Ранее это был лишь инструмент для хранения прибыли шифрования трейдеров, а теперь он стал торговым слоем для новых экономик, инструментом Поселок в финансовых технологиях и стратегическим расширением валютной политики США.
Слова: Castle Labs
Составитель: AididiaoJP, Новости Форсайта
За последние 12 месяцев стабильные токены постепенно вышли из边缘ной роли в сфере шифрования и перешли на более широкие финансовые рынки. Данные сами по себе уже могут все объяснить: объем поставок стабильных токенов увеличился более чем в два раза, использование традиционных платежных сетей и институциональных участников резко возросло, что показывает растущий интерес рынка к этим активам. Но более глубокий уровень - это структурное изменение, которое изначально было просто инструментом для трейдеров шифрования для хранения прибыли, теперь стало торговым слоем для развивающихся экономик, инструментом поселка в стеке финансовых технологий и стратегическим расширением политики выпуска США.
Данный отчет сравнивает использование стабильных токенов с середины 2024 года до середины 2025 года, отслеживает рост уровня усвоения, изменения в различных регионах, а также текущее положение стабильных токенов как продукта и концепции.
Глобальные тренды: от инструментов ликвидности к функциональной инфраструктуре
Рост рыночной капитализации и использования
!
Рыночная капитализация стейблкоинов вырастет с примерно 160 миллиардов долларов США в середине 2024 года до более чем 260 миллиардов долларов США в июле 2025 года, увеличившись более чем на 60%, что приведет к тому, что общее количество стейблкоинов в обращении превысит максимум 2022 года, а ликвидность также установит новый рекорд.
Объем транзакций на блокчейне лучше всего иллюстрирует ситуацию. В 2024 году объем расчетов с использованием стабильных монет превысит совокупный объем Visa и Mastercard, достигнув 27,6 трлн долларов. Ежемесячный объем транзакций удвоится по сравнению с прошлым годом, увеличившись с 1,9 трлн долларов в феврале 2024 года до 4,1 трлн долларов в феврале 2025 года. В декабре 2024 года он достигнет пикового значения в 5,1 трлн долларов, что указывает на то, что эти средства больше не ограничиваются областью шифрования, и в некоторых экосистемах стабильные монеты составляют более половины всей торговой стоимости.
Расширение базы пользователей
!
Количество активных кошельков увеличилось с примерно 20 миллионов в середине 2024 года до примерно 40 миллионов в середине 2025 года. Общее количество адресов с балансом стейблкоинов превысило 120 миллионов. Этот рост не только количественный, но и отражает разнообразие. Все больше малых предприятий, фрилансеров и пользователей денежных переводов перемещают средства через стейблкоины и, как правило, не участвуют напрямую в более широком рынке шифрования.
Интеграция учреждений
В 2024 году стабильные токены становятся не только финансовым инструментом для крипто-компаний, но и постепенно принимаются финансовыми технологическими компаниями, компаниями по управлению активами и некоторыми предприятиями. Причина проста: они предлагают быстрое, программируемое, оцениваемое в долларах США актив, которое можно в любой момент переносить между платформами без необходимости полагаться на традиционные банковские каналы. Для компаний, работающих в нескольких странах или часовых поясах, это означает улучшение управления ликвидностью, более быструю внутреннюю передачу средств и сокращение задержек в расчетах.
Из-за того, что в 2024 году в течение большей части времени ставки остаются на высоком уровне, размещение свободных средств в стабильных монетах, таких как USDC, также становится более привлекательным. Многие стабильные монеты поддерживаются краткосрочными государственными облигациями, хотя пользователи не могут напрямую получать доход, их резервная структура позволяет пользователям верить, что базовые активы являются качественными и приносят доход. Для компаний, ищущих надежные долларовые цифровые альтернативы, стабильные монеты становятся жизнеспособным выбором.
