Реконструкция Web3: где появятся цепочные приложения для миллиарда пользователей?

В 2018 году доктор Сяо Фэн, заместитель председателя Wanxiang Holdings, предсказал, что в индустрии блокчейна могут появиться компании стоимостью 50 триллионов долларов. В то время общая капитализация всего крипторынка составляла всего более 200 миллиардов долларов, а через год она упала до 100 миллиардов долларов. С января 2018 года, когда капитализация достигала 830 миллиардов долларов, до декабря, когда она упала до 100 миллиардов долларов, рынок упал на 88%, что в 50 раз меньше прогноза в 50 триллионов долларов.

Тогда отчаяние и замешательство охватили сердца участников криптоиндустрии, большинство людей не знали, есть ли у этой отрасли будущее. Хотя DApp на Ethereum уже начали принимать форму, разработчики постоянно размышляли о том, как сделать так, чтобы больше сделок происходило в блокчейне, но почти никто не мог точно сказать, разгорится ли летом криптомира бум DeFi через два года. В июле 2020 года нарратив всей отрасли переключился с едва ощутимой базовой инфраструктуры на приложения, создающие реальную ценность.

Мы переживаем этот цикл, когда уровень приложений и протоколов начинает массово развиваться: несколько DeFi-протоколов начинают создавать ценность, дискуссия о "толстых протоколах" или "толстых приложениях" попадает в поле зрения людей; публичные блокчейны больше не ограничиваются преодолением "невозможного треугольника", а ставят развитие экосистемы на первое место, стратегии по улучшению экосистемы разработчиков, созданию экосистемных фондов для привлечения разработчиков и т.д. становятся необходимыми для развития базовой инфраструктуры; такие голубые фишки, как CryptoPunk и BAYC, успешно вышли за пределы, принося Web3 на улицы и переулки мира. В ноябре 2021 года, после того как BTC достиг 69000 долларов, общая рыночная капитализация криптовалютного рынка достигла 3 триллионов долларов, что составляет менее чем в два раза меньше прогнозируемой суммы в 5 триллионов долларов. По данным платформы, количество крипто-пользователей в мире достигло 100 миллионов.

Несмотря на продолжительное падение, начавшееся в ноябре 2021 года, у нас есть основания полагать, что дно медвежьего рынка уже сформировалось с дальнейшим очищением отрасли. 2023 год — это важный момент перехода. Вместо того чтобы пытаться угадать время, нам следует задуматься о том, какие сектора станут основой триллионных приложений, когда число глобальных пользователей криптовалют достигнет 1 миллиарда и 15% человечества войдет в Web3. Как эти приложения будут развиваться в следующем цикле? Мы проанализируем различные сектора, такие как DeFi и игры, и обсудим, как подготовиться к 2023 году.

Приложение или инфраструктура?

Для удобства понимания мы будем обозначать продукты, которые могут взаимодействовать с пользователями напрямую, как приложения, включая DeFi-протоколы, игры, кошельки, биржи и т.д.; часть, которую пользователь не ощущает при взаимодействии, но которая поддерживает работу Web3, называется инфраструктурой, включая публичные цепи, провайдеров узлов, индексацию данных, инструменты для разработчиков и т.д.

Мы считаем, что в следующем периоде, вероятно, произойдет всплеск на уровне приложений, что похоже на путь развития Интернета. Когда физические устройства и оборудование трудно внедрить в массовое использование, большинство разработчиков сосредотачиваются на строительстве инфраструктуры, поскольку нет доступных приложений или инфраструктура не поддерживает массовые приложения. Когда большое количество пользователей получает доступ к Интернету, крупные игроки отрасли становятся разработчиками монопольных приложений. Обладая огромным количеством пользователей, эти разработчики получают "данные", которые являются высшим правом в Интернете, и, в свою очередь, занимают доминирующее положение в инфраструктуре в "облачную эпоху". Путь Web3 аналогичен: после нескольких циклов исследований, влияние "приложений" начинает постепенно увеличиваться; после захвата пользователей разработка публичной цепи, подходящей для своих пользователей, становится осуществимым путем. Примером является то, как одна торговая платформа строит BSC и Polygon, постоянно приобретая инфраструктуру и получая лидерство. Разработчики уже осознали, что инфраструктура служит приложениям, и тот, кто контролирует пользователей и имеет вход в трафик, также контролирует влияние в Web3. Таким образом, в следующем периоде, несмотря на то, что инфраструктура еще не может поддерживать пользователей уровня миллиард, для разработчиков приложений это время захвата "высшей точки" является рассветом.

DeFi

После двух циклов исследований, будущее DeFi может сосредоточиться на двух аспектах: во-первых, как привлечь клиентов централизованных финансовых учреждений в отрасли, во-вторых, как привлечь пользователей вне системы, которые не имеют банковских счетов, то есть пользователей из третьего мира. Крах Luna в 2022 году вызвал цепную реакцию, включая обрушение Three Arrows Capital и некоторых торговых платформ, что заставило многих пользователей усомниться в Crypto, считая, что это мир без ограничений и правил. Участники Уолл-стрит, которые способствовали предыдущему бычьему рынку, также стали виновниками этого краха из-за слишком высокого рычага.

Но мы можем видеть, что объемы DEX-трейдинга за несколько дней после краха одной из торговых платформ резко удвоились. Паника по поводу централизованных учреждений изменилась на доверие к децентрализованным финансовым протоколам. Таким образом, эта отрасль не лишена правил, а в мире Crypto только код является правилом, код — это закон. Нам не нужно доверять каким-либо централизованным учреждениям, а скорее полагаться на безопасность, которую обеспечивают открытые протоколы и смарт-контракты. Это один из нарративов следующего этапа DeFi, который заключается в замене существующих централизованных финансовых учреждений. В 2020 году благодаря таким стимулам, как трейдинг на основе майнинга и ликвидностный майнинг, объемы DEX-трейдинга достигали 15% от объемов CEX. Однако после двух раундов падения стимулов в виде токенов для майнинга стало недостаточно, но мы видим, что недавно объемы DEX-трейдинга снова поднялись до примерно 15%. Это соответствует кривой развития новых технологий, то есть после угасания пузыря все больше людей начинают использовать DEX в качестве места для повседневной торговли, заменяя функции CEX.

Конечно, CEX по-прежнему занимает большую часть рынка, у DEX есть большой потенциал для роста. Кроме того, это всего лишь доля объема спотовых торгов; если посмотреть на эту цифру в деривативах, то окажется, что этот процент составляет менее 2%. Объем торгов деривативами и комиссии, которые они приносят, составляют основную часть прибыли многих централизованных бирж. В этом плане у DeFi есть гораздо больший потенциал для роста, и впереди еще много работы. Чтобы достичь опыта торговли деривативами, аналогичного CEX, текущих децентрализованных бирж недостаточно. Несмотря на то, что мы видим некоторые отличные продукты, их скорость отклика, способность обрабатывать высокие нагрузки, глубина и удобство все еще далеки от опыта, который предлагают централизованные биржи. Это также определяет, что на данном этапе большинство пользователей не будут выбирать DEX для торговли фьючерсами, опционами и другими деривативами. Поэтому это проблема, которую DeFi необходимо решить в следующем цикле, и это также может быть область, где произойдет значительный рост, чтобы захватить пользователей CEX в нынешнем кругу. Это требует исследований в нескольких областях, таких как решения по расширению L2, кросс-цепочные решения по активам, защита конфиденциальности аккаунтов и новые решения по ликвидности.

Еще одно направление развития DeFi заключается в том, как развивать его в третьих странах с низким уровнем финансовой доступности и привлекать пользователей с низкими барьерами входа. Как Китай когда-то обошел развитие кредитных карт и сразу же внедрил мобильные платежи, так и DeFi может помочь многим третьим странам, странам Азии, Африки и Латинской Америки обойти путь создания банковских счетов, использования кредитных карт и третьих сторон для платежей, и сразу же начать использовать цифровые валюты для повседневных расчетов. В некоторых странах Африки и Южной Америки магазины уже начали принимать BTC в качестве оплаты, потому что, даже несмотря на значительную волатильность BTC, валюта их стран подвергается еще большей волатильности, и поскольку у них нет надежных банков, у них также нет привычки открывать банковские счета для хранения денег, не говоря уже о финансовой доступности, связанной с кредитованием. Но DeFi может помочь им установить новый финансовый порядок в условиях отсутствия централизованного доверия. Для реализации такого видения необходимо полагаться как на технологическую итерацию, чтобы еще больше снизить барьеры, например, развитие AA-кошельков и кошельков на смарт-контрактах, а также на создание кредитных механизмов в блокчейне, так и на локализацию и продвижение, обучение пользователей и создание локальных сообществ.

Развивая DeFi до следующего цикла, для достижения взрывного роста вышеуказанных двух сценариев полагаться только на единую протокол и решение по ликвидности может быть трудно, в большей степени необходимо полагаться на развитие нескольких базовых инфраструктур в отрасли. Это требует от инвесторов и разработчиков, помимо внимания к решениям самого протокола, также уделять больше внимания строительству базовых инфраструктур.

X для заработка

В 2021 году Axie Infinity привел Play to earn в поле зрения всех, "классическое" решение ERC721, недорогая игра с питомцами, в сочетании с дизайном экономики токенов Понци, вызвало огромный эффект, на время став народной игрой в нескольких странах Юго-Восточной Азии, позволив людям, которые изначально могли быть совершенно не связаны с криптомиром, заработать огромное состояние, вся семья приняла участие в этом деле. А в начале этого года стремительный успех StepN расширил границы Earn до "X", благодаря его тщательному численному дизайну и мощной системе борьбы с мошенничеством, в одночасье бесчисленное количество людей присоединились к армии бегунов. После этого различные X to Earn хлынули в рынок, но большая часть проектов очень похожи друг на друга, они просто меняют "обувь" на различные NFT или заменяют бег на еду, сон и другие повседневные действия, по сути не выходя за рамки, созданные StepN. После краха StepN на рынке стало больше обсуждений о токеновой экономике: каковы плюсы и минусы дизайна экономики токенов Понци? Какие изменения в существующую экономическую модель внесло водохранилище NFT? Как сбалансировать интересы новых и старых игроков в токенах, производимых в разных цепочках? Могут ли любые сценарии, требующие стимуляции пользователей, иметь подобный дизайн?

Игры Понци сопровождали криптоиндустрию на протяжении многих лет, их определение может быть большим или маленьким. Оглядываясь на многолетнее развитие криптоиндустрии, можно привести несколько знакомых примеров. Суть многих токенов экономики — это Понци, но перед его крахом, если вы попытаетесь так его определить, вы можете столкнуться с нападками со стороны его сообщества; соответственно, после его краха, наша задача не заключается в полном отрицании, а в пересмотре и размышлении, о том, какой вклад он внес в историческое развитие токенов. Провал одной торговой платформы давно стал пылью в истории, но его концепция "торговля — это майнинг" проложила путь для волны "ликвидного майнинга" в DeFi Summer через два года.

Поэтому обсуждая X to Earn, мы не стремимся определить схему Понци, а хотим обсудить, как в будущих приложениях Web3 токеномика и поведение пользователей должны быть связаны? Для децентрализованных приложений или протоколов на текущем рынке существует три распространенных токеномических решения, из которых они могут выбирать:

1. Управляющие токены. Токены в основном используются для голосования, либо напрямую голосуют в зависимости от количества, либо получают голосование на основе времени после стейкинга. Держатели токенов не могут напрямую получать доходы от проекта, им необходимо реализовать экосистемные ресурсы, полученные через права управления, или надеяться на будущие дивиденды.

2. Дивидендные токены. Также называемые токены секьюритизов, они используют доходы проекта для распределения дивидендов или обратного выкупа, что приносит прямую пользу держателям токенов.

3. Стейкинговые токены. Владение токенами может увеличить будущую доходность или получить доход в зависимости от доли стейка, или в зависимости от количества других токенов ( или NFT ) в экосистеме. Мы считаем, что модель X to earn, основанная на владении NFT и требующая сопутствующих действий в приложении для получения дохода от токенов, также относится к этой категории вариаций.

В отличие от предыдущего цикла, в этом цикле, кроме некоторых строго регулируемых проектов, большинство проектов начали объединять несколько типов токенов, а не использовать только один функциональный токен или систему с двумя токенами, то есть управленческий токен + токен дивидендов/стейкинга. В отличие от первых двух типов, токены стейкинга больше акцентируют внимание на будущей прибыли, что требует более тонкой настройки количественного дизайна предложения и спроса. Предложение и спрос токенов напрямую влияют на цену токенов, токены стейкинга из-за большего объема производства, обязательно...