Федеральная резервная система (ФРС) запускает новый цикл снижения процентных ставок, анализ движения цены активов

В последнее время Федеральная резервная система (ФРС) объявила о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов, сократив целевой диапазон федеральной фондовой ставки с 5,25%-5,50% до 4,75%-5,0%, официально начав новый цикл снижения ставок. Данный размер снижения соответствует рыночным ожиданиям, однако превзошел прогнозы многих инвестиционных банков Уолл-стрит. Исторически первое снижение на 50 базисных пунктов обычно происходит в моменты экономического или рыночного кризиса, такие как январь 2001 года во время доткомовского пузыря, сентябрь 2007 года во время финансового кризиса и март 2020 года во время пандемии COVID-19.

Федеральная резервная система (ФРС) одновременно опубликовала относительно ястребиный график точек, ожидая, что в течение года еще дважды снизит ставку на 50 базисных пунктов, в 2025 году снизит ставку четыре раза на 100 базисных пунктов, в 2026 году снизит ставку дважды на 50 базисных пунктов, что в целом приведет к снижению на 250 базисных пунктов, а конечный уровень ставки составит 2,75-3%. Этот темп снижения достаточно медленный, и путь будет медленнее, чем ожидания рынка, которые предполагают достижение уровня 2,75-3% к сентябрю 2025 года. ФРС подчеркивает, что текущее снижение на 50 базисных пунктов не должно рассматриваться как новая база для линейного экстраполирования, в будущем решение о том, ускорять, замедлять или приостанавливать снижение ставок, будет приниматься на основе ситуации на каждом заседании.

В экономическом прогнозе Федеральная резервная система (ФРС) понизила прогноз роста ВВП на этот год с 2,1% до 2,0%, значительно повысила прогноз уровня безработицы с 4,0% до 4,4% и понизила прогноз инфляции PCE с 2,6% до 2,3%. Эти данные показывают, что ФРС усиливает уверенность в сдерживании инфляции, одновременно уделяя больше внимания вопросам занятости.

Оглядываясь на периоды понижения процентных ставок с 90-х годов, их можно условно разделить на два типа: рецессионное снижение ставок и превентивное снижение ставок:

1. Рецессионное снижение ставок: такие как 1989-1992 годы, 2001-2003 годы, 2007-2008 годы и март 2020 года, в эти периоды американская экономика столкнулась с серьезной рецессией или финансовым кризисом.

2. Профилактическое снижение ставок: как в период с 1995 по 1996 год, в сентябре-ноябре 1998 года и с августа по октябрь 2019 года, когда экономический рост в США замедлялся, но еще не переходил в рецессию, Федеральная резервная система (ФРС) принимала меры по снижению ставок для предотвращения потенциальных рисков.

В разные периоды снижения процентных ставок различные классы активов показывают разную динамику:

• Государственные облигации США: в целом показывают восходящий тренд до и после снижения процентных ставок, однако рост перед снижением ставок более определен и значительно больше. В поздний период снижения ставок, из-за различий в экономическом восстановлении, движение процентных ставок в разные периоды стало дифференцированным.

• Золото: В целом вероятность и величина роста перед снижением процентной ставки гораздо больше. Появление золотых ETF сделало корреляцию между ценой золота и снижением процентной ставки более явной после 2004 года.

• Индекс Nasdaq: показывает худшие результаты во время рецессионного снижения ставок, тогда как после превентивного снижения ставок в долгосрочной перспективе наблюдается рост. Ключ к пониманию динамики Nasdaq заключается в оценке того, есть ли рецессия в экономике.

• Биткойн: в цикле снижения процентных ставок 2019 года Биткойн кратковременно вырос после первого снижения ставки, а затем начал движение вниз. В отличие от последнего цикла снижения ставок, в этом году откат Биткойна пришелся на более ранний срок из-за повторяющихся ожиданий снижения ставок.

Для инвесторов крайне важно понять природу текущего цикла снижения ставок (рецессионный или превентивный), так как это напрямую повлияет на движение цен различных активов. В то же время необходимо следить за последующими корректировками политики Федеральной резервной системы (ФРС) и изменениями в экономических данных, чтобы своевременно скорректировать инвестиционные стратегии.