Laporan Kedalaman Keuangan Desentralisasi: Kebijakan Baru SEC Membuka Era Baru Keuangan on-chain
I. Pendahuluan: Kebijakan Baru SEC dan Perubahan Kunci dalam Pengawasan DeFi
Keuangan Desentralisasi telah berkembang pesat sejak 2018 dan telah menjadi pilar inti dari sistem aset kripto global. DeFi menyediakan berbagai fungsi keuangan seperti perdagangan aset, peminjaman, dan derivatif melalui protokol keuangan yang terbuka dan tanpa izin, secara teknis bergantung pada mekanisme kontrak pintar, penyelesaian on-chain, dan melakukan rekonstruksi yang mendalam terhadap keuangan tradisional. Setelah "Musim DeFi" pada 2020, total nilai terkunci DeFi sempat melampaui 180 miliar USD, menunjukkan potensi perkembangan yang besar.
Namun, ekspansi cepat di bidang Keuangan Desentralisasi juga disertai dengan masalah seperti kebingungan regulasi dan risiko sistemik. Pihak berwenang di Amerika Serikat pernah mengambil strategi yang lebih ketat terhadap industri kripto, memasukkan protokol Keuangan Desentralisasi, platform DEX, dan lainnya ke dalam lingkup penegakan hukum. Hal ini menyebabkan industri terjebak dalam keterbatasan teknologi dan penyusutan modal.
Pada kuartal kedua tahun 2025, Ketua SEC yang baru mengusulkan jalur eksplorasi regulasi DeFi yang positif dalam sidang kongres, termasuk menetapkan "mekanisme pengecualian inovasi", mendorong "kerangka regulasi klasifikasi fungsional", dan memasukkan DAO ke dalam sandbox regulasi. Ini sejalan dengan makalah putih yang dirilis oleh Departemen Keuangan AS pada waktu yang sama, menandakan perubahan signifikan dalam sikap regulasi.
Dua, Evolusi Jalur Regulasi di Amerika: Logika Transformasi dari "Secara Default Ilegal" ke "Adaptasi Fungsi"
Regulasi DeFi di Amerika Serikat telah mengalami evolusi dari penegakan hukum yang represif menjadi pengenalan fungsi. Pada awalnya, SEC terutama menggunakan Uji Howey untuk menentukan apakah protokol DeFi terlibat dalam sekuritas yang tidak terdaftar, dan melakukan tindakan penegakan hukum yang mencolok. Namun, strategi ini segera menghadapi tantangan legislatif dan yudisial, yang mengungkapkan batasan penerapannya dalam kondisi desentralisasi.
Pada awal tahun 2025, SEC membentuk "Kelompok Penelitian Strategi DeFi" di dalam, melalui pemodelan data, pengujian protokol, dan metode lainnya untuk membangun sistem klasifikasi risiko, mulai beralih ke "regulasi yang sesuai dengan fungsi". Metode ini menjadikan fungsi keuangan nyata dari protokol DeFi sebagai dasar desain kebijakan untuk mencapai kombinasi kepatuhan dan fleksibilitas teknologi.
SEC sedang berusaha membangun strategi pengawasan yang lebih fleksibel, dengan memperkenalkan mekanisme pengecualian untuk protokol yang sangat terdesentralisasi, dan mengembangkan "zona abu-abu" untuk ekosistem DeFi yang patuh. Secara keseluruhan, pengawasan DeFi di Amerika Serikat sedang beralih dari penerapan hukum yang ketat menuju negosiasi institusional dan identifikasi fungsi, mencerminkan upaya baru dalam tata kelola sistem keuangan terbuka.
Tiga, Tiga Kode Kekayaan: Penilaian Ulang Nilai di Bawah Logika Sistem.
Dengan diterapkannya kebijakan baru SEC, sektor DeFi mendapatkan insentif positif yang sudah lama ditunggu. Pasar mulai mengevaluasi kembali nilai dasar dari protokol DeFi, beberapa jalur menunjukkan potensi revaluasi yang signifikan. Saat ini, revaluasi nilai di bidang DeFi terutama terfokus pada tiga arah:
Pertama, perantara kepatuhan on-chain sedang menjadi lembah nilai baru. Proyek yang menyediakan layanan kepatuhan seperti KYC, AML, akan mendapatkan toleransi kebijakan yang lebih tinggi. Beberapa modul "rantai kepatuhan" dalam solusi Layer2 juga akan memainkan peran kunci.
Kedua, infrastruktur likuiditas on-chain mendapatkan kembali dukungan valuasi strategis. Platform DEX yang memiliki netralitas dan dapat dipadukan akan menjadi pilihan utama untuk aliran dana. Infrastruktur seperti oracle juga akan memikul tanggung jawab penting dalam kerangka kepatuhan.
Sekali lagi, protokol DeFi yang memiliki hasil internal yang tinggi akan menyambut perbaikan kredit. Protokol pinjaman dan sejenisnya, dengan model hasil yang dapat diukur, diharapkan menjadi "wadah arus kas stabil on-chain". Stablecoin on-chain juga akan membangun benteng institusi untuk melawan stablecoin terpusat.
Tiga garis besar ini mencerminkan pergeseran sistem penilaian DeFi dari momentum spekulatif ke benteng institusi, menciptakan prasyarat untuk akses ke keuangan tradisional, penghubungan RWA, dan lainnya.
Empat, Respons Pasar: Dari TVL Melonjak ke Penilaian Ulang Harga Aset
Kebijakan baru SEC dengan cepat memicu reaksi berantai di pasar. Total nilai terkunci DeFi mengalami pemulihan yang signifikan, melonjak dari 46 miliar USD menjadi 54 miliar USD dalam satu minggu, mencatatkan peningkatan mingguan terbesar baru-baru ini. Banyak indikator seperti nilai terkunci dan aktivitas perdagangan dari beberapa protokol terkemuka mengalami pemulihan secara menyeluruh.
Aliran dana kembali mendorong penilaian ulang harga aset DeFi. Token seperti UNI dan AAVE naik 25%-60% dalam seminggu. Pasar mulai menggunakan indikator seperti P/E, TVL untuk memperbaiki penilaian protokol DeFi, mencerminkan evolusi menuju tahap penetapan harga yang lebih matang.
Data on-chain menunjukkan bahwa struktur distribusi dana juga sedang berubah. Protokol yang memiliki integrasi tinggi dengan RWA menarik lebih banyak dana institusional. Aliran masuk stablecoin ke bursa terpusat menurun, sementara aliran masuk net stablecoin di protokol DeFi meningkat, mencerminkan pemulihan kepercayaan investor.
Meskipun respons pasar signifikan, penilaian ulang aset masih berada pada tahap awal. Biaya percobaan regulasi yang dihadapi protokol DeFi dan faktor lainnya membuat pasar tetap berhati-hati. Namun, situasi "penyusutan risiko institusi + perbaikan ekspektasi nilai" membuka ruang untuk pergerakan menengah sektor DeFi. Beberapa protokol teratas masih memiliki ruang untuk peningkatan valuasi.
Lima, Prospek Masa Depan: Rekonstruksi Institusional DeFi dan Siklus Baru
Kebijakan baru SEC adalah titik balik bagi Keuangan Desentralisasi untuk menuju restrukturisasi institusional dan pengembangan berkelanjutan. Di masa depan, Keuangan Desentralisasi akan mengalami restrukturisasi dalam hal-hal berikut:
Paradigma desain: protokol harus mempertimbangkan keunggulan teknologi dan atribut kepatuhan, untuk mewujudkan paradigma baru "kepatuhan terintegrasi".
Model bisnis: Akan lebih fokus pada pembangunan model profitabilitas yang berkelanjutan, seperti manajemen aset, RWA on-chain, dan lain-lain.
Mekanisme tata kelola: mengeksplorasi model tata kelola campuran yang memiliki kekuatan hukum, meningkatkan legitimasi dan daya eksekusi keputusan.
Pihak yang terlibat: Investor institusi akan lebih banyak masuk, mendorong lahirnya produk yang disesuaikan untuk institusi.
Inovasi Teknologi: Perlindungan privasi, integrasi lintas rantai, dan teknologi lainnya akan mendukung perkembangan dan perluasan bisnis DeFi yang sesuai dengan peraturan.
Meskipun tantangan masih ada, DeFi sedang memasuki lingkungan baru di mana regulasi dan peluang berdampingan. Industri perlu terus berusaha dalam hal kepatuhan, keamanan, dan aspek lainnya untuk benar-benar membuka perbatasan kekayaan yang baru.
Enam, Kesimpulan
Kebijakan baru SEC membawa lingkungan di mana Keuangan Desentralisasi memiliki regulasi dan peluang yang saling berdampingan, mendorong industri dari pertumbuhan liar menuju perkembangan yang sesuai. Di masa depan, DeFi diharapkan dapat mewujudkan inklusi keuangan yang lebih luas dan rekonstruksi nilai, tetapi masih perlu terus berupaya di berbagai aspek. Bersamaan dengan kebijakan baru, dari "pengabaian inovasi" ke "on-chain finance" mungkin akan memicu ledakan secara menyeluruh, musim panas DeFi mungkin akan muncul kembali, dan token blue chip di sektor ini mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
Layer3Dreamer
· 07-28 16:01
secara teoritis, L3 dapat menyelesaikan kepatuhan regulasi melalui bukti validitas rekursif...
Lihat AsliBalas0
ShibaSunglasses
· 07-26 05:38
Terlambat atau cepat akan menjadi bull, siapa yang bisa menghentikannya?
Kebijakan baru SEC memimpin perubahan regulasi DeFi, keuangan on-chain menyambut kesempatan penilaian ulang yang baik
Laporan Kedalaman Keuangan Desentralisasi: Kebijakan Baru SEC Membuka Era Baru Keuangan on-chain
I. Pendahuluan: Kebijakan Baru SEC dan Perubahan Kunci dalam Pengawasan DeFi
Keuangan Desentralisasi telah berkembang pesat sejak 2018 dan telah menjadi pilar inti dari sistem aset kripto global. DeFi menyediakan berbagai fungsi keuangan seperti perdagangan aset, peminjaman, dan derivatif melalui protokol keuangan yang terbuka dan tanpa izin, secara teknis bergantung pada mekanisme kontrak pintar, penyelesaian on-chain, dan melakukan rekonstruksi yang mendalam terhadap keuangan tradisional. Setelah "Musim DeFi" pada 2020, total nilai terkunci DeFi sempat melampaui 180 miliar USD, menunjukkan potensi perkembangan yang besar.
Namun, ekspansi cepat di bidang Keuangan Desentralisasi juga disertai dengan masalah seperti kebingungan regulasi dan risiko sistemik. Pihak berwenang di Amerika Serikat pernah mengambil strategi yang lebih ketat terhadap industri kripto, memasukkan protokol Keuangan Desentralisasi, platform DEX, dan lainnya ke dalam lingkup penegakan hukum. Hal ini menyebabkan industri terjebak dalam keterbatasan teknologi dan penyusutan modal.
Pada kuartal kedua tahun 2025, Ketua SEC yang baru mengusulkan jalur eksplorasi regulasi DeFi yang positif dalam sidang kongres, termasuk menetapkan "mekanisme pengecualian inovasi", mendorong "kerangka regulasi klasifikasi fungsional", dan memasukkan DAO ke dalam sandbox regulasi. Ini sejalan dengan makalah putih yang dirilis oleh Departemen Keuangan AS pada waktu yang sama, menandakan perubahan signifikan dalam sikap regulasi.
Dua, Evolusi Jalur Regulasi di Amerika: Logika Transformasi dari "Secara Default Ilegal" ke "Adaptasi Fungsi"
Regulasi DeFi di Amerika Serikat telah mengalami evolusi dari penegakan hukum yang represif menjadi pengenalan fungsi. Pada awalnya, SEC terutama menggunakan Uji Howey untuk menentukan apakah protokol DeFi terlibat dalam sekuritas yang tidak terdaftar, dan melakukan tindakan penegakan hukum yang mencolok. Namun, strategi ini segera menghadapi tantangan legislatif dan yudisial, yang mengungkapkan batasan penerapannya dalam kondisi desentralisasi.
Pada awal tahun 2025, SEC membentuk "Kelompok Penelitian Strategi DeFi" di dalam, melalui pemodelan data, pengujian protokol, dan metode lainnya untuk membangun sistem klasifikasi risiko, mulai beralih ke "regulasi yang sesuai dengan fungsi". Metode ini menjadikan fungsi keuangan nyata dari protokol DeFi sebagai dasar desain kebijakan untuk mencapai kombinasi kepatuhan dan fleksibilitas teknologi.
SEC sedang berusaha membangun strategi pengawasan yang lebih fleksibel, dengan memperkenalkan mekanisme pengecualian untuk protokol yang sangat terdesentralisasi, dan mengembangkan "zona abu-abu" untuk ekosistem DeFi yang patuh. Secara keseluruhan, pengawasan DeFi di Amerika Serikat sedang beralih dari penerapan hukum yang ketat menuju negosiasi institusional dan identifikasi fungsi, mencerminkan upaya baru dalam tata kelola sistem keuangan terbuka.
Tiga, Tiga Kode Kekayaan: Penilaian Ulang Nilai di Bawah Logika Sistem.
Dengan diterapkannya kebijakan baru SEC, sektor DeFi mendapatkan insentif positif yang sudah lama ditunggu. Pasar mulai mengevaluasi kembali nilai dasar dari protokol DeFi, beberapa jalur menunjukkan potensi revaluasi yang signifikan. Saat ini, revaluasi nilai di bidang DeFi terutama terfokus pada tiga arah:
Pertama, perantara kepatuhan on-chain sedang menjadi lembah nilai baru. Proyek yang menyediakan layanan kepatuhan seperti KYC, AML, akan mendapatkan toleransi kebijakan yang lebih tinggi. Beberapa modul "rantai kepatuhan" dalam solusi Layer2 juga akan memainkan peran kunci.
Kedua, infrastruktur likuiditas on-chain mendapatkan kembali dukungan valuasi strategis. Platform DEX yang memiliki netralitas dan dapat dipadukan akan menjadi pilihan utama untuk aliran dana. Infrastruktur seperti oracle juga akan memikul tanggung jawab penting dalam kerangka kepatuhan.
Sekali lagi, protokol DeFi yang memiliki hasil internal yang tinggi akan menyambut perbaikan kredit. Protokol pinjaman dan sejenisnya, dengan model hasil yang dapat diukur, diharapkan menjadi "wadah arus kas stabil on-chain". Stablecoin on-chain juga akan membangun benteng institusi untuk melawan stablecoin terpusat.
Tiga garis besar ini mencerminkan pergeseran sistem penilaian DeFi dari momentum spekulatif ke benteng institusi, menciptakan prasyarat untuk akses ke keuangan tradisional, penghubungan RWA, dan lainnya.
Empat, Respons Pasar: Dari TVL Melonjak ke Penilaian Ulang Harga Aset
Kebijakan baru SEC dengan cepat memicu reaksi berantai di pasar. Total nilai terkunci DeFi mengalami pemulihan yang signifikan, melonjak dari 46 miliar USD menjadi 54 miliar USD dalam satu minggu, mencatatkan peningkatan mingguan terbesar baru-baru ini. Banyak indikator seperti nilai terkunci dan aktivitas perdagangan dari beberapa protokol terkemuka mengalami pemulihan secara menyeluruh.
Aliran dana kembali mendorong penilaian ulang harga aset DeFi. Token seperti UNI dan AAVE naik 25%-60% dalam seminggu. Pasar mulai menggunakan indikator seperti P/E, TVL untuk memperbaiki penilaian protokol DeFi, mencerminkan evolusi menuju tahap penetapan harga yang lebih matang.
Data on-chain menunjukkan bahwa struktur distribusi dana juga sedang berubah. Protokol yang memiliki integrasi tinggi dengan RWA menarik lebih banyak dana institusional. Aliran masuk stablecoin ke bursa terpusat menurun, sementara aliran masuk net stablecoin di protokol DeFi meningkat, mencerminkan pemulihan kepercayaan investor.
Meskipun respons pasar signifikan, penilaian ulang aset masih berada pada tahap awal. Biaya percobaan regulasi yang dihadapi protokol DeFi dan faktor lainnya membuat pasar tetap berhati-hati. Namun, situasi "penyusutan risiko institusi + perbaikan ekspektasi nilai" membuka ruang untuk pergerakan menengah sektor DeFi. Beberapa protokol teratas masih memiliki ruang untuk peningkatan valuasi.
Lima, Prospek Masa Depan: Rekonstruksi Institusional DeFi dan Siklus Baru
Kebijakan baru SEC adalah titik balik bagi Keuangan Desentralisasi untuk menuju restrukturisasi institusional dan pengembangan berkelanjutan. Di masa depan, Keuangan Desentralisasi akan mengalami restrukturisasi dalam hal-hal berikut:
Paradigma desain: protokol harus mempertimbangkan keunggulan teknologi dan atribut kepatuhan, untuk mewujudkan paradigma baru "kepatuhan terintegrasi".
Model bisnis: Akan lebih fokus pada pembangunan model profitabilitas yang berkelanjutan, seperti manajemen aset, RWA on-chain, dan lain-lain.
Mekanisme tata kelola: mengeksplorasi model tata kelola campuran yang memiliki kekuatan hukum, meningkatkan legitimasi dan daya eksekusi keputusan.
Pihak yang terlibat: Investor institusi akan lebih banyak masuk, mendorong lahirnya produk yang disesuaikan untuk institusi.
Inovasi Teknologi: Perlindungan privasi, integrasi lintas rantai, dan teknologi lainnya akan mendukung perkembangan dan perluasan bisnis DeFi yang sesuai dengan peraturan.
Meskipun tantangan masih ada, DeFi sedang memasuki lingkungan baru di mana regulasi dan peluang berdampingan. Industri perlu terus berusaha dalam hal kepatuhan, keamanan, dan aspek lainnya untuk benar-benar membuka perbatasan kekayaan yang baru.
Enam, Kesimpulan
Kebijakan baru SEC membawa lingkungan di mana Keuangan Desentralisasi memiliki regulasi dan peluang yang saling berdampingan, mendorong industri dari pertumbuhan liar menuju perkembangan yang sesuai. Di masa depan, DeFi diharapkan dapat mewujudkan inklusi keuangan yang lebih luas dan rekonstruksi nilai, tetapi masih perlu terus berupaya di berbagai aspek. Bersamaan dengan kebijakan baru, dari "pengabaian inovasi" ke "on-chain finance" mungkin akan memicu ledakan secara menyeluruh, musim panas DeFi mungkin akan muncul kembali, dan token blue chip di sektor ini mungkin akan mengalami penilaian ulang nilai.