Tingkat Pertama Global: Lapisan Dasar Jaringan Keuangan

Pendahuluan

Inisiatif Global Layer One (GL1) bertujuan untuk mengeksplorasi pengembangan infrastruktur buku besar bersama multi-fungsi berbasis teknologi buku besar terdistribusi (DLT), yang dikembangkan oleh lembaga keuangan yang diatur untuk industri keuangan. Visi kami adalah memungkinkan lembaga keuangan yang diatur untuk memanfaatkan infrastruktur buku besar bersama ini untuk menerapkan aplikasi aset digital yang saling beroperasi secara inheren di berbagai yurisdiksi, yang dikelola oleh standar aset universal, kontrak pintar, dan teknologi identitas digital. Menciptakan infrastruktur buku besar bersama akan melepaskan likuiditas yang terdistribusi di berbagai lokasi, dan memungkinkan lembaga keuangan untuk berkolaborasi dengan lebih efektif. Lembaga keuangan dapat memperluas layanan yang ditawarkan kepada pelanggan, sambil mengurangi biaya infrastruktur yang dibangun sendiri.

Fokus GL1 adalah menyediakan infrastruktur buku besar bersama untuk lembaga keuangan, untuk mengembangkan, menerapkan, dan menggunakan aplikasi yang sesuai dengan rantai nilai industri keuangan, seperti penerbitan, distribusi, perdagangan dan penyelesaian, kustodian, layanan aset, dan pembayaran. Ini dapat meningkatkan pembayaran lintas batas serta distribusi dan penyelesaian alat pasar modal lintas batas. Membangun aliansi lembaga keuangan yang memanfaatkan DLT untuk kasus penggunaan tertentu seperti pembayaran lintas batas bukanlah perkembangan baru. Potensi transformasi dari pendekatan unik GL1 terletak pada pengembangan infrastruktur buku besar bersama yang dapat digunakan untuk berbagai kasus penggunaan, dan mampu mendukung transaksi komposabel yang melibatkan berbagai aset dan aplikasi keuangan, sambil mematuhi persyaratan regulasi.

Dengan memanfaatkan kemampuan ekosistem keuangan yang lebih luas, lembaga keuangan dapat menawarkan layanan yang lebih kaya dan lebih beragam kepada pengguna akhir, serta lebih cepat keluar ke pasar. Infrastruktur buku besar bersama GL1 akan memungkinkan lembaga keuangan untuk membangun dan menerapkan aplikasi kompleks, memanfaatkan kemampuan penyedia aplikasi lain. Ini dapat terwujud sebagai pemodelan programatik dan pelaksanaan protokol keuangan tingkat lembaga untuk pertukaran dan penyelesaian valuta asing. Ini pada gilirannya dapat meningkatkan interaksi antara mata uang dan aset yang tertokenisasi, mencapai penyampaian sinkron untuk penyelesaian pembayaran (DvP) dari aset digital dan aset tertokenisasi lainnya, serta penyelesaian pembayaran untuk pertukaran valuta asing (PvP). Lebih jauh lagi, ini dapat mendukung penyelesaian untuk pembayaran terhadap pembayaran (DvPvP), di mana rantai penyelesaian dapat terdiri dari serangkaian transfer mata uang dan aset tertokenisasi yang disinkronkan.

Artikel ini memperkenalkan inisiatif GL1 dan membahas peran infrastruktur buku besar bersama, yang akan mematuhi peraturan yang berlaku dan dikelola oleh standar, prinsip, dan praktik teknis yang umum. Lembaga keuangan yang diatur dapat menerapkan aset tokenisasi di seluruh yurisdiksi. Keterlibatan pemangku kepentingan dari sektor publik dan swasta sangat penting untuk memastikan bahwa infrastruktur buku besar bersama dibangun sesuai dengan persyaratan regulasi yang relevan dan standar internasional, serta memenuhi permintaan pasar.

Latar Belakang dan Motivasi

Infrastruktur tradisional yang mendukung pasar keuangan global dikembangkan beberapa dekade yang lalu, yang mengakibatkan basis data yang terisolasi, protokol komunikasi yang berbeda, serta biaya tinggi yang dihasilkan dari pemeliharaan sistem proprietary dan integrasi yang disesuaikan. Meskipun pasar keuangan global masih kuat dan tahan banting, permintaan di industri telah menjadi lebih kompleks dan berskala besar. Hanya meningkatkan infrastruktur keuangan yang ada secara bertahap mungkin tidak cukup untuk mengikuti kompleksitas dan kecepatan perubahan.

Oleh karena itu, lembaga keuangan beralih ke penggunaan teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dan teknologi lainnya, karena memiliki potensi untuk memodernisasi infrastruktur pasar dan menyediakan model yang lebih otomatis dan efisien biaya. Perlu dicatat bahwa para pelaku industri telah meluncurkan program aset digital mereka masing-masing. Namun, mereka memilih teknologi dan penyedia yang berbeda untuk program mereka, yang membatasi interoperabilitas.

Keterbatasan interoperabilitas antar sistem menyebabkan fragmentasi pasar, dan likuiditas terjebak di berbagai lokasi karena infrastruktur yang tidak kompatibel. Menyimpan likuiditas di lokasi yang berbeda dapat meningkatkan biaya modal dan kesempatan. Selain itu, lonjakan infrastruktur yang berbeda dan kurangnya klasifikasi serta standar yang diakui secara global terkait aset digital dan DLT, meningkatkan biaya adopsi, karena lembaga keuangan perlu berinvestasi dan mendukung berbagai jenis teknologi.

Untuk mewujudkan transaksi lintas batas yang mulus dan memaksimalkan nilai DLT, perlu adanya infrastruktur kepatuhan yang dirancang di sekitar keterbukaan dan interoperabilitas. Penyedia infrastruktur juga harus memahami hukum dan regulasi yang berlaku terkait penerbitan dan pengalihan aset keuangan yang ter-tokenisasi, serta perlakuan regulasi terhadap produk yang dibuat di bawah berbagai struktur tokenisasi.

Makalah kerja terbaru Bank for International Settlements menjelaskan visi "Internet Keuangan" (Finternet) dan "Buku Besar Terpadu" (Unified Ledger), yang lebih lanjut mendukung tokenisasi dan perannya dalam aplikasi seperti pembayaran lintas batas dan penyelesaian sekuritas. Jika dikelola dengan baik, ekosistem keuangan yang terbuka dan saling terhubung dapat meningkatkan akses dan efisiensi layanan keuangan melalui integrasi proses keuangan yang lebih baik.

Meskipun eksperimen dan percontohan tokenisasi aset telah mencapai kemajuan yang baik, kurangnya jaringan keuangan dan infrastruktur teknologi yang sesuai untuk lembaga keuangan dalam melaksanakan transaksi aset digital membatasi kemampuan lembaga keuangan untuk menerapkan aset tokenisasi pada skala komersial. Oleh karena itu, partisipasi pasar aset tokenisasi dan peluang perdagangan sekunder relatif lebih rendah dibandingkan pasar tradisional.

Paragraf berikut akan membahas dua model jaringan yang umum digunakan oleh lembaga keuangan saat ini, serta model ketiga yang menggabungkan keterbukaan model 1 dan langkah-langkah perlindungan model 2.

Model 1: Blockchain publik tanpa izin

Saat ini, blokchain publik tanpa izin menarik banyak aplikasi dan pengguna karena mereka dirancang untuk terbuka dan dapat diakses oleh semua pihak. Pada dasarnya, mereka mirip dengan internet, jaringan publik dapat tumbuh dengan kecepatan eksponensial karena tidak memerlukan persetujuan sebelum berpartisipasi dalam jaringan. Oleh karena itu, blokchain publik tanpa izin memiliki efek jaringan potensial yang signifikan. Dengan dibangun di atas infrastruktur yang berbagi dan terbuka, pengembang dapat memanfaatkan kemampuan yang ada tanpa harus membangun infrastruktur serupa sendiri.

Jaringan publik tanpa izin pada awalnya tidak dirancang untuk kegiatan yang diatur. Mereka pada dasarnya bersifat otonom dan terdesentralisasi. Tidak ada entitas hukum yang bertanggung jawab atas jaringan ini, dan tidak ada perjanjian tingkat layanan (SLA) yang dapat diterapkan terkait kinerja dan ketahanan (termasuk mitigasi risiko jaringan), serta kurangnya kepastian dan jaminan dalam pemrosesan transaksi.

Karena kurangnya akuntabilitas yang jelas, anonimitas penyedia layanan, dan ketidakadaan perjanjian tingkat layanan, jaringan ini tidak dapat digunakan oleh lembaga keuangan yang diatur tanpa langkah perlindungan dan kontrol tambahan. Selain itu, pertimbangan hukum dan pedoman umum mengenai penggunaan blockchain semacam itu juga belum jelas. Faktor-faktor ini membuat lembaga keuangan yang diatur sulit untuk menggunakannya.

Model 2: Blockchain Izin Pribadi

Beberapa lembaga keuangan telah mengidentifikasi bahwa blockchain publik tanpa izin yang ada saat ini tidak dapat memenuhi kebutuhan mereka. Oleh karena itu, banyak lembaga keuangan memilih untuk membangun jaringan pribadi yang terpisah dan ekosistemnya.

Jaringan izin privat ini memiliki fitur teknis yang memungkinkan mereka untuk menerapkan aturan, prosedur, dan kontrak pintar sesuai dengan hukum dan kerangka regulasi yang berlaku. Mereka juga dirancang untuk memastikan ketahanan jaringan saat menghadapi perilaku jahat.

Namun, peningkatan jaringan privat dan berlisensi, jika tidak saling beroperasi, dapat menyebabkan fragmentasi likuiditas pasar dana grosir yang lebih besar dalam jangka panjang. Jika tidak ditangani, fragmentasi akan mengurangi efek jaringan pasar keuangan dan dapat menimbulkan gesekan bagi para pelaku pasar, seperti ketidakaksesibilitas, peningkatan persyaratan likuiditas akibat pemisahan kolam likuiditas, serta arbitrase harga antar jaringan.

Model 3: Blockchain Lisensi Publik

Jaringan izin publik memungkinkan entitas yang memenuhi syarat untuk berpartisipasi, tetapi jenis aktivitas yang dilakukan peserta di jaringan dibatasi. Jaringan izin publik yang dioperasikan oleh lembaga keuangan untuk industri layanan keuangan dapat mewujudkan keuntungan dari jaringan yang terbuka dan dapat diakses, sambil meminimalkan risiko dan kekhawatiran.

Jaringan semacam ini akan dibangun di atas prinsip keterbukaan dan aksesibilitas yang mirip dengan internet publik, tetapi dengan perlindungan yang terintegrasi untuk berfungsi sebagai jaringan pertukaran nilai. Misalnya, aturan pengelolaan jaringan mungkin hanya membatasi lembaga keuangan yang diatur untuk menjadi anggota. Transaksi dapat dilengkapi melalui teknologi peningkatan privasi seperti bukti nol pengetahuan dan enkripsi homomorfik. Meskipun konsep jaringan publik dan berlisensi tidaklah baru, jaringan semacam itu yang disediakan secara besar-besaran oleh lembaga keuangan yang diatur belum ada sebelumnya.

Inisiatif GL1 akan mengeksplorasi dan mempertimbangkan berbagai model jaringan, termasuk konsep infrastruktur lisensi publik dalam konteks persyaratan regulasi yang relevan. Misalnya, lembaga keuangan yang diatur dapat mengoperasikan node GL1, dan peserta platform GL1 akan menjalani pemeriksaan kenali pelanggan Anda (KYC). Bagian berikutnya akan menjelaskan bagaimana GL1 beroperasi dalam praktik.

Inisiatif GL1

Inisiatif GL1 bertujuan untuk mempromosikan pengembangan infrastruktur lapisan bersama untuk menghosting aset keuangan yang tertokenisasi dan aplikasi keuangan sepanjang rantai nilai keuangan.

Infrastruktur GL1 akan tidak memihak terhadap jenis aset; itu akan mendukung aset tokenisasi dan mata uang tokenisasi yang diterbitkan oleh pengguna jaringan (seperti lembaga keuangan yang diatur) di yurisdiksi yang berbeda dan denominasi mata uang yang berbeda. Ini dapat menyederhanakan proses, mendukung transfer dana lintas batas secara otomatis dan instan, serta memfasilitasi penyelesaian swap valuta asing (FX) dan sekuritas yang dilakukan secara bersamaan berdasarkan kondisi yang telah ditentukan.

Infrastruktur ini akan dikembangkan oleh lembaga keuangan untuk industri layanan keuangan, dan akan berfungsi sebagai platform yang menyediakan fungsi berikut:

• Sinkronisasi antar aplikasi
• Dapat digabungkan
• Perlindungan Privasi
• Kompatibilitas aplikasi internal dengan aset yang telah ditokenisasi dan/atau diterbitkan di infrastruktur

Perusahaan operasi GL1 akan bertindak sebagai penyedia teknologi dan penyedia infrastruktur publik lintas pasar dan yurisdiksi. Untuk memfasilitasi pengembangan ekosistem solusi, GL1 juga akan mendukung lembaga keuangan yang diatur untuk membangun, mengoperasikan, dan menerapkan aplikasi pada infrastruktur digital umum yang mencakup hal-hal berikut:

• Siklus transaksi (emisi awal, perdagangan, penyelesaian, pembayaran, pengelolaan jaminan, tindakan perusahaan, dll)
• Penerbitan dan perdagangan berbagai jenis aset (misalnya, uang tunai, sekuritas, aset alternatif)

Tujuan Kunci

Untuk mewujudkan visi menciptakan solusi likuiditas dan penyelesaian yang lebih efisien, serta membuka model bisnis baru melalui fitur pemrograman dan kombinasi, inisiatif GL1 akan fokus pada beberapa aspek berikut:

a) mendukung pembuatan jaringan multifungsi.

b) memungkinkan berbagai aplikasi mulai dari pembayaran, penggalangan modal hingga perdagangan sekunder untuk diterapkan.

c) Menyediakan infrastruktur untuk mengelola dan mengeksekusi transaksi yang melibatkan aset yang ditokenisasi, aset yang ditokenisasi adalah representasi digital dari nilai atau hak yang dapat dipindahkan dan disimpan secara elektronik. Aset yang ditokenisasi dapat berupa aset lintas kelas aset (seperti saham, pendapatan tetap, bagian dana, dll) atau mata uang (seperti mata uang bank komersial, mata uang bank sentral).

d) Mendorong perumusan dan penetapan prinsip, kebijakan, dan standar umum yang diakui secara internasional, untuk memastikan bahwa aset dan aplikasi tokenisasi yang dikembangkan di GL1 memiliki interoperabilitas secara internasional dan antar jaringan.

Prinsip Desain

Untuk mencapai tujuan GL1 dalam memenuhi kebutuhan industri keuangan, infrastruktur digital dasar GL1 akan dikembangkan berdasarkan serangkaian prinsip berikut:

• Terbuka dan berbasis standar: Spesifikasi teknis akan diumumkan dan terbuka, anggota dapat dengan mudah membangun dan menerapkan aplikasi. Di mana sesuai, standar industri dan protokol sumber terbuka dapat digunakan (untuk pesan pembayaran dan token). Jika standar yang ada belum dikembangkan atau tidak memadai, upaya yang tepat akan dilakukan untuk memastikan desain memiliki fleksibilitas, dan dapat diusulkan atau dimasukkan dalam standar masa depan.

• Mematuhi peraturan yang berlaku dan terbuka untuk lembaga pengatur: Platform GL1 akan mematuhi hukum yang berlaku.