Анализ и влияние американского Закона о ясности на рынке цифровых активов
I. Обзор законодательства и основные положения
В 2025 году Палата представителей США с подавляющим большинством продвигает Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (сокращенно "Законопроект CLARITY"), который в настоящее время рассматривается в Сенате. Если он будет окончательно принят, это станет важной вехой в области регулирования цифровых активов в США.
Законопроект CLARITY направлен на создание четкого определения и регулирующих правил для цифровых активов, в частности, на разделение полномочий по регулированию между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). После принятия законопроекта CFTC будет отвечать за регулирование бирж, брокерских услуг, дилеров и проектов, соответствующих стандартам "взрослой цепи". SEC будет отвечать за активы, относящиеся к ценным бумагам, и криптовалюту, имеющую характер инвестиционного контракта. Законопроект CLARITY в сочетании с законопроектом GENIUS составляет комплексную систему регулирования цифровых активов: первый акцентирует внимание на инфраструктуре блокчейна и классификации активов, второй сосредоточен на нормативных правилах регулирования стабильных монет.
| Категория | Регуляторный орган | Основное определение | Ключевые требования к регулированию |
|------|----------|----------|--------------|
| Товарная категория | CFTC | Децентрализованный, без разрешений, без финансовых прав коренной токен | CFTC управляет торговыми платформами, брокерами, трейдерами. Проект должен соответствовать стандартам "зрелой цепи" и предоставлять отчет об архитектурной сертификации |
| Ценные бумаги | SEC | Токены, имеющие характер инвестиционного контракта или зависящие от эмитента для получения дохода | Эмитент и платформа должны соблюдать «Закон о ценных бумагах», зарегистрироваться в качестве брокера/торговой платформы, раскрывать финансовую и募资 информацию |
| Оплата стабильными монетами | CFTC + SEC | Токены, привязанные к фиатной валюте, с резервом 1:1 и используемые для оплаты | CFTC отвечает за регулирование ликвидности, SEC отвечает за борьбу с мошенничеством; необходимо соблюдать требования Закона GENIUS |
Основное содержание включает в себя:
Установить определение "цифровой товар"
Классифицировать реализованные децентрализованные, работающие на открытом блокчейне, нативные криптоактивы как "цифровые товары", подлежащие регулированию CFTC.
Механизм признания зрелых блокчейн-систем
Введение стандарта "взрослой цепочки", который позволяет определенным проектам после достижения децентрализации, контроля управления и других условий, преобразовывать свои токены из "ценных бумаг" в "товары".
Условия освобождения от соблюдения норм для DeFi проектов
Освободить от обязанности регистрации DeFi-протоколы, не касающиеся управления активами и не имеющие централизованной посреднической структуры.
Раскрытие информации и ограничения на内幕ную торговлю
Платформы, которые управляют рынком торговли цифровыми товарами, должны зарегистрироваться в CFTC как "биржа цифровых товаров" и соблюдать строгие регуляторные требования.
Легализация участия традиционных институтов
Предоставление правовых оснований для хранения и торговли криптоактивами для традиционных финансовых институтов, таких как банки и брокеры.
2. Влияние на рынок криптовалют
1. Повышение прозрачности законодательства в отношении криптоактивов, укрепляющее доверие к рынку
Законопроект CLARITY предоставляет четкий путь соблюдения норм для криптоиндустрии, положив конец долгосрочной регуляторной неопределенности. Это поможет предотвратить мошенничество и злоупотребления, повысить доверие потребителей и привлечь больше институциональных средств на рынок. Для учреждений это позволит достичь соблюдения норм, избегая рисков, подобных тем, с которыми SEC предъявила иск ранее. Для потребителей закон требует от эмитентов криптовалютных товаров раскрытия соответствующей информации и ограничения внутренней торговли, защищая права потребителей.
2. Направление регулирования криптоактивов в США к "деконтролю SEC"
Законопроект вводит структурное распределение, создавая новую регуляторную структуру для большинства полностью децентрализованных активов, позволяя им больше не следовать регуляторной системе SEC.
3. Традиционные биржи могут получить лицензию на торговлю цифровыми активами
Законопроект позволяет традиционным фондовым биржам подавать заявки на лицензию "биржи цифровых товаров", что означает, что в будущем может быть предоставлена возможность торговли акциями и цифровыми активами на одной платформе, обеспечивая законный и надежный вход для традиционных финансовых средств.
Три. Влияние на проекты DeFi
1. Четкое определение механизмов освобождения, защита разработчиков протоколов
Проекты DeFi, если они не занимаются посреднической деятельностью, их разработчики и операторы не обязаны регистрироваться в SEC или CFTC. Написание кода, запуск узлов или предоставление фронтенд-интерфейса обычно не считается предоставлением финансовых услуг.
2. Введение автономного управления, защита прав собственности пользователей DeFi
Законопроект гарантирует пользователям право на самостоятельное управление цифровыми активами, подтверждает, что пользователи могут свободно осуществлять одноранговые транзакции через неконтролируемые кошельки и законно обладают правом контроля над средствами.
3. Влияние на представительные DeFi проекты
Большинство DeFi проектов имеют надежду на получение регистрации и освобождения от посредников, однако правовой статус официальных токенов все еще остается неопределенным. Проектам необходимо продолжать продвигать прозрачность структуры управления, укреплять механизмы управления, возглавляемые сообществом, для повышения соответствия токенов.
Четыре, будущее развитие
По состоянию на 23 июля 2025 года законопроект "CLARITY" находится на стадии рассмотрения в Сенате США. Основной предмет спора заключается в том, сможет ли сенатская версия сохранить ключевые положения, касающиеся классификации DeFi и токенов, из версии, принятой Палатой представителей.
С точки зрения общей тенденции, законопроект «CLARITY» имеет все шансы способствовать созданию в США более четкой и структурированной системы регулирования цифровых активов. Эта структура предоставит участникам отрасли ясные пути соблюдения норм, снизит правовую неопределенность, стимулирует инновации в области соблюдения норм и привлечет институциональные инвестиции.
Связь между законом «CLARITY» и законом «GENIUS» заложила двуопорную основу для системы соблюдения норм на американском крипторынке. Оба закона совместно формируют полный замкнутый цикл соблюдения норм «сначала освобождение, затем трансформация, в конечном итоге классификация». Как только закон «CLARITY» будет официально принят и подписан, это станет сигналом о том, что законодательная система США в области цифровых активов вступает в стадию всеобъемлющей реализации, что значительно повысит легитимность и стратегическую позицию цифровых активов в основной финансовой системе США.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Законопроект CLARITY в США: Перестройка регулирования цифровых активов
Анализ и влияние американского Закона о ясности на рынке цифровых активов
I. Обзор законодательства и основные положения
В 2025 году Палата представителей США с подавляющим большинством продвигает Законопроект о ясности на рынке цифровых активов (сокращенно "Законопроект CLARITY"), который в настоящее время рассматривается в Сенате. Если он будет окончательно принят, это станет важной вехой в области регулирования цифровых активов в США.
Законопроект CLARITY направлен на создание четкого определения и регулирующих правил для цифровых активов, в частности, на разделение полномочий по регулированию между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). После принятия законопроекта CFTC будет отвечать за регулирование бирж, брокерских услуг, дилеров и проектов, соответствующих стандартам "взрослой цепи". SEC будет отвечать за активы, относящиеся к ценным бумагам, и криптовалюту, имеющую характер инвестиционного контракта. Законопроект CLARITY в сочетании с законопроектом GENIUS составляет комплексную систему регулирования цифровых активов: первый акцентирует внимание на инфраструктуре блокчейна и классификации активов, второй сосредоточен на нормативных правилах регулирования стабильных монет.
| Категория | Регуляторный орган | Основное определение | Ключевые требования к регулированию | |------|----------|----------|--------------| | Товарная категория | CFTC | Децентрализованный, без разрешений, без финансовых прав коренной токен | CFTC управляет торговыми платформами, брокерами, трейдерами. Проект должен соответствовать стандартам "зрелой цепи" и предоставлять отчет об архитектурной сертификации | | Ценные бумаги | SEC | Токены, имеющие характер инвестиционного контракта или зависящие от эмитента для получения дохода | Эмитент и платформа должны соблюдать «Закон о ценных бумагах», зарегистрироваться в качестве брокера/торговой платформы, раскрывать финансовую и募资 информацию | | Оплата стабильными монетами | CFTC + SEC | Токены, привязанные к фиатной валюте, с резервом 1:1 и используемые для оплаты | CFTC отвечает за регулирование ликвидности, SEC отвечает за борьбу с мошенничеством; необходимо соблюдать требования Закона GENIUS |
Основное содержание включает в себя:
Установить определение "цифровой товар"
Классифицировать реализованные децентрализованные, работающие на открытом блокчейне, нативные криптоактивы как "цифровые товары", подлежащие регулированию CFTC.
Механизм признания зрелых блокчейн-систем
Введение стандарта "взрослой цепочки", который позволяет определенным проектам после достижения децентрализации, контроля управления и других условий, преобразовывать свои токены из "ценных бумаг" в "товары".
Условия освобождения от соблюдения норм для DeFi проектов
Освободить от обязанности регистрации DeFi-протоколы, не касающиеся управления активами и не имеющие централизованной посреднической структуры.
Раскрытие информации и ограничения на内幕ную торговлю
Платформы, которые управляют рынком торговли цифровыми товарами, должны зарегистрироваться в CFTC как "биржа цифровых товаров" и соблюдать строгие регуляторные требования.
Легализация участия традиционных институтов
Предоставление правовых оснований для хранения и торговли криптоактивами для традиционных финансовых институтов, таких как банки и брокеры.
2. Влияние на рынок криптовалют
1. Повышение прозрачности законодательства в отношении криптоактивов, укрепляющее доверие к рынку
Законопроект CLARITY предоставляет четкий путь соблюдения норм для криптоиндустрии, положив конец долгосрочной регуляторной неопределенности. Это поможет предотвратить мошенничество и злоупотребления, повысить доверие потребителей и привлечь больше институциональных средств на рынок. Для учреждений это позволит достичь соблюдения норм, избегая рисков, подобных тем, с которыми SEC предъявила иск ранее. Для потребителей закон требует от эмитентов криптовалютных товаров раскрытия соответствующей информации и ограничения внутренней торговли, защищая права потребителей.
2. Направление регулирования криптоактивов в США к "деконтролю SEC"
Законопроект вводит структурное распределение, создавая новую регуляторную структуру для большинства полностью децентрализованных активов, позволяя им больше не следовать регуляторной системе SEC.
3. Традиционные биржи могут получить лицензию на торговлю цифровыми активами
Законопроект позволяет традиционным фондовым биржам подавать заявки на лицензию "биржи цифровых товаров", что означает, что в будущем может быть предоставлена возможность торговли акциями и цифровыми активами на одной платформе, обеспечивая законный и надежный вход для традиционных финансовых средств.
Три. Влияние на проекты DeFi
1. Четкое определение механизмов освобождения, защита разработчиков протоколов
Проекты DeFi, если они не занимаются посреднической деятельностью, их разработчики и операторы не обязаны регистрироваться в SEC или CFTC. Написание кода, запуск узлов или предоставление фронтенд-интерфейса обычно не считается предоставлением финансовых услуг.
2. Введение автономного управления, защита прав собственности пользователей DeFi
Законопроект гарантирует пользователям право на самостоятельное управление цифровыми активами, подтверждает, что пользователи могут свободно осуществлять одноранговые транзакции через неконтролируемые кошельки и законно обладают правом контроля над средствами.
3. Влияние на представительные DeFi проекты
Большинство DeFi проектов имеют надежду на получение регистрации и освобождения от посредников, однако правовой статус официальных токенов все еще остается неопределенным. Проектам необходимо продолжать продвигать прозрачность структуры управления, укреплять механизмы управления, возглавляемые сообществом, для повышения соответствия токенов.
Четыре, будущее развитие
По состоянию на 23 июля 2025 года законопроект "CLARITY" находится на стадии рассмотрения в Сенате США. Основной предмет спора заключается в том, сможет ли сенатская версия сохранить ключевые положения, касающиеся классификации DeFi и токенов, из версии, принятой Палатой представителей.
С точки зрения общей тенденции, законопроект «CLARITY» имеет все шансы способствовать созданию в США более четкой и структурированной системы регулирования цифровых активов. Эта структура предоставит участникам отрасли ясные пути соблюдения норм, снизит правовую неопределенность, стимулирует инновации в области соблюдения норм и привлечет институциональные инвестиции.
Связь между законом «CLARITY» и законом «GENIUS» заложила двуопорную основу для системы соблюдения норм на американском крипторынке. Оба закона совместно формируют полный замкнутый цикл соблюдения норм «сначала освобождение, затем трансформация, в конечном итоге классификация». Как только закон «CLARITY» будет официально принят и подписан, это станет сигналом о том, что законодательная система США в области цифровых активов вступает в стадию всеобъемлющей реализации, что значительно повысит легитимность и стратегическую позицию цифровых активов в основной финансовой системе США.