Введение | Может ли «коммерная книга» за торговлей быть открытой?
В мире DeFi каждая транзакция записывается в неизменяемую общедоступную книгу учёта, и любой может её проверить. Мы привыкли видеть каждую сделку на децентрализованных биржах, таких как Uniswap, но информация часто ограничивается уровнем «эта транзакция произошла».
Откуда пришла эта транзакция? Это рекомендация какого-то KOL или это результат какого-то торгового инструмента? На протяжении долгого времени такие атрибуции в основном полагались на внутренние системы проектов или централизованные бэкенды, то есть на «черный ящик роста»: саму транзакцию можно проверить в цепочке, но источники продвижения обычно статистически обрабатываются вне цепочки. За этим стоит не случайность, а соображения технологий и затрат — в таких основных сетях, как Ethereum, добавление дополнительных идентификаторов к каждой транзакции значительно увеличивает gas-расходы и может вызвать проблемы с безопасностью, поэтому многие проекты выбирают хранить «коммерческий реестр» вне цепочки.
Hyperliquid — это децентрализованная торговая платформа, работающая на основе собственной разработанной блокчейн-сети (собственный L1), где пользователи могут осуществлять торговлю вечными контрактами (Perpetual Contracts). В отличие от других платформ, она выбирает открывать ключевые коммерческие данные и торговую логику на блокчейне, что позволяет достичь полной прозрачности от финансовых сделок до атрибуции роста, представив «задний план» биржи в виде отслеживаемой карты роста.
Одна | Открытая «коммерческая книга»: увидеть, откуда идет рост
Дашборд Hyperliquid (предоставленный сторонней аналитической платформой Allium) выглядит как реальная «боевоя комната». Здесь можно не только наблюдать за макро-трендами, но и видеть, кто (адрес кошелька), с каким инструментом и когда вносил изменения в рынок. Подход заключается в структурировании исходной информации, записываемой в путь протокола, предварительно определив два измерения:
Builder (уровень заказа): в параметрах заказа фиксируется инструмент, используемый для размещения заказа (например, поле builder). Таким образом, можно сравнивать сделки, комиссии и удержания по инструментам и проводить атрибуцию источника.
Реферальная программа (уровень аккаунта): привязка «Кто вас порекомендовал» на стороне аккаунта, скидки и комиссии рассчитываются на блокчейне в соответствии с правилами соглашения. Это позволяет проводить расчеты на блокчейне и сверять новые продажи и сделки с официальной/третьей стороной, что упрощает оценку бюджета и ROI.
Рис. 1: Обзор экосистемы Hyperliquid, предоставленный Allium. Данные предоставлены: Allium:
Пример: как связать торговлю и рост?
Сцена A (Builder｜уровень заказа)
Трейдер Боб использует инструмент «TradePro» разработчика Дэвида для размещения заказа, заказ содержит адрес Дэвида (параметр builder); протокол автоматически записывает этот адрес и соответствующий сбор в блокчейне и завершает распределение согласно правилам.
Сцена B (Реферальная программа | Уровень аккаунта)
Трейдер Алиса зарегистрировалась по реферальному коду KOL Эммы, и её аккаунт был связан с Эммой через проверку на блокчейне; после этого каждая сделка Алисы享受ает скидку на комиссию, система на уровне аккаунта учитывает скидку и автоматически распределяет комиссионные Эмме.
Рис. 2&3: Обзор доходов и роста пользователей различных Builder и Referral. Источник данных: Allium
二 | Когда вклад в рост становится бездоверительным (Trustless)
Когда «атрибуция роста» переместилась с оффчейна на ончейн, вся цепочка создания стоимости изменилась — ниже рассмотрим это с трех аспектов: правила, расчет, данные.
1 Правило: от «переменной интерпретации» к «правилам уровня протокола»
Ключевая логика фиксируется в контракте и выполняется сетью совместно; кодовые ограничения заменяют временные интерпретации, повышая нейтральность и предсказуемость правил.
Расчет: от «ручного одобрения» к «автоматической ликвидации»
В качестве примера Builder (уровень заказа): пользователь сначала устанавливает «максимальное разрешение на оплату» для адреса разработчика (ApproveBuilderFee), после чего каждый заказ содержит параметр builder, и протокол выполняет расчет распределения на блокчейне без какого-либо человеческого вмешательства.
Данные: от «рекламного отчета» до «трактабельной книги»
Все ключевые действия — размещение заказа, отмена заказа, клиринг, применение скидки — записываются в блокчейн, и любой желающий может независимо проверить их в открытой бухгалтерской книге, не полагаясь только на рекламу.
Это приводит к прямым последствиям:
Для разработчиков (Builder) и промоутеров (Referral): возвращение к самим вкладам
Автоматическое расчёт по вкладу на блокчейне, не полагаясь на связи или оффлайн-статистику, кто создаёт ценность, видно. Отличные разработчики и промоутеры могут «голосовать с помощью кода», а не «убеждать с помощью PPT».
По операционной деятельности проекта и DAO-управлению: от субъективного к данным консенсуса
Принятие решений на основе единого показателя (например, «вклад промоутера × удержание × ARPU»), обсуждение снижения затрат.
Например, на панели «Удержание пользователей Builder» можно увидеть различия в качестве пользователей, которые приносят разные инструменты: некоторые привлекают много новых пользователей, но имеют высокую утрату на следующей неделе; другие привлекают меньше новых пользователей, но удержание стабильно, и направление стимулов более ясно.
Рис. 4: Панель удержания пользователей Builder, отслеживающая новых клиентов и последующее удержание по неделям. Источник данных: Allium
Для обычных трейдеров: преодоление шума фактами
Способны самостоятельно распознавать «кто задает тон, какие инструменты эффективны», меньше поддаваясь влиянию призывов к покупке и непрозрачной информации.
Три | Прозрачная цена и границы конфиденциальности
Тем не менее, любая технологическая парадигма является двусторонним мечом. Когда прозрачность достигает предела, возникают новые риски и вызовы:
Утечка стратегии и снижение альфа: испарение коммерческой тайны
Для профессиональных трейдеров и разработчиков, когда их торговая модель и логика инструментов четко отслеживаются, их прибыльный альфа становится очевидной, что может привести к легкому копированию и имитации, в результате чего стратегия быстро теряет свою эффективность.
Точный снайпинг и манипуляции рынком: прозрачная охота
Намерение крупных трейдеров открывать позиции становится очевидным, что может привести к тому, что за ними будут следовать злоумышленники или использовать информацию о позициях для точечных атак, увеличивая риски операций с большими суммами.
История торгов пользователя и его финансовый результат (PnL) полностью открыты, например, экологическая панель (как Allium) агрегирует события ликвидации и формирует рейтинги; но это также подрывает анонимность адресов и фактические убытки, что может привлечь хакеров, фишинг и даже угрозы безопасности в реальной жизни.
Рис. 5: Рейтинг расчета, показывающий адреса, подвергшиеся расчёту, и суммы убытков. Источник данных: Allium
Решение на пути
Чтобы справиться с этими рисками, индустрия обратила внимание на технологии проверяемой конфиденциальности, представленной доказательствами с нулевым раскрытием (ZKP). Их основной целью является: доказать протоколу, что конкретный вклад действительно был произведен определенным промоутером или инструментом, не раскрывая при этом личность или детали стратегии трейдера, и на этом основании завершить расчет в цепочке.
Этот путь предоставляет четкое техническое направление для достижения идеального состояния "которое можно проверить и защитить". Однако технологии требуют значительной инженерной доработки в отношении затрат, задержек и борьбы с "ведьмами".
Заключение | Не только финансовая прозрачность, но и реконструкция бизнеса
Попытка Hyperliquid расширить принцип «без доверия» DeFi с уровня сделок до уровня источников продемонстрировала, что такое нативный рост протокола: она полностью поместила замкнутый цикл «привлечение новых пользователей — сделки — распределение прибыли» в блокчейн, что делает его как отслеживаемым, так и проверяемым, тем самым закладывая основу для более справедливой системы стимулов.
Однако такой дизайн, приписывающий рост к блокчейну, также вызывает одну из основных проблем: как лучше защитить личные стратегии и конфиденциальность, не жертвуя проверяемостью. Только когда «отслеживаемая бухгалтерская книга» и «анонимные права» гармонично сосуществуют, механизм роста можно считать полностью перенесенным с оффчейн на ончейн.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Не только прозрачность сделок: как Hyperliquid переносит «черный ящик роста» биржи на блокчейн?
Автор статьи: Candy@TEDAO
Введение | Может ли «коммерная книга» за торговлей быть открытой?
В мире DeFi каждая транзакция записывается в неизменяемую общедоступную книгу учёта, и любой может её проверить. Мы привыкли видеть каждую сделку на децентрализованных биржах, таких как Uniswap, но информация часто ограничивается уровнем «эта транзакция произошла».
Откуда пришла эта транзакция? Это рекомендация какого-то KOL или это результат какого-то торгового инструмента? На протяжении долгого времени такие атрибуции в основном полагались на внутренние системы проектов или централизованные бэкенды, то есть на «черный ящик роста»: саму транзакцию можно проверить в цепочке, но источники продвижения обычно статистически обрабатываются вне цепочки. За этим стоит не случайность, а соображения технологий и затрат — в таких основных сетях, как Ethereum, добавление дополнительных идентификаторов к каждой транзакции значительно увеличивает gas-расходы и может вызвать проблемы с безопасностью, поэтому многие проекты выбирают хранить «коммерческий реестр» вне цепочки.
Hyperliquid — это децентрализованная торговая платформа, работающая на основе собственной разработанной блокчейн-сети (собственный L1), где пользователи могут осуществлять торговлю вечными контрактами (Perpetual Contracts). В отличие от других платформ, она выбирает открывать ключевые коммерческие данные и торговую логику на блокчейне, что позволяет достичь полной прозрачности от финансовых сделок до атрибуции роста, представив «задний план» биржи в виде отслеживаемой карты роста.
Одна | Открытая «коммерческая книга»: увидеть, откуда идет рост
Дашборд Hyperliquid (предоставленный сторонней аналитической платформой Allium) выглядит как реальная «боевоя комната». Здесь можно не только наблюдать за макро-трендами, но и видеть, кто (адрес кошелька), с каким инструментом и когда вносил изменения в рынок. Подход заключается в структурировании исходной информации, записываемой в путь протокола, предварительно определив два измерения:
Builder (уровень заказа): в параметрах заказа фиксируется инструмент, используемый для размещения заказа (например, поле builder). Таким образом, можно сравнивать сделки, комиссии и удержания по инструментам и проводить атрибуцию источника.
Реферальная программа (уровень аккаунта): привязка «Кто вас порекомендовал» на стороне аккаунта, скидки и комиссии рассчитываются на блокчейне в соответствии с правилами соглашения. Это позволяет проводить расчеты на блокчейне и сверять новые продажи и сделки с официальной/третьей стороной, что упрощает оценку бюджета и ROI.
Рис. 1: Обзор экосистемы Hyperliquid, предоставленный Allium. Данные предоставлены: Allium:
Пример: как связать торговлю и рост?
Сцена A (Builder｜уровень заказа)
Трейдер Боб использует инструмент «TradePro» разработчика Дэвида для размещения заказа, заказ содержит адрес Дэвида (параметр builder); протокол автоматически записывает этот адрес и соответствующий сбор в блокчейне и завершает распределение согласно правилам.
Сцена B (Реферальная программа | Уровень аккаунта)
Трейдер Алиса зарегистрировалась по реферальному коду KOL Эммы, и её аккаунт был связан с Эммой через проверку на блокчейне; после этого каждая сделка Алисы享受ает скидку на комиссию, система на уровне аккаунта учитывает скидку и автоматически распределяет комиссионные Эмме.
Рис. 2&3: Обзор доходов и роста пользователей различных Builder и Referral. Источник данных: Allium
二 | Когда вклад в рост становится бездоверительным (Trustless)
Когда «атрибуция роста» переместилась с оффчейна на ончейн, вся цепочка создания стоимости изменилась — ниже рассмотрим это с трех аспектов: правила, расчет, данные.
1 Правило: от «переменной интерпретации» к «правилам уровня протокола»
Ключевая логика фиксируется в контракте и выполняется сетью совместно; кодовые ограничения заменяют временные интерпретации, повышая нейтральность и предсказуемость правил.
В качестве примера Builder (уровень заказа): пользователь сначала устанавливает «максимальное разрешение на оплату» для адреса разработчика (ApproveBuilderFee), после чего каждый заказ содержит параметр builder, и протокол выполняет расчет распределения на блокчейне без какого-либо человеческого вмешательства.
Все ключевые действия — размещение заказа, отмена заказа, клиринг, применение скидки — записываются в блокчейн, и любой желающий может независимо проверить их в открытой бухгалтерской книге, не полагаясь только на рекламу.
Это приводит к прямым последствиям:
Для разработчиков (Builder) и промоутеров (Referral): возвращение к самим вкладам
Автоматическое расчёт по вкладу на блокчейне, не полагаясь на связи или оффлайн-статистику, кто создаёт ценность, видно. Отличные разработчики и промоутеры могут «голосовать с помощью кода», а не «убеждать с помощью PPT».
По операционной деятельности проекта и DAO-управлению: от субъективного к данным консенсуса
Принятие решений на основе единого показателя (например, «вклад промоутера × удержание × ARPU»), обсуждение снижения затрат.
Например, на панели «Удержание пользователей Builder» можно увидеть различия в качестве пользователей, которые приносят разные инструменты: некоторые привлекают много новых пользователей, но имеют высокую утрату на следующей неделе; другие привлекают меньше новых пользователей, но удержание стабильно, и направление стимулов более ясно.
Рис. 4: Панель удержания пользователей Builder, отслеживающая новых клиентов и последующее удержание по неделям. Источник данных: Allium
Для обычных трейдеров: преодоление шума фактами
Способны самостоятельно распознавать «кто задает тон, какие инструменты эффективны», меньше поддаваясь влиянию призывов к покупке и непрозрачной информации.
Три | Прозрачная цена и границы конфиденциальности
Тем не менее, любая технологическая парадигма является двусторонним мечом. Когда прозрачность достигает предела, возникают новые риски и вызовы:
Утечка стратегии и снижение альфа: испарение коммерческой тайны
Для профессиональных трейдеров и разработчиков, когда их торговая модель и логика инструментов четко отслеживаются, их прибыльный альфа становится очевидной, что может привести к легкому копированию и имитации, в результате чего стратегия быстро теряет свою эффективность.
Точный снайпинг и манипуляции рынком: прозрачная охота
Намерение крупных трейдеров открывать позиции становится очевидным, что может привести к тому, что за ними будут следовать злоумышленники или использовать информацию о позициях для точечных атак, увеличивая риски операций с большими суммами.
Финансовая конфиденциальность: открытое «разоблачение богатства»
История торгов пользователя и его финансовый результат (PnL) полностью открыты, например, экологическая панель (как Allium) агрегирует события ликвидации и формирует рейтинги; но это также подрывает анонимность адресов и фактические убытки, что может привлечь хакеров, фишинг и даже угрозы безопасности в реальной жизни.
Рис. 5: Рейтинг расчета, показывающий адреса, подвергшиеся расчёту, и суммы убытков. Источник данных: Allium
Решение на пути
Чтобы справиться с этими рисками, индустрия обратила внимание на технологии проверяемой конфиденциальности, представленной доказательствами с нулевым раскрытием (ZKP). Их основной целью является: доказать протоколу, что конкретный вклад действительно был произведен определенным промоутером или инструментом, не раскрывая при этом личность или детали стратегии трейдера, и на этом основании завершить расчет в цепочке.
Этот путь предоставляет четкое техническое направление для достижения идеального состояния "которое можно проверить и защитить". Однако технологии требуют значительной инженерной доработки в отношении затрат, задержек и борьбы с "ведьмами".
Заключение | Не только финансовая прозрачность, но и реконструкция бизнеса
Попытка Hyperliquid расширить принцип «без доверия» DeFi с уровня сделок до уровня источников продемонстрировала, что такое нативный рост протокола: она полностью поместила замкнутый цикл «привлечение новых пользователей — сделки — распределение прибыли» в блокчейн, что делает его как отслеживаемым, так и проверяемым, тем самым закладывая основу для более справедливой системы стимулов.
Однако такой дизайн, приписывающий рост к блокчейну, также вызывает одну из основных проблем: как лучше защитить личные стратегии и конфиденциальность, не жертвуя проверяемостью. Только когда «отслеживаемая бухгалтерская книга» и «анонимные права» гармонично сосуществуют, механизм роста можно считать полностью перенесенным с оффчейн на ончейн.