В этом году стабильные токены глубже интегрируются в финансовую технологическую структуру. Visa расширила расчет с USDC на Ethereum и Solana. Stripe и PayPal внедряют платежи в стабильных токенах в потребительские каналы. Даже банки начинают тестировать местные стабильные токены, такие как токен HKD от Standard Chartered, чтобы исследовать более быстрые трансакции между странами.
Tether в 2024 году достигнет прибыли в 13 миллиардов долларов, что более чем в два раза превышает прибыль BlackRocks, подчеркивая финансовую значимость модели резервирования. Это не только доказывает, что эмитенты стабильных токенов поддерживают инфраструктуру, но и показывает, что они ведут крайне прибыльный бизнес. Эта прибыльность также преобразуется в устойчивость, усиливая доверие пользователей и ускоряя внедрение во всей финансовой сфере.
Эволюция типов стабильных токенов
Стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, занимают доминирующее положение
!
Доля стабильных монет, поддерживаемых фиатной валютой (полностью обеспеченных наличными деньгами или краткосрочными государственными облигациями), увеличилась с примерно 85% в 2024 году до более чем 90% в настоящее время. Объем Tether (USDT) увеличился с примерно 83 миллиардов долларов до около 150 миллиардов долларов. USDC восстановился с низкого уровня 2023 года (примерно 59 миллиардов долларов) и снова завоевал интерес со стороны институциональных инвесторов.
Применение стабильных токенов, таких как PYUSD от PayPal и USDP от Paxos, было умеренным, но настоящий рост сосредоточен на ведущих продуктах. Предпочтение пользователей к полностью поддерживаемым и прозрачным резервам стало общим ожиданием, хотя это также принесло с собой компромисс между централизованным хранением и рисками регулирования.
!
Шифрование залога и упадок алгоритмических стабильных токенов
Шифрование обеспеченные стабильные токены (такие как DAI) немного увеличились в абсолютных числах (около 50 миллиардов долларов), но их доля на рынке снизилась. Протоколы, такие как Aave (GHO) и Curve Finance (crvUSD), увеличили объемы обращения на сотни миллионов, но стабильные токены, поддерживаемые шифрованием, не смогли действительно прорваться, и пока не рухнули.
С другой стороны, алгоритмические модели практически исчезли. После краха Terra доверие к дизайну без избыточного обеспечения было утеряно, и многие проекты, включая Frax Finance, в 2023 году перешли на полностью обеспеченную фиатом модель. С тех пор ни одна новая алгоритмическая стабильная монета не привлекла значительного внимания.
В наши дни стабильные токены, поддерживаемые фиатной валютой, занимают доминирующее положение в использовании и консенсусе. Стабильные токены, поддерживаемые шифрованием, представляют собой небольшой и практичный нишевый рынок. Алгоритмические методы, которые когда-то считались основными, в значительной степени ушли с рынка.
Восхождение доходных стабильных токенов
Одной из новых категорий, на которую стоит обратить внимание в 2025 году, являются доходные стабильные токены. Эти активы используются не только для сохранения стоимости, но и для увеличения стоимости. В отличие от традиционных моделей, поддерживаемых фиатными валютами или избыточной залоговой моделью, эти токены явно интегрируют доходы от реальных мировых или цепочечных стратегий в свою структуру. Два типичных примера – это USDe от Ethena и USR от Resolv.
USDe от Ethena Labs использует дельта-нейтральную стратегию, сочетая залог ETH с бессрочными короткими позициями для поддержания привязки, одновременно генерируя синтетическую прибыль. Эта прибыль передается держателям через дополнительные токены sUSDe. Эта модель привлекла раннее внимание благодаря своей совместимости, прозрачному механизму доходности и способности генерировать доход без зависимости от централизованных резервов. На середину 2025 года объем USDe все еще значительно ниже, чем у основных стабильных монет, но это один из немногих проектов, которые получили значительное применение и сохраняют стабильность в эксперименте после Terra.
!
В отличие от этого, Resolv Labs связывает доходы с реальными активами, приносящими доход, создавая структуру, более близкую к токенизированным государственным облигациям, но существующую в форме стабильной монеты. USR стремится сохранить привязку, предоставляя пользователям стабильный доход через сотрудничество с оффлайн-кредитованием и структурированными продуктами. Это более институциональный подход, сосредоточенный в основном на протоколах DeFi и ранних кредитных платформах.
!
Эти модели все еще находятся на экспериментальной стадии, и уровень их использования значительно ниже, чем у стабильных токенов, поддерживаемых фиатной валютой. Тем не менее, они представляют собой явную тенденцию: пользователи нуждаются не только в стабильности, но и хотят получать пассивный доход. Проблема по-прежнему заключается в поддержании прозрачности, привязке к стабильности и четкости регулирования. Если хотя бы один из этих аспектов будет нарушен, доверие быстро иссякнет.
На сегодняшний день доходные стабильные токены заняли свою нишу. Они не заменили USDT или USDC, но расширили пространство для дизайна, предоставив пользователям с различными предпочтениями к риску более эффективные варианты капитала. Смогут ли они масштабироваться, не унаследовав при этом уязвимости предыдущих алгоритмических стабильных токенов, пока остается под вопросом. Однако на данный момент они более ценны, чем любые попытки после краха UST.
Изменение поведения в регионе
!
Новые рынки: Латинская Америка, Африка
Мотивация: стабильность и получение долларовой экспозиции
В странах, сталкивающихся с инфляцией и колебаниями валюты, стейблкоины все чаще становятся альтернативой цифровому доллару. Аргентина, Венесуэла и Нигерия - примеры. В 2024 году, когда местная валюта обесценится, спрос на USDT возрос. К 2025 году владение цифровым долларом станет обычным делом как для частных лиц, так и для торговцев.
В Африке нехватка валюты затрагивает более 70% стран, и стабильные монеты теперь становятся мостом между местной экономикой и глобальным капиталом. Нигерийские биржи обычно котируются в USDT. Когда банки не могут предоставить доллары, компании платят зарубежным поставщикам стабильными монетами.
Переводы и платежи
Переход к стабильным токенам имеет большое значение для маршрутов переводов. В 2024 году объем трансакций на основе криптовалют в Латинской Америке вырастет более чем на 40%. К 2025 году такие приложения, как Binance P2P и Airtm, станут основными инструментами переводов для всего сообщества.
Средняя стоимость отправки 200 долларов через стабильные токены в странах Африки к югу от Сахары на 60% ниже, чем через традиционные каналы денежных переводов. Это не просто маргинальное улучшение, а преобразующее влияние и проявление соответствия продукта рынку.
Предпочтительная платформа и токен
Трон (Tron) стал ведущей публичной цепочкой для операций со стабильными токенами на новых рынках благодаря низким комиссиям; большинство нишевых и P2P рынков используют USDT на Трон. Цепь BSC и Солана также получили долю рынка, но во многих регионах Трон по-прежнему остается выбором по умолчанию.
USDC постепенно проникает в традиционные финансовые платежные каналы, особенно когда внимание уделяется регуляторному контролю или отношениям с учреждениями. Но для обычных пользователей USDT всё ещё занимает абсолютное преимущество.
!
Регуляторная политика
Правительство по-прежнему сохраняет осторожный подход. Бразилия ввела регулирование цифровых активов и исследует возможность создания цифровой валюты центрального банка (CBDC). Южноафриканская Республика разрабатывает рекомендации по стабильным монетам. Большинство других развивающихся рынков пока наблюдают. Хотя признается их полезность, также есть опасения по поводу долларизации и утечки капитала. В настоящее время базовое использование толерируется, особенно при отсутствии альтернатив.
Азия: региональные различия очевидны
!
Юго-Восточная Азия и Южная Азия
В Юго-Восточной Азии использование стабилизации больше связано с каналами получения, чем с инфляцией. В таких странах, как Филиппины и Вьетнам, денежные переводы являются основным двигателем. Зарубежные работники отправляют USDT или USDC домой через такие приложения, как Coins.ph или BloomX. В Индии трейдеры и фрилансеры используют токены для перевода средств между платформами, чтобы уменьшить проскальзывание.
Вьетнам демонстрирует выдающиеся результаты в сфере розничного шифрования. Сингапур же выбирает более институциональный подход, предоставляя лицензии на стабильные токены и поощряя стандартизированный выпуск.
Восточная Азия и финансовые центры
Гонконг и Сингапур позиционируют себя как регулируемые финансовые центры для стабильных токенов. Управление финансовых услуг Сингапура (MAS) внедрит четкие руководящие принципы (поддержка резервов, условия выкупа) до конца 2024 года. К 2025 году эмитенты USDC и региональных стабильных токенов подают заявки на получение лицензий в Сингапуре.
Япония позволяет банкам выпускать стейблкоины в соответствии с законодательной базой, установленной в 2023 году. В настоящее время существует несколько стейблкоинов, привязанных к иене, но они все еще являются нишевыми. В Корее, из-за строгого регулирования, использование стейблкоинов все еще сосредоточено в области торговли.
Официально в материковом Китае по-прежнему запрещены действия, связанные с криптовалютами, но USDT широко используется через внебиржевые каналы. Отчеты показывают, что значительные суммы денег выводятся за границу и используются в торговой деятельности через Tether на Tron. Это продолжает оставаться неофициальной нормой.
Развитыми рынками: интеграция, а не замена
режим использования
В США и Европе стейблкоины редко используются для повседневного потребления, а вместо этого встроены в финансовые технологии, корпоративные финансы и бэкэнд трансакций.
Компания использует стабильный токен для перевода средств между дочерними предприятиями. Фрилансеры принимают USDC в качестве международного вознаграждения за работу. После банковских крахов в 2023 году криптокомпании теперь полагаются на стабильные токены вместо ACH или SWIFT для операций с фиатной валютой.
Онлайн фонд денежного рынка Franklin Templeton рассчитывается в USDC. Mastercard и MoneyGram запустили услуги на основе стейблкоинов. Эти интеграции показывают, что стейблкоины расширяют взаимодополняемость в финансовых технологиях, а не полностью заменяют их.
Направление регулирования
Регламент MiCA Европейского Союза вступит в силу в середине 2024 года. К середине 2025 года неевровые стабильные токены столкнутся с ограничениями на ежедневные объемы, а эмитенты должны будут подать заявку на получение лицензии. Великобритания также приняла законопроект, признающий стабильные токены цифровыми поселками.
В США только что был принят законопроект «GENIUS», но его влияние еще не проявилось. Ранее проведенные правоохранительные действия (например, падение BUSD) и рыночное поведение (сосредоточенное на USDC/USDT) указывают на то, что регулирующие органы косвенно формируют эту область, и эта ситуация меняется. Сегодня стейблкоины составляют более 1% от денежной массы M2, и представители Федеральной резервной системы начали открыто признавать это.
Вывод: от параллельных активов к встроенным уровням
С июля 2024 года по июль 2025 года стейблкоины преобразуются из основных инструментов криптографии в независимую параллельную финансовую систему. На развивающихся рынках они становятся решением для обхода краха валют и дорогих банковских услуг; на развитых рынках они интегрируются в регулируемые, соответствующие рабочие процессы.
Структура рынка отражает эту эволюцию. Стабильные токены, поддерживаемые фиатной валютой, занимают доминирующее положение, их доля на рынке превышает 90%. Алгоритмические и неподдерживаемые модели, которые когда-то считались ядром «децентрализации», в основном исчезли. В настоящее время использование стабильных токенов в большей степени обусловлено практичностью и доверием, а не идеологией.
Регуляторная среда еще не полностью успела за развитием, но она продвигается. Институты, банки, компании финансовых технологий и платежные гиганты постепенно принимают это. На данном этапе вопрос стабильных токенов больше не в том, будут ли они подлежать регулированию, а в том, как они будут регулироваться и интегрироваться существующими организациями, а также сколько ценности они будут удерживать и куда будет направляться эта ценность.
Стейблкоины вряд ли полностью заменят фиатные деньги, но в областях, где традиционная валюта неэффективна (например, в нерабочее время, в трансакциях между странами или в экономике с слаборазвитыми инфраструктурами), они уже заполняют пробел.
Будущее развитие будет зависеть от постоянной практичности, четких правил и возможности увеличения доходов без ущерба для стабильности или прозрачности. Однако, оглядываясь на прошлый год, тренды стали очень ясными. Стейблкоины нашли свою роль, и эта роль оказалась более важной, чем многие ожидали.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
От инструментов торговли в мире криптовалют до продолжения политики выпуска в США, насколько далеко криптоиндустрия от мейнстримных финансовых рынков?
Слова: Castle Labs
Составитель: AididiaoJP, Новости Форсайта
За последние 12 месяцев стабильные токены постепенно вышли из边缘ной роли в сфере шифрования и перешли на более широкие финансовые рынки. Данные сами по себе уже могут все объяснить: объем поставок стабильных токенов увеличился более чем в два раза, использование традиционных платежных сетей и институциональных участников резко возросло, что показывает растущий интерес рынка к этим активам. Но более глубокий уровень - это структурное изменение, которое изначально было просто инструментом для трейдеров шифрования для хранения прибыли, теперь стало торговым слоем для развивающихся экономик, инструментом поселка в стеке финансовых технологий и стратегическим расширением политики выпуска США.
Данный отчет сравнивает использование стабильных токенов с середины 2024 года до середины 2025 года, отслеживает рост уровня усвоения, изменения в различных регионах, а также текущее положение стабильных токенов как продукта и концепции.
Глобальные тренды: от инструментов ликвидности к функциональной инфраструктуре
Рост рыночной капитализации и использования
!
Рыночная капитализация стейблкоинов вырастет с примерно 160 миллиардов долларов США в середине 2024 года до более чем 260 миллиардов долларов США в июле 2025 года, увеличившись более чем на 60%, что приведет к тому, что общее количество стейблкоинов в обращении превысит максимум 2022 года, а ликвидность также установит новый рекорд.
Объем транзакций на блокчейне лучше всего иллюстрирует ситуацию. В 2024 году объем расчетов с использованием стабильных монет превысит совокупный объем Visa и Mastercard, достигнув 27,6 трлн долларов. Ежемесячный объем транзакций удвоится по сравнению с прошлым годом, увеличившись с 1,9 трлн долларов в феврале 2024 года до 4,1 трлн долларов в феврале 2025 года. В декабре 2024 года он достигнет пикового значения в 5,1 трлн долларов, что указывает на то, что эти средства больше не ограничиваются областью шифрования, и в некоторых экосистемах стабильные монеты составляют более половины всей торговой стоимости.
Расширение базы пользователей
!
Количество активных кошельков увеличилось с примерно 20 миллионов в середине 2024 года до примерно 40 миллионов в середине 2025 года. Общее количество адресов с балансом стейблкоинов превысило 120 миллионов. Этот рост не только количественный, но и отражает разнообразие. Все больше малых предприятий, фрилансеров и пользователей денежных переводов перемещают средства через стейблкоины и, как правило, не участвуют напрямую в более широком рынке шифрования.
Интеграция учреждений
В 2024 году стабильные токены становятся не только финансовым инструментом для крипто-компаний, но и постепенно принимаются финансовыми технологическими компаниями, компаниями по управлению активами и некоторыми предприятиями. Причина проста: они предлагают быстрое, программируемое, оцениваемое в долларах США актив, которое можно в любой момент переносить между платформами без необходимости полагаться на традиционные банковские каналы. Для компаний, работающих в нескольких странах или часовых поясах, это означает улучшение управления ликвидностью, более быструю внутреннюю передачу средств и сокращение задержек в расчетах.
Из-за того, что в 2024 году в течение большей части времени ставки остаются на высоком уровне, размещение свободных средств в стабильных монетах, таких как USDC, также становится более привлекательным. Многие стабильные монеты поддерживаются краткосрочными государственными облигациями, хотя пользователи не могут напрямую получать доход, их резервная структура позволяет пользователям верить, что базовые активы являются качественными и приносят доход. Для компаний, ищущих надежные долларовые цифровые альтернативы, стабильные монеты становятся жизнеспособным выбором.
В этом году стабильные токены глубже интегрируются в финансовую технологическую структуру. Visa расширила расчет с USDC на Ethereum и Solana. Stripe и PayPal внедряют платежи в стабильных токенах в потребительские каналы. Даже банки начинают тестировать местные стабильные токены, такие как токен HKD от Standard Chartered, чтобы исследовать более быстрые трансакции между странами.
Tether в 2024 году достигнет прибыли в 13 миллиардов долларов, что более чем в два раза превышает прибыль BlackRocks, подчеркивая финансовую значимость модели резервирования. Это не только доказывает, что эмитенты стабильных токенов поддерживают инфраструктуру, но и показывает, что они ведут крайне прибыльный бизнес. Эта прибыльность также преобразуется в устойчивость, усиливая доверие пользователей и ускоряя внедрение во всей финансовой сфере.
Эволюция типов стабильных токенов
Стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, занимают доминирующее положение
!
Доля стабильных монет, поддерживаемых фиатной валютой (полностью обеспеченных наличными деньгами или краткосрочными государственными облигациями), увеличилась с примерно 85% в 2024 году до более чем 90% в настоящее время. Объем Tether (USDT) увеличился с примерно 83 миллиардов долларов до около 150 миллиардов долларов. USDC восстановился с низкого уровня 2023 года (примерно 59 миллиардов долларов) и снова завоевал интерес со стороны институциональных инвесторов.
Применение стабильных токенов, таких как PYUSD от PayPal и USDP от Paxos, было умеренным, но настоящий рост сосредоточен на ведущих продуктах. Предпочтение пользователей к полностью поддерживаемым и прозрачным резервам стало общим ожиданием, хотя это также принесло с собой компромисс между централизованным хранением и рисками регулирования.
!
Шифрование залога и упадок алгоритмических стабильных токенов
Шифрование обеспеченные стабильные токены (такие как DAI) немного увеличились в абсолютных числах (около 50 миллиардов долларов), но их доля на рынке снизилась. Протоколы, такие как Aave (GHO) и Curve Finance (crvUSD), увеличили объемы обращения на сотни миллионов, но стабильные токены, поддерживаемые шифрованием, не смогли действительно прорваться, и пока не рухнули.
С другой стороны, алгоритмические модели практически исчезли. После краха Terra доверие к дизайну без избыточного обеспечения было утеряно, и многие проекты, включая Frax Finance, в 2023 году перешли на полностью обеспеченную фиатом модель. С тех пор ни одна новая алгоритмическая стабильная монета не привлекла значительного внимания.
В наши дни стабильные токены, поддерживаемые фиатной валютой, занимают доминирующее положение в использовании и консенсусе. Стабильные токены, поддерживаемые шифрованием, представляют собой небольшой и практичный нишевый рынок. Алгоритмические методы, которые когда-то считались основными, в значительной степени ушли с рынка.
Восхождение доходных стабильных токенов
Одной из новых категорий, на которую стоит обратить внимание в 2025 году, являются доходные стабильные токены. Эти активы используются не только для сохранения стоимости, но и для увеличения стоимости. В отличие от традиционных моделей, поддерживаемых фиатными валютами или избