Криптоактивы: от инноваций до арбитража

Текущий рынок криптоактивов демонстрирует уникальную атмосферу, которая не является ни бычьим, ни медвежьим рынком, а представляет собой беспрецедентное состояние "алиенации". В этом состоянии вся отрасль, похоже, сводится к единственной бизнес-модели: покупка и продажа токенов.

Традиционно экосистема криптоактивов функционирует на трех основных столпах: создание стоимости (таких как биткойн, эфир и другие технологические инновации), открытие стоимости (инвестиции венчурного капитала, ценообразование на рынке) и циркуляция стоимости (маркет-мейкеры, агенты и т.д.). Однако в текущих рыночных условиях первые два столпа постепенно угасают, в то время как третий столп необычайно процветает.

Команда проекта больше не сосредоточена на потребностях пользователей и разработке продукта, венчурные капиталы также больше не углубляются в исследование тенденций в отрасли. На рынке царит один и тот же вопрос: "Как продать токены?" Эта ситуация привела к нездоровой экосистеме, в которой ведущие ресурсы (топовые проекты, крупные торговые платформы и их отделы листинга, сильные маркет-мейкеры и агенты) сформировали неразрывное сообщество интересов.

В таких условиях роль предпринимателей претерпела коренные изменения. Они больше не стремятся создавать истинную ценность или привлекать новые инвестиции на рынок, а становятся посредниками между венчурным капиталом и вторичным рынком. Разработчики проектов в основном используют средства на маркетинг и листинг токенов, а не на разработку продуктов и операционную деятельность. Инновационный путь упрощается до: рассказать привлекательную историю, быстро упаковать, найти связи для листинга токена, обналичить и покинуть рынок.

В долгосрочной перспективе эта модель приведет к утрате положительных внешних эффектов для всей отрасли. Посредники, находясь в монопольном положении, будут забирать все более высокие комиссии, в то время как верхние уровни проектной стороны будут выходить из игры из-за дисбаланса в соотношении риска и доходности, а нижние уровни розничные инвесторы будут покидать рынок из-за трудностей с получением прибыли.

Тем не менее, рынок криптоактивов в конечном итоге является циклическим рынком. Оптимисты считают, что после текущего дефицита ликвидности на дне настоящая "весна ценности" в конечном итоге наступит. Технические инновации, новые сценарии использования и бизнес-модели вновь разожгут дух инноваций. Пессимисты же считают, что рынку нужно пройти через более глубокую перестройку, и только когда существующая рыночная структура рухнет, может наступить настоящее восстановление.

В любом случае, профессионалы столкнутся с этапом, полным сомнений, внутренней борьбы и усталости. Это суть рынка — цикл есть судьба, пузырь также является прелюдией. Будущее может быть светлым, но путь к свету может быть очень долгим.