С начала третьего квартала активы, которые показали хорошие результаты, включают индекс Russell 2000, цены на золото, финансовые акции и американские облигации. Активы, которые показали слабые результаты, включают Ethereum, нефть и доллар. Биткойн и индекс Nasdaq 100 показали почти равные результаты.
Что касается американского фондового рынка, то в настоящее время он все еще находится в бычьем тренде, и основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы этого года торговая среда будет менее насыщенной темами по доходам, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движение рынка. Ожидания прибыли за третий квартал постоянно пересматриваются вниз.
Недавняя оценка показала коррекцию, но отскок также был быстрым, 21-кратный коэффициент цены к прибыли все еще значительно выше пятилетнего среднего. 93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали фактические результаты, из которых 79% компаний превысили ожидания по прибыли на акцию, а 60% компаний превысили ожидания по выручке. Акции компаний, превысивших ожидания, по своей динамике в основном соответствуют историческому среднему, в то время как акции компаний, не соответствующих ожиданиям, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.
Выкуп в настоящее время является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке, активность выкупа компаний за последние несколько недель достигла уровня в два раза выше нормы, ежедневно примерно 5 миллиардов долларов ( годовых 1 триллион долларов ), эта покупательская сила может продолжать постепенно ослабевать после середины сентября.
Крупные технологические акции показали снижение в середине лета, чему способствовали такие факторы, как снижение ожиданий прибыли и угасание интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, и их цены вряд ли значительно упадут.
С октября прошлого года до июня этого года рынок пережил одни из лучших скорректированных по риску доходностей среди этого поколения ( Шарп коэффициент индекса Nasdaq-100 достиг 4). В настоящее время мультипликаторы рыночной капитализации выше, экономический и финансовый прогнозы растут медленнее, а ожидания рынка относительно ФРС также выше, поэтому относительно трудно ожидать, что рынок акций в будущем покажет такие же результаты, как в последние три квартала. Мы видим признаки того, что крупные капиталы постепенно переключаются на защитные темы (, например, независимо от того, являются ли стратегии активными или пассивными, средства увеличили доли в области здравоохранения, этот сектор предлагает защитные характеристики и рост, не связанный с ИИ ), ожидается, что этот тренд не изменится в ближайшее время, поэтому в течение следующих нескольких месяцев разумно иметь нейтральное отношение к рынку акций.
На заседании в Джексон-Холле в пятницу председатель Федеральной резервной системы Пауэлл сделал самое ясное заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, подтвердив, что снижение ставок в сентябре стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и уверенность в возвращении инфляции к уровню 2% возросла. Тем не менее, он по-прежнему настаивает на том, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Лично я считаю, что заявление Пауэлла не было неожиданно мягким, поэтому на традиционных финансовых рынках это не вызвало особого резонанса. Все больше всего интересует, есть ли возможность однократного снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом году, на что Пауэлл совсем не намекнул. Поэтому ожидания по снижению ставки в этом году практически не изменились по сравнению с предыдущими.
Если в будущем экономические данные будут положительными, то существует вероятность снижения текущих ожиданий по снижению процентной ставки на 100 базисных пунктов.
Однако крипторынок отреагировал очень сильно, возможно, из-за слишком большого накопления коротких позиций, что привело к сжатию (. Например, недавно объем позиций быстро вырос, но контракты часто показывают отрицательную ставку ), а также понимание макроэкономических новостей участниками крипторынка не так единообразно, как на традиционных рынках, что означает, что передача информации происходит с большим демпингом. Многие, возможно, не знают, что на этой неделе Пауэлл выступит на конференции в Джексон-Холле. Но поддерживает ли текущая рыночная среда крипторынок в стремлении к новым максимумам, под вопросом. Как правило, для достижения новых максимумов необходимо, чтобы макроэкономическая среда была мягкой, а настроение - рисковым, также нельзя забывать о криптооригинальных темах, таких как NFT, DeFi, снятие ограничений на спотовые ETF, безумие Мемов, все это имеет значение. В настоящее время единственной сильно развивающейся темой выглядит рост экосистемы Telegram, но станет ли она следующей темой, зависит от того, как проявят себя последние проекты по выпуску токенов и каков будет вклад новых пользователей?
Одновременно с тем, как криптовалютный рынок резко вырос, это также связано с тем, что на этой неделе в США значительно пересмотрели данные о неформальной занятости за прошлый год. Однако мы уже глубоко анализировали это в нашем предыдущем видео, и этот пересмотр оказался чрезмерным, игнорируя вклад нелегальных мигрантов в занятость. Когда изначально подсчитывали число занятых, этих людей также включили в статистику, поэтому этот пересмотр не имеет большого значения. В результате традиционный рынок отреагировал на это вяло, тогда как криптовалютный рынок воспринял это как знак значительного снижения процентных ставок.
Согласно опыту золотого рынка, в большинстве случаев цены находятся в положительной зависимости от объема хранилищ ETF, но за последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных и даже институциональных инвесторов упустили рост цен на золото, в то время как основной покупающей силой стали центральные банки.
Согласно нижней иллюстрации, скорость притока биткойн-ETF значительно замедлилась после апреля, и за последние 5 месяцев она увеличилась всего на 10% в биткойн-эквиваленте, что соответствует пику его цены в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынки золота и биткойна, что очень вероятно.
С точки зрения позиций на акциях, в начале лета субъективные стратегии показали хорошие результаты, вовремя снизив позиции, и в августе у них появилась возможность для атаки. В последнее время скорость пополнения позиций была очень высокой, и они уже вернулись к историческому 91-му процентилю, тогда как системные стратегии реагировали медленнее, и в настоящее время находятся только на уровне 51-го процентиля.
Медведи на фондовом рынке закрыли свои позиции во время падения.
В политической сфере рейтинг поддержки Трампа остановил падение, а рейтинг букмекерских ставок вырос. На выходных Трамп также получил поддержку от Малого Кеннеди. Возможная сделка Трампа может снова набрать популярность, что в целом является хорошей новостью для фондового рынка или крипторынка.
Поток средств
Китайский фондовый рынок продолжает падать, но фонды с китайской концепцией продолжают получать чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является новым высшим показателем за пять недель, и это уже 12-я неделя подряд с чистым притоком. В сравнении с другими развивающимися рынками, Китай также является лидером по притоку. Те, кто осмеливается наращивать свои позиции в условиях текущего падения рынка, это либо государственные капиталы, либо долгосрочные инвестиции, ставя на то, что, пока фондовый рынок не закроется, он в конечном итоге вырастет.
Однако с точки зрения клиентов с определенной торговой платформы, после февраля основное снижение было в A-акциях, а в последнее время основное увеличение наблюдается в H-акциях и акциях китайских компаний, зарегистрированных за границей.
Несмотря на восстановление глобальных фондовых рынков и приток средств, рынок денежных фондов с низким риском также демонстрирует приток средств на протяжении четырех недель подряд, общая сумма достигла 6,24 трлн долларов США, что снова стало историческим максимумом, что свидетельствует о том, что ликвидность на рынке по-прежнему остается очень высокой.
Постоянно следя за финансовым состоянием США, в основном каждый год это становится темой для обсуждения. Государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, и только расходы на проценты составят 2,4% от ВВП, в то время как расходы на военные нужды для поддержания глобального господства США составляют всего 3,5%. Это явно неустойчивая ситуация.
Ослабление доллара
За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым снижением с конца 2022 года, что связано с усилившимися ожиданиями снижения процентных ставок ФРС.
Вспоминая начало 2022 года, Федеральная резервная система приняла активную политику повышения процентных ставок для борьбы с инфляцией, что способствовало укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок ФРС близок к завершению и даже может начать рассматривать возможность снижения ставок. Эти ожидания привели к снижению спроса на доллар на рынке, что ослабило доллар.
Современная ситуация на рынке кажется повторением прошлых лет, только тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня этот шаг по снижению процентной ставки вот-вот произойдет. Если доллар упадет слишком сильно, то ликвидация долгосрочных арбитражных сделок может вновь возникнуть, что в свою очередь может оказать давление на фондовый рынок.
На следующей неделе две основные темы, инфляция и NVIDIA
Ключевые данные по ценам включают индекс PCE инфляции в США, предварительный индекс потребительских цен (CPI) в Европе за август и CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс потребительской уверенности и индикаторы экономической активности. В отношении корпоративных отчетов основное внимание будет уделено отчету Nvidia, который выйдет в среду после закрытия фондового рынка США.
PCE, опубликованный в пятницу, является последними данными по PCE ценам перед следующим решением Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячный рост базовой инфляции PCE останется на уровне +0,2%, а личные доходы и потребление вырастут на +0,2% и +0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Это означает, что рынок ожидает, что инфляция останется в умеренном росте и не будет снижаться дальше, что оставляет пространство для возможного негативного сюрприза.
Прогноз отчета Nvidia - Облака рассеялись, ожидается, что это даст рынку мощный импульс
Выступление Nvidia является не только индикатором настроений на рынке AI и технологических акций, но и всего финансового рынка. На данный момент у Nvidia нет проблем с спросом, однако ключевой темой остается влияние задержки архитектуры Blackwell. После прочтения нескольких аналитических отчетов от учреждений я заметил, что основное мнение Уолл-стрита считает это влияние незначительным. Аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания относительно текущего финансового отчета, и за последние четыре квартала фактические результаты Nvidia превысили рыночные ожидания.
Основные индикаторы ожиданий рынка:
Доход 28,6 миллиарда долларов США, по сравнению с прошлым годом +110%, по сравнению с предыдущим кварталом +10%
EPS 0.63 долларов США по сравнению с прошлым годом +133.3%, по сравнению с предыдущим кварталом +5%
Доходы дата-центров 24,5 миллиарда долларов, рост по сравнению с прошлым годом + 137%, рост по сравнению с прошлым кварталом +8%
Уровень прибыли 75.5% остался на уровне Q1
Наиболее важные вопросы:
Архитектура Blackwell отложена?
Некоторые аналитические учреждения считают, что первые чипы Blackwell от NVIDIA могут быть отложены на 4-6 недель, с ожиданием поставок в конце января 2025 года. Многие клиенты начали закупать H200 с очень коротким сроком поставки. Один из контрактных производителей уже начал производство чипов Blackwell, но из-за сложной технологии упаковки CoWoS-L, используемой в B100 и B200, возникают проблемы с выходом, и начальные объемы производства оказались ниже запланированных, в то время как H100 и H200 используют технологию CoWoS-S.
Однако этот новый продукт и не был включен в недавний прогноз по производительности:
Поскольку Blackwell ожидается к продаже только в первом квартале 2025 года, а Nvidia предоставляет только прогнозы по квартальной выручке, влияние на результаты Q2 и Q3 2024 года незначительное. На недавней конференции SIG GRAPH Nvidia не упоминала о влиянии задержки Blackwell GPU, что указывает на то, что последствия задержки могут быть незначительными.
Возросли ли требования к существующим продуктам?
Во-вторых, снижение B100/B200 можно компенсировать увеличением роста H200/H20 во второй половине 2024 года.
Согласно прогнозу одного из агентств, производство подложек B100/B200 (UBB) было скорректировано на 44%, хотя поставки могут быть частично отложены до первой половины 2025 года, что приведет к снижению объема поставок во второй половине 2024 года. Тем не менее, заказы на H200 UBB значительно увеличились, ожидается, что в период с третьего квартала 2024 года по первый квартал 2025 года они вырастут на 57%.
Согласно этому прогнозу, доход от H200 во второй половине 2024 года составит 23,5 миллиарда долларов, что должно компенсировать возможные убытки в 19,5 миллиарда долларов, связанные с доходами от B100 и GB200 - эквивалентно 500 000 GPU B100 или 15 миллиардов долларов скрытых убытков дохода, а также дополнительные потери дохода от вспомогательных объектов (NVL 36) в размере 4,5 миллиарда долларов. Мы также видим потенциальное пространство для роста благодаря сильному импульсу GPU H20, ориентированному в основном на китайский рынок, где во второй половине 2024 года может быть отгружено 700 000 единиц или скрытый доход в 6,3 миллиарда долларов.
Кроме того, резкое увеличение мощностей фабрики CoWoS может поддержать рост доходов со стороны предложения.
На стороне клиентов крупные технологические компании США занимают более 50% доходов центров обработки данных NVIDIA, и их недавние комментарии указывают на то, что спрос на продукцию NVIDIA будет продолжать расти. Прогнозная модель одного из агентств показывает, что годовой рост капитальных затрат на облачные вычисления по всему миру составит 60% и 12% в 2024 и 2025 годах соответственно, что выше предыдущих прогнозов (, которые составили 48% и 9%). Тем не менее, можно также заметить, что этот год будет годом роста.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropHunter
· 07-22 17:49
Бычий рынок это хорошее время, чтобы разыгрывать людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MainnetDelayedAgain
· 07-22 17:45
Согласно базе данных, индекс все еще рисует пироги, ждем, когда цветы расцветут.
Прогноз отчета Nvidia: спрос на ИИ продолжает расти, капитальные расходы в 2024 году могут вырасти на 60%
Обзор рынка
С начала третьего квартала активы, которые показали хорошие результаты, включают индекс Russell 2000, цены на золото, финансовые акции и американские облигации. Активы, которые показали слабые результаты, включают Ethereum, нефть и доллар. Биткойн и индекс Nasdaq 100 показали почти равные результаты.
Что касается американского фондового рынка, то в настоящее время он все еще находится в бычьем тренде, и основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы этого года торговая среда будет менее насыщенной темами по доходам, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движение рынка. Ожидания прибыли за третий квартал постоянно пересматриваются вниз.
Недавняя оценка показала коррекцию, но отскок также был быстрым, 21-кратный коэффициент цены к прибыли все еще значительно выше пятилетнего среднего. 93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали фактические результаты, из которых 79% компаний превысили ожидания по прибыли на акцию, а 60% компаний превысили ожидания по выручке. Акции компаний, превысивших ожидания, по своей динамике в основном соответствуют историческому среднему, в то время как акции компаний, не соответствующих ожиданиям, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.
Выкуп в настоящее время является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке, активность выкупа компаний за последние несколько недель достигла уровня в два раза выше нормы, ежедневно примерно 5 миллиардов долларов ( годовых 1 триллион долларов ), эта покупательская сила может продолжать постепенно ослабевать после середины сентября.
Крупные технологические акции показали снижение в середине лета, чему способствовали такие факторы, как снижение ожиданий прибыли и угасание интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, и их цены вряд ли значительно упадут.
С октября прошлого года до июня этого года рынок пережил одни из лучших скорректированных по риску доходностей среди этого поколения ( Шарп коэффициент индекса Nasdaq-100 достиг 4). В настоящее время мультипликаторы рыночной капитализации выше, экономический и финансовый прогнозы растут медленнее, а ожидания рынка относительно ФРС также выше, поэтому относительно трудно ожидать, что рынок акций в будущем покажет такие же результаты, как в последние три квартала. Мы видим признаки того, что крупные капиталы постепенно переключаются на защитные темы (, например, независимо от того, являются ли стратегии активными или пассивными, средства увеличили доли в области здравоохранения, этот сектор предлагает защитные характеристики и рост, не связанный с ИИ ), ожидается, что этот тренд не изменится в ближайшее время, поэтому в течение следующих нескольких месяцев разумно иметь нейтральное отношение к рынку акций.
На заседании в Джексон-Холле в пятницу председатель Федеральной резервной системы Пауэлл сделал самое ясное заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, подтвердив, что снижение ставок в сентябре стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и уверенность в возвращении инфляции к уровню 2% возросла. Тем не менее, он по-прежнему настаивает на том, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Лично я считаю, что заявление Пауэлла не было неожиданно мягким, поэтому на традиционных финансовых рынках это не вызвало особого резонанса. Все больше всего интересует, есть ли возможность однократного снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом году, на что Пауэлл совсем не намекнул. Поэтому ожидания по снижению ставки в этом году практически не изменились по сравнению с предыдущими.
Если в будущем экономические данные будут положительными, то существует вероятность снижения текущих ожиданий по снижению процентной ставки на 100 базисных пунктов.
Однако крипторынок отреагировал очень сильно, возможно, из-за слишком большого накопления коротких позиций, что привело к сжатию (. Например, недавно объем позиций быстро вырос, но контракты часто показывают отрицательную ставку ), а также понимание макроэкономических новостей участниками крипторынка не так единообразно, как на традиционных рынках, что означает, что передача информации происходит с большим демпингом. Многие, возможно, не знают, что на этой неделе Пауэлл выступит на конференции в Джексон-Холле. Но поддерживает ли текущая рыночная среда крипторынок в стремлении к новым максимумам, под вопросом. Как правило, для достижения новых максимумов необходимо, чтобы макроэкономическая среда была мягкой, а настроение - рисковым, также нельзя забывать о криптооригинальных темах, таких как NFT, DeFi, снятие ограничений на спотовые ETF, безумие Мемов, все это имеет значение. В настоящее время единственной сильно развивающейся темой выглядит рост экосистемы Telegram, но станет ли она следующей темой, зависит от того, как проявят себя последние проекты по выпуску токенов и каков будет вклад новых пользователей?
Одновременно с тем, как криптовалютный рынок резко вырос, это также связано с тем, что на этой неделе в США значительно пересмотрели данные о неформальной занятости за прошлый год. Однако мы уже глубоко анализировали это в нашем предыдущем видео, и этот пересмотр оказался чрезмерным, игнорируя вклад нелегальных мигрантов в занятость. Когда изначально подсчитывали число занятых, этих людей также включили в статистику, поэтому этот пересмотр не имеет большого значения. В результате традиционный рынок отреагировал на это вяло, тогда как криптовалютный рынок воспринял это как знак значительного снижения процентных ставок.
Согласно опыту золотого рынка, в большинстве случаев цены находятся в положительной зависимости от объема хранилищ ETF, но за последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных и даже институциональных инвесторов упустили рост цен на золото, в то время как основной покупающей силой стали центральные банки.
Согласно нижней иллюстрации, скорость притока биткойн-ETF значительно замедлилась после апреля, и за последние 5 месяцев она увеличилась всего на 10% в биткойн-эквиваленте, что соответствует пику его цены в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынки золота и биткойна, что очень вероятно.
С точки зрения позиций на акциях, в начале лета субъективные стратегии показали хорошие результаты, вовремя снизив позиции, и в августе у них появилась возможность для атаки. В последнее время скорость пополнения позиций была очень высокой, и они уже вернулись к историческому 91-му процентилю, тогда как системные стратегии реагировали медленнее, и в настоящее время находятся только на уровне 51-го процентиля.
Медведи на фондовом рынке закрыли свои позиции во время падения.
В политической сфере рейтинг поддержки Трампа остановил падение, а рейтинг букмекерских ставок вырос. На выходных Трамп также получил поддержку от Малого Кеннеди. Возможная сделка Трампа может снова набрать популярность, что в целом является хорошей новостью для фондового рынка или крипторынка.
Поток средств
Китайский фондовый рынок продолжает падать, но фонды с китайской концепцией продолжают получать чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является новым высшим показателем за пять недель, и это уже 12-я неделя подряд с чистым притоком. В сравнении с другими развивающимися рынками, Китай также является лидером по притоку. Те, кто осмеливается наращивать свои позиции в условиях текущего падения рынка, это либо государственные капиталы, либо долгосрочные инвестиции, ставя на то, что, пока фондовый рынок не закроется, он в конечном итоге вырастет.
Однако с точки зрения клиентов с определенной торговой платформы, после февраля основное снижение было в A-акциях, а в последнее время основное увеличение наблюдается в H-акциях и акциях китайских компаний, зарегистрированных за границей.
Несмотря на восстановление глобальных фондовых рынков и приток средств, рынок денежных фондов с низким риском также демонстрирует приток средств на протяжении четырех недель подряд, общая сумма достигла 6,24 трлн долларов США, что снова стало историческим максимумом, что свидетельствует о том, что ликвидность на рынке по-прежнему остается очень высокой.
Постоянно следя за финансовым состоянием США, в основном каждый год это становится темой для обсуждения. Государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, и только расходы на проценты составят 2,4% от ВВП, в то время как расходы на военные нужды для поддержания глобального господства США составляют всего 3,5%. Это явно неустойчивая ситуация.
Ослабление доллара
За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым снижением с конца 2022 года, что связано с усилившимися ожиданиями снижения процентных ставок ФРС.
Вспоминая начало 2022 года, Федеральная резервная система приняла активную политику повышения процентных ставок для борьбы с инфляцией, что способствовало укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок ФРС близок к завершению и даже может начать рассматривать возможность снижения ставок. Эти ожидания привели к снижению спроса на доллар на рынке, что ослабило доллар.
Современная ситуация на рынке кажется повторением прошлых лет, только тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня этот шаг по снижению процентной ставки вот-вот произойдет. Если доллар упадет слишком сильно, то ликвидация долгосрочных арбитражных сделок может вновь возникнуть, что в свою очередь может оказать давление на фондовый рынок.
На следующей неделе две основные темы, инфляция и NVIDIA
Ключевые данные по ценам включают индекс PCE инфляции в США, предварительный индекс потребительских цен (CPI) в Европе за август и CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс потребительской уверенности и индикаторы экономической активности. В отношении корпоративных отчетов основное внимание будет уделено отчету Nvidia, который выйдет в среду после закрытия фондового рынка США.
PCE, опубликованный в пятницу, является последними данными по PCE ценам перед следующим решением Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячный рост базовой инфляции PCE останется на уровне +0,2%, а личные доходы и потребление вырастут на +0,2% и +0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Это означает, что рынок ожидает, что инфляция останется в умеренном росте и не будет снижаться дальше, что оставляет пространство для возможного негативного сюрприза.
Прогноз отчета Nvidia - Облака рассеялись, ожидается, что это даст рынку мощный импульс
Выступление Nvidia является не только индикатором настроений на рынке AI и технологических акций, но и всего финансового рынка. На данный момент у Nvidia нет проблем с спросом, однако ключевой темой остается влияние задержки архитектуры Blackwell. После прочтения нескольких аналитических отчетов от учреждений я заметил, что основное мнение Уолл-стрита считает это влияние незначительным. Аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания относительно текущего финансового отчета, и за последние четыре квартала фактические результаты Nvidia превысили рыночные ожидания.
Основные индикаторы ожиданий рынка:
Наиболее важные вопросы:
Некоторые аналитические учреждения считают, что первые чипы Blackwell от NVIDIA могут быть отложены на 4-6 недель, с ожиданием поставок в конце января 2025 года. Многие клиенты начали закупать H200 с очень коротким сроком поставки. Один из контрактных производителей уже начал производство чипов Blackwell, но из-за сложной технологии упаковки CoWoS-L, используемой в B100 и B200, возникают проблемы с выходом, и начальные объемы производства оказались ниже запланированных, в то время как H100 и H200 используют технологию CoWoS-S.
Однако этот новый продукт и не был включен в недавний прогноз по производительности:
Поскольку Blackwell ожидается к продаже только в первом квартале 2025 года, а Nvidia предоставляет только прогнозы по квартальной выручке, влияние на результаты Q2 и Q3 2024 года незначительное. На недавней конференции SIG GRAPH Nvidia не упоминала о влиянии задержки Blackwell GPU, что указывает на то, что последствия задержки могут быть незначительными.
Во-вторых, снижение B100/B200 можно компенсировать увеличением роста H200/H20 во второй половине 2024 года.
Согласно прогнозу одного из агентств, производство подложек B100/B200 (UBB) было скорректировано на 44%, хотя поставки могут быть частично отложены до первой половины 2025 года, что приведет к снижению объема поставок во второй половине 2024 года. Тем не менее, заказы на H200 UBB значительно увеличились, ожидается, что в период с третьего квартала 2024 года по первый квартал 2025 года они вырастут на 57%.
Согласно этому прогнозу, доход от H200 во второй половине 2024 года составит 23,5 миллиарда долларов, что должно компенсировать возможные убытки в 19,5 миллиарда долларов, связанные с доходами от B100 и GB200 - эквивалентно 500 000 GPU B100 или 15 миллиардов долларов скрытых убытков дохода, а также дополнительные потери дохода от вспомогательных объектов (NVL 36) в размере 4,5 миллиарда долларов. Мы также видим потенциальное пространство для роста благодаря сильному импульсу GPU H20, ориентированному в основном на китайский рынок, где во второй половине 2024 года может быть отгружено 700 000 единиц или скрытый доход в 6,3 миллиарда долларов.
Кроме того, резкое увеличение мощностей фабрики CoWoS может поддержать рост доходов со стороны предложения.
На стороне клиентов крупные технологические компании США занимают более 50% доходов центров обработки данных NVIDIA, и их недавние комментарии указывают на то, что спрос на продукцию NVIDIA будет продолжать расти. Прогнозная модель одного из агентств показывает, что годовой рост капитальных затрат на облачные вычисления по всему миру составит 60% и 12% в 2024 и 2025 годах соответственно, что выше предыдущих прогнозов (, которые составили 48% и 9%). Тем не менее, можно также заметить, что этот год будет годом роста.