FOMC заседание и будущие макроэкономические перспективы

Обзор макроситуации

ФРС на заседании FOMC в мае оставила процентные ставки без изменений, подчеркнув неопределенность тарифной политики как вызов для двойной миссии, приняв стратегию "ожидания и наблюдения". Значительный чистый приток в ETF и сильный выпуск стейблкоинов поддерживают восстановление на рынке, краткосрочно поддерживая рынок. BTC колебался на высоких уровнях, ETH демонстрировал слабое восстановление, альткойны быстро восстанавливались, но существуют риски коррекции.

Макроэкономическая и рыночная среда

Сокращение баланса продолжает замедляться, ликвидность требует внимания к потолку долга и изменениям резервов. Председатель Федеральной резервной системы повторил, что экономическая устойчивость поддерживает ожидания, что время снижения процентных ставок зависит от прогресса в области тарифов и данных, заседание в июне будет пересмотрено. Рекомендуется обратить внимание на экономические данные после истечения срока отсрочки тарифов в июле, снижение процентных ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году все еще возможно.

Анализ потоков капитала и структуры рынка

Внешние денежные потоки

ETF на этой неделе поступило 919 миллионов, объем поступлений снизился. Объем эмиссии стейблов в этом цикле составил 2.549 миллиарда, среднесуточная эмиссия 196 миллионов, уровень эмиссии находится на среднем уровне.

Индикатор настроения на рынке

Премия за стейблкоины продолжает снижаться, что явно расходится с ценой.

Биткойн ( BTC )

Технический анализ: рынок находится в диапазоне колебаний вверх. Распределение чипов на блокчейне: пик чипов вернулся к уровню около 93 000.

Эфир(ETH)

Динамика слабее BTC, ETH/BTC продолжает колебания, а на этой неделе пробивает вниз, средства продолжают перетекать к BTC. Изменения на блокчейне: активные адреса увеличиваются, что может свидетельствовать о завершении этапа формирования основания.

Итоги и анализ заседания FOMC в мае

Основные моменты конференции

1. Процентная ставка остается неизменной: единогласно решено сохранить федеральную фондовую ставку в диапазоне 4.25%~4.50%, что соответствует рыночным ожиданиям.

2. Двойная миссия вызова: пресс-релиз подчеркивает рост рисков неопределенности экономических перспектив, увеличиваются риски роста безработицы и инфляции, неопределенность в тарифной политике является ключевым фактором.

3. Экономика и инфляционные перспективы:

   • Экономика стабильно растет, рынок труда стабилен, уровень безработицы низкий
   • Колебания чистого экспорта влияют на данные, но общая экономическая устойчивость сильна
   • Риски повышения инфляции и безработицы усиливаются из-за неопределенности в тарифной политике, что создает вызовы для достижения цели инфляции в 2% и максимизации занятости в течение года.

4. Прогнозирование процентной ставки: продолжение осторожного подхода, возможное снижение ставки в будущем, но его размер и время будут более осторожными, ожидается медленное снижение.

5. Монетарная политика и сокращение баланса:

   • Базовая процентная ставка и план сокращения активов остаются неизменными( Американские облигации больше не будут реинвестироваться, лимит 5 миллиардов, MBS 35 миллиардов)
   • Подчеркнуть продолжение сокращения размера баланса, твёрдо обязаться вернуть инфляцию к 2%

Сокращение таблицы и наблюдение за ликвидностью

1. Прогресс сокращения баланса:

   • С июня 2024 года темпы сокращения баланса замедлятся, лимит на реинвестирование погашений американских облигаций снизится с 60 миллиардов до 25 миллиардов в месяц, а в апреле 2025 года further снизится до 5 миллиардов, MBS останется на уровне 35 миллиардов.
   • Текущая скорость сокращения баланса составляет около 400 миллиардов в месяц, объем баланса снизился до 6,71 триллиона (, снижение за апрель составило 309 миллиардов ).
   • Держание американских облигаций снизилось с 5,77 трлн до 4,22 трлн, MBS снизилось с 2,74 трлн до 2,17 трлн

2. Ликвидность и динамика Министерства финансов:

   • После истечения предела задолженности в январе 2025 года Министерство финансов начнет неординарные меры, полагаясь на финансирование через краткосрочные казначейские облигации, чтобы поглотить ликвидность на рынке.
   • Текущий баланс ON RRP 1299 миллиардов, банковские резервы 3.219 триллиона, TGA( казначейский счет )5904 миллиарда, ниже целевого значения 8500 миллиардов.
   • Прогноз: перед принятием лимита заимствований финансирование краткосрочных казначейских облигаций будет продолжаться, TGA будет использоваться для общих расходов, снижение ON RRP и TGA ослабляет поддержку ликвидности.
   • Рекомендуется обратить внимание на снижение резервов банков в июле-августе, настороженно относиться к рискам ликвидности, связанным с приближением "X-Day" Министерства финансов.

Основные моменты пресс-конференции председателя ФРС

1. Позиция "Наблюдать за изменениями":

   • Новые изменения в государственной политике значительны, налоговая политика имеет высокую степень неопределенности, что может привести к единовременной или постоянной инфляции.
   • ФРС необходимо поддерживать стабильные долгосрочные ожидания инфляции, чтобы избежать перерастания роста цен в устойчивую инфляцию
   • Текущая экономическая устойчивость позволяет ФРС дождаться прояснения ситуации, оценить расстояние до двойной цели и время ее достижения.

2. Двойная миссия и баланс:

   • Не уточнили приоритет занятости или инфляции, подчеркивая, что оба риска возрастают, но не сталкиваются с дилеммой.
   • Не будет оценивать политику по единственному показателю уровня безработицы, будет комплексно наблюдать за данными рынка труда
   • Если уровень безработицы и инфляция одновременно значительно возрастут, будет оценен уровень отклонения от целей и время возвращения, чтобы принять трудное решение.

3. Монетарная политика:

   • Инфляция немного выше 2%, данные по жилью и нежилым услугам хорошие, но результаты торговых переговоров неизвестны
   • В условиях экономической устойчивости, стоимость ожидания низка, как только ситуация прояснится, Федеральная резервная система сможет быстро действовать

4. Вероятность снижения ставки:

   • Текущая инфляция выше целевого уровня и существует риск роста, экономический прогноз ухудшается, нецелесообразно проводить превентивное снижение процентной ставки
   • Снижение ставки зависит от масштабов тарифов, их устойчивости и экономических данных, в краткосрочной перспективе невозможно определить путь.
   • В июне состоится пересмотр, мартовская точечная диаграмма ( не обновлялась, в этом году ожидается снижение ставки на два базисных пункта ), рыночные ожидания снижения ставки в июне упали до 23,2%

5. Экономическое здоровье:

   • Коричневая книга показывает негативные настроения, но реальные данные все еще здоровы
   • Связь между мягкими и жесткими данными относительно слабая, потребительская уверенность пессимистична, но расходы продолжаются, поддерживая стратегию ожидания.

Обзор рынка и политики

1. Стратегия ФРС:

   • Майская встреча передала осторожный сигнал ожидания, ожидая прояснения налоговой политики и подтверждения экономических данных
   • Поддерживая экономическую устойчивость и данные, Федеральная резервная система сохраняет гибкость и независимость политики.

2. Ожидания снижения процентной ставки:

   • Вероятность снижения ставки в июне упала с 30,4% до 23,2%, в течение года по-прежнему ожидается снижение на три базисных пункта.
   • Таможенные пошлины истекают через 90 дней после ( в начале июля ), экономические данные могут упасть, июль может стать окном для снижения процентной ставки.
   • Ожидается, что в этом году процентные ставки будут снижены на 50-75 базисных пунктов, а влияние тарифов во второй половине года может снизить ВВП до 1%.

3. Экономические данные поддержка:

   • Занятость: умеренный трехмесячный средний темп роста числа рабочих мест вне сельского хозяйства и ADP
   • Потребление: Годовой темп роста личных потребительских расходов в первом квартале 2025 года составил 1,8% в квартальном исчислении.
   • Инфляция: CPI и PCE в марте замедляются, цена на нефть 60 долларов за баррель, давление низкой базы в апреле ослабевает
   • Экономика в первой половине года сохраняла силу благодаря эффекту закупок, во второй половине необходимо обратить внимание на влияние тарифов.

Анализ данных на блокчейне

Состояние движения средств стейблкоинов

В период с 25 апреля по 8 мая общее количество стабильных монет увеличилось до 210,379 миллиарда, объем эмиссии за один период достиг 25,49 миллиарда, что является максимальным за последние четыре недели, что свидетельствует о продолжающемся сильном притоке средств в цепочку. Однако среднесуточный объем эмиссии немного снизился с 3,10 миллиарда до 1,96 миллиарда, хотя краткосрочный темп замедлился, скорость эмиссии все еще находится в пределах среднего диапазона. В целом, продолжающаяся эмиссия стабильных монет создает среднесрочные позитивные условия, обеспечивая ликвидную поддержку для рискованных активов; несмотря на ослабление краткосрочной динамики, структура капитала все еще благоприятствует дальнейшему позитивному развитию рынка.

( Состояние денежных потоков ETF

За последние четыре недели потоки средств в ETF демонстрируют переход к "быстрому нагреву - падению пиков". На этой неделе приток составил всего 919 миллионов долларов, что значительно ниже уровней конца апреля, что указывает на осторожность институциональных инвесторов после роста цен. Это свидетельствует о том, что текущее повышение цен постепенно теряет поддержку со стороны реальных средств, больше под влиянием рыночных настроений и технической динамики. В целом, замедление маржинальных потоков в ETF делает рост менее устойчивым, рынок переходит от "периода притока" к "периоду ожиданий", краткосрочная волатильность может увеличиться, необходимо следить за тем, сможет ли рынок восстановить активность.

![Обзор рынка: FOMC подтвердил стабильную политику, возврат средств способствует восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp###

( Внебиржевая премия

На этой неделе премия на внебиржевом рынке для USDT и USDC продолжает сокращаться и опускается в зону ниже нуля, демонстрируя аномальное поведение в отличие от ценового движения BTC. BTC продолжает расти и приближается к историческим максимумам, но внебиржевая премия одновременно снижается, что отражает ослабление желания входа капитала, а рынок больше демонстрирует "пассивные позиции" или "выход на фоне". Эта обратная структура "рост цен, снижение премии" предвещает накопление краткосрочных рисков, инвесторы должны быть осторожны с потенциальными оттоками ликвидности и давлением на цену, особенно в условиях, когда приток ETF ослабевает, а выпуск на блокчейне замедляется, недооценка стабильных монет может стать ранним сигналом о снижении рыночной активности.

![Обзор рынка: FOMC стабилизирует политику, приток средств способствует восстановлению колебаний рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp###

( УРПУ

Недавняя схема структуры чипов на блокчейне показывает, что 19 апреля объем чипов в 97,5 тысяч значительно переместился к 84,5 тысячам, а к 9 числу объем чипов снова поднялся до 93 тысяч. Учитывая рыночные показатели, BTC встретил сопротивление и откатился до 93 тысяч, а затем вновь поднялся до 104 тысяч, что свидетельствует о том, что чипы на блокчейне оказывают определенную поддержку и сопротивление рынку. В настоящее время первый уровень поддержки на блокчейне находится около 93 тысяч, а второй уровень поддержки — около 84,5 тысяч.

![Обзор рынка: FOMC поддерживает стабильную политику, возврат средств способствует колебаниям и восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp###

( Доля держателей адреса

На этой неделе структура держателей BTC на цепочке показала характеристики "средняя концентрация, сокращение у крупных держателей, возвращение китов": адреса с 100-1000 BTC увеличились на 0,14%, что свидетельствует о продолжении накопления средних средств; адреса с 1000-10000 BTC уменьшились на 0,2%, что может отражать частичное сокращение у крупных держателей или диверсификацию средств; адреса с 10000-100000 BTC слегка увеличились на 0,12%, возможно, это связано с тем, что сверхкрупные средства покупают на низких уровнях. В целом, распределение средств движется к средним адресам, структура на цепочке становится более здоровой, что способствует стабильному развитию рынка в среднесрочной перспективе.

![Обзор рынка: FOMC устанавливает стабильную политику, возврат средств способствует колебаниям и восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp###

( Анализ формы рынка

На часовом уровне индикаторы скоро будут исправлены, существует возможность дальнейшего роста, необходимо быть внимательным к откату, вызванному дивергенцией после роста до 104000, который может привести к пересечению индикаторов на четырехчасовом уровне. Внизу нужно обратить внимание на поддержку около 100000, будет колебаться между 100000 и 104000 для исправления четырехчасовых индикаторов перед дальнейшим ростом.

![Обзор рынка: FOMC держит стабильную политику, переток средств способствует колебаниям и восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp###