Стратегия намекает на приостановку наращивания позиций, Биткойн может встретить поворотный момент

Генеральный директор Strategy недавно сделал заявление в социальных сетях, намекнув, что компания может приостановить покупку Биткойн. Как крупнейшая публичная компания, владеющая наибольшим количеством Биткойн, Strategy всегда придерживалась инвестиционной философии "Биткойн на первом месте". Поэтому каждая приостановка покупки Биткойн вызывает интерес на рынке, особенно на фоне предыдущих 13 недель увеличения покупок Биткойн.

По состоянию на 8 июля, Strategy владеет 597 000 Биткойн, что составляет 2,84% от общего предложения, значительно превышая другие публичные компании. Объем их владения даже в 2,3 раза превышает сумму, которую имеют 100 крупнейших публичных компаний, кроме Strategy, (. Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, по состоянию на 30 июня, стоимость цифровых активов Strategy составляет 64,36 миллиарда долларов, средняя стоимость - 70 982 долларов за токен. Во втором квартале 2025 года общая справедливая стоимость их Биткойн увеличилась на 14 миллиардов долларов.

![Стратегия намекает на приостановку увеличения доли, BTC ожидает ключевой поворотный момент?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e431fd50f217dc22585ebc69451ff5dd.webp(

Strategy не только "большая рыба" на рынке Биткойн, но и рычаг ценового настроения, каждое его движение влияет на рыночное настроение. Судя по нескольким приостановкам покупок с 2025 года, они почти всегда предвещали краткосрочную коррекцию рынка. Будет ли на этот раз иначе, стоит обратить внимание.

Для продолжительной покупки Биткойн, Strategy требуется значительное финансирование. Компания выбрала способ привлечения средств через выпуск привилегированных акций, начиная с февраля 2025 года, последовательно выпустив три вида привилегированных акций: STRF, STRK и STRD, соответствующих различным механизмам доходности и приоритетам рисков. Основная идея этой структуры заключается в том, чтобы Strategy могла продолжать привлекать новый капитал без значительного размывания прав обычных акционеров, обеспечивая финансирование для постоянной покупки Биткойн и поддерживая здоровый цикл "выпуск акций - покупка токенов - рост цены акций".

![Стратегия подразумевает приостановку накопления, Биткойн ожидает ключевой поворотный момент?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-486f5b40b1761a8cbdc29dd141c86e92.webp(

С точки зрения рыночной производительности, акции Strategy явно превосходят сам Биткойн, особенно на фоне недавнего бума «криптоамериканских акций». Ранее выпущенные привилегированные акции STRK и STRF также показали отличные результаты, даже превысив рост обыкновенных акций. Поздно выпущенные STRD также продемонстрировали неплохой потенциал.

Высокий левередж операций Strategy увеличил бумажную прибыль от роста Биткойн, но также повысил нагрузку на денежный поток, особенно из-за годовых процентов в 8%-10% по привилегированным акциям. Эластичность оценки компании зависит от устойчивого роста цен на Биткойн и стабильной внешней финансовой среды.

![Стратегия намекает на приостановку наращивания, BTC ожидает ключевой поворотный момент?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1cff5cf3dc3ad87cd803290f802afab9.webp(

С точки зрения доходов, собственная "кроветворная" способность компании ослабла. В 2024 году доход от программного обеспечения достиг最低 уровня с 2010 года. В первом квартале 2025 года общий доход снизился на 3,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но доход от подписных услуг увеличился на 61,6%, что свидетельствует о успешной трансформации в облачные услуги и модель подписки. Исходя из текущих операционных расходов, денежные резервы компании едва покрывают операционные затраты. Для поддержания функционирования и выплаты дивидендов по привилегированным акциям компании необходимо полагаться на "постоянное финансирование" для поддержания оборота средств.

Strategy недавно столкнулась с коллективным иском, причиной которого стало то, что после принятия новых бухгалтерских стандартов в первом квартале 2025 года было раскрыто 5,9 миллиарда долларов не реализованных убытков, что привело к резкому падению акций. Компании предъявлены обвинения в том, что она не своевременно и полно раскрыла связанные риски. В настоящее время дело находится в процессе, Strategy заявила, что будет активно реагировать.

![Стратегия намекает на приостановку увеличения доли, BTC ожидает ключевой поворотный момент?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94d823e3ff60f254fc5761b06eb1f23b.webp(

Некоторые аналитики считают, что Strategy разработала модель кредитования Биткойна, которая способствует цифровой трансформации кредитного рынка. Некоторые организации полагают, что компания может стать долгосрочным выжившим в модели криптофискала. Однако есть и мнение, что, как только начнется медвежий рынок, структура долговых обязательств компании и стабильность денежного потока окажутся под серьезным давлением.

В общем, краткосрочный денежный поток Strategy все еще может "еле-еле поддерживаться", но его процветание почти полностью основано на предположении о стабильности или росте цены Биткойна. В некотором смысле, Strategy больше не является традиционной технологической компанией, а скорее "платформой управления активами с высоким левереджем на Биткойн", упакованной в программное обеспечение.

![Стратегия намекает на приостановку накопления, BTC ожидает ключевой поворотный момент?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c479ff78a87ba66ad4c708c0d6680334.webp(