطيات الاستراتيجية على مستوى الولايات إلا عندما تتحقق الشروط الثلاثة: تمرير التشريعات، تخصيص الأموال، وإعلان عناوين الحسابات على السلسلة. يجب على المستثمرين متابعة تقدم التشريعات في كل ولاية، وحالة تخصيص الميزانية، وكذلك الشفافية في عناوين المحافظ على السلسلة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
TokenomicsTherapist
· 07-25 18:33
المناطق تتطور بسرعة، بيتكوين في ارتفاع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwichMaker
· 07-24 18:13
قبول منطقة احتياطي بيتكوين كان متوقعًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityOracle
· 07-23 07:00
المستثمرون مرة أخرى يعدوننا بأشياء غير واقعية
شاهد النسخة الأصليةرد0
ser_ngmi
· 07-22 23:50
يجب على الدول الصغيرة أيضًا شراء عملة، أنا أشعر بأنني لم أعد أستطيع الجري
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerZeroHero
· 07-22 23:50
التحقق من "الأشخاص" سريع بشكل غير معقول
شاهد النسخة الأصليةرد0
TooScaredToSell
· 07-22 23:49
نيفا دا كوشان ، قفز قفز قفز
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpingCroissant
· 07-22 23:49
لماذا لا تطلق صرخات عالية في الفراغ؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
mev_me_maybe
· 07-22 23:46
هذا رائع، الحكومة المحلية قد دخلت المركز.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpStrategist
· 07-22 23:36
تشريع الفراغ لخداع الناس لتحقيق الربح؟ لا تتعجل في فتح الصفقة قبل اختبار خط الاتجاه السنوي.
إدخال بيتكوين في الاحتياطي على مستوى الولايات الأمريكية خمسة ولايات في مرحلة التشريع
الولايات المتحدة تتبنى عملة البيتكوين في احتياطاتها، من الذي يقوم بالتخطيط الحقيقي، ومن الذي يقوم بعرض سياسي؟
في الآونة الأخيرة، بدأت العديد من الولايات الأمريكية في إدراج بيتكوين في احتياطيات الدولة، مما أثار اهتماماً واسعاً في السوق. وقد قامت ولايتان بالفعل بتمرير تشريع يدرج بيتكوين في خزائن الدولة، بينما توجد خمس ولايات أخرى في مراحل مختلفة من التشريع. تختلف مصادر التمويل، والحدود القصوى للتخصيص، ونماذج الحفظ التي تتبناها الولايات اختلافاً كبيراً، مما يعكس مواقف الحكومات المحلية تجاه الأصول ذات التقلبات العالية واللامركزية.
استراتيجيات مختلفة في ولاية نيوهامبشير وولاية أريزونا
أكملت ولاية نيوهامبشير وأريزونا التشريعات في فترة زمنية قصيرة، مما فتح عصرًا جديدًا لامتلاك بيتكوين من قبل خزينة الدولة. ومع ذلك، فإن المسارات وآليات التحكم في المخاطر التي اعتمدتها الولايتان تختلف بشكل كبير.
نيوهامبشير: منح نشطة، أصل واحد، تحديد حد
إن أسلوب ولاية نيو هامبشير أقرب إلى "تنويع الأصول على مستوى وزارة المالية". تفوض التشريع الجديد وزير المالية بالولاية باستخدام ما يصل إلى 5% من الصندوق العام وصندوق الطوارئ لشراء الأصول الرقمية التي تتجاوز قيمتها السوقية 500 مليار دولار لمدة عام كامل، وفي الواقع، فقط بيتكوين يتوافق مع هذا الشرط.
أبرز المشرعون أن الحد الأقصى بنسبة 5% هو صمام أمان يمكن تعديله مع تغير حجم المالية، لتجنب التحميل الزائد مرة واحدة. ومع ذلك، لم توضح اللائحة ما إذا كان يجب البيع بشكل نسبي عندما ينخفض حجم الصندوق، مما ترك منطقة رمادية في المعالجة المحاسبية.
فيما يتعلق بالاستضافة، تقدم ولاية نيو هامبشاير ثلاثة خيارات:
إذا تم اختيار إدارة المحفظة الباردة بشكل ذاتي، يجب أن تُلبى سبعة معايير تقنية، بما في ذلك التوزيع الجغرافي، والعزل الصلب، واختبار الاختراق السنوي، وذلك لتقليل مخاطر تسرب المفتاح الخاص إلى الحد الأدنى.
فيما يتعلق بالإفصاح عن المعلومات، يحتاج وزير المالية في الولاية إلى إدراج المراكز والتكاليف والأرباح والخسائر غير المحققة في التقرير المالي الفصلي. كما تعهد النواب الذين دعموا هذا القانون شفهياً "بكشف العناوين على السلسلة" لتعزيز الشفافية، لكن ذلك لم يُدرج في البنود الإلزامية. يحظر القانون أيضاً بشكل شامل استخدام الرفع المالي أو الاقتراض أو الرهن، بهدف تقليل مخاطر الائتمان إلى أدنى حد ممكن، لكنه يتخلى أيضاً عن جميع الوسائل لزيادة العائدات.
أريزونا: الاستيعاب السلبي، عدم فرض ضرائب، السماح بالرهونات
تعتبر ولاية أريزونا "عدم استخدام أي ضرائب" كعنصر أساسي للترويج. القانون الجديد يسمح للحكومة州 بنقل الأصول المشفرة غير المملوكة (بما في ذلك الأصول التي تحتوي على مفاتيح خاصة غير كاملة ولكن يمكن التعرف عليها) إلى "صندوق احتياطي البيتكوين والأصول الرقمية" الذي تم إنشاؤه حديثًا بعد انتهاء فترة البحث عن المالكين التي تستمر ثلاث سنوات. يمكن لهذا الصندوق أيضًا استلام جميع الهدايا المجانية وعوائد الرهن وفقًا للقانون، مما يشكل دورة فائدة مركبة، دون الحاجة إلى تقديم طلب ميزانية إضافية للبرلمان.
الأكثر جرأة هو نطاق الأصول، حيث لم يحدد القانون أي عتبات للقيمة السوقية أو السيولة، طالما أنها تقع تحت سيطرة الحكومة الولائية، يمكن أن تدخل إلى الاحتياطي. نظريًا، يمكن أن يتم تضمين كل شيء من بيتكوين إلى العملات الصغيرة التي تتداول بعدد قليل من عشرات الآلاف من الدولارات يوميًا. تقوم الحكومة الولائية بتنويع حيازاتها لتقليل المخاطر، لكنها في الوقت نفسه تعرض نفسها لمخاطر عالية من التلاعب بأسعار العملات الصغيرة.
يجب أن يتم الاحتفاظ بالأصول لدى هيئة امتثال مرخصة في ولاية أريزونا؛ خلال هذه الفترة، يُسمح للأصول بالمشاركة في تخزين كامل السلسلة لكسب العوائد. وهذا يجعل خزينة الولاية أول مشارك نشط على السلسلة، ولكن في حالة حدوث عقوبة للمدققين أو خطأ في العقد الذكي، ستتحمل الخسائر أيضًا من قبل القطاع العام.
في إدارة السيولة، تسمح ولاية أريزونا فقط لأمين الخزانة بالولاية بتحويل ما لا يزيد عن 10% من حيازات العملات غير البيتكوين إلى نقد لتغطية نفقات الصندوق العام؛ بينما يتم قفل جزء البيتكوين قانونياً، ولا يمكن استخدامه إلا بتشريع آخر. تعتمد آلية الإفصاح على "تقرير سنوي + تخصيص البرلمان لتتمكن من الاستخدام" مما يخلق نظامين للرقابة، ولكن لا يوجد إلزام بالإفصاح عن العناوين على السلسلة، مما يجعل الشفافية أقل من المعايير اللامركزية.
تقدم الولايات الأخرى
بخلاف ولاية نيوهامشير وأريزونا، تسعى ولايات أخرى أيضًا إلى دفع التشريعات ذات الصلة:
تكساس: لقد مرر مجلس الشيوخ مشروع قانون في فبراير، وقد تم تمريره حالياً من قبل لجنة المالية في مجلس النواب، وينتظر التصويت من قبل المجلس بالكامل. إذا تم جدولة وتمريره بنجاح قبل 2 يونيو، فسيكون أول حالة "شراء العملات المشفرة من خلال الأموال العامة على نطاق واسع".
أوكلاهوما: مرر مجلس النواب مشروع قانون في مارس بنسبة 77:15، لكنه تم رفضه في 14 أبريل في لجنة الضرائب بمجلس الشيوخ، وقد فشل هذا الدورة.
إلينوي: HB 1844 أكمل قراءة واحدة فقط، ولا يزال في مرحلة لجنة القواعد.
ميزوري: لم يتم جدولة أي مواعيد بعد الانتهاء من الاستماع العام في 24 مارس.
فلوريدا: تم سحب HB 487 / SB 550 في 6 مايو.
تحليل تأثير السوق
من المتوقع أن تكون أحجام الشراء الفعلية لهذه الخطط الاحتياطية على مستوى الولاية محدودة. حتى لو كانت نيوهامبشير قد استثمرت بالكامل، فإن التقديرات تشير إلى أن الأمر سيكون فقط حوالي 300-400 مليون دولار؛ بينما حجم ولاية أريزونا في البداية كان ضئيلاً جداً. بالمقارنة، فإن حجم التداول الفوري لبيتكوين على مدار 24 ساعة يحافظ على مستوى يتراوح بين 60-70 مليار دولار، حتى لو قررت حكومات الولايات الشراء دفعة واحدة، فلن تمثل سوى أقل من 0.1% من السيولة اليومية في السوق.
إن تأثير الأخبار التشريعية أكبر بكثير من حجم الأموال الفعلية. بعد توقيع مشروع القانون في ولايتين في 6 و 8 مايو، ارتفع سعر البيتكوين في غضون 48 ساعة من 29,000 دولار إلى ما يقرب من 30,000 دولار، بزيادة أسبوعية تقارب 3%. في نفس الوقت، زادت مناقشات وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة بـ "احتياطي البيتكوين" بأكثر من 240% على أساس أسبوعي. ومع ذلك، لم يرتفع حجم التداول بشكل متزامن، مما يشير إلى أن هذا أكثر "دعاية إعلامية" بدلاً من امتصاص كبير للعرض الفوري.
من الجدير بالذكر أن التقلب السنوي الفعلي لبيتكوين لمدة 30 يومًا قد انخفض إلى 45-50%، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2021، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من الأصول التقليدية. إذا حدث انخفاض يومي يتجاوز 20%، ستواجه حيازات ولاية نيو هامبشير البالغة 5% ضغوطًا فورية من الانخفاض، بينما ستتحمل ولاية أريزونا مخاطر عقوبة الرهن أو أخطاء عقود الحفظ الإضافية.
الخاتمة
لقد تم استيعاب رواية امتلاك البيتكوين من قبل الحكومة جزئيًا من قبل السوق، وما يحدد الاتجاهات الحقيقية للسوق هو سرعة تنفيذ التشريعات ومقدار التمويل الفعلي المخصص. لا يمكن تحديد أن ارتفاع سعر البيتكوين يتأثر بشكل رئيسي بالاحتياطيات الاستراتيجية على مستوى الولايات إلا عندما تتحقق الشروط الثلاثة: تمرير التشريعات، تخصيص الأموال، وإعلان عناوين الحسابات على السلسلة. يجب على المستثمرين متابعة تقدم التشريعات في كل ولاية، وحالة تخصيص الميزانية، وكذلك الشفافية في عناوين المحافظ على السلسلة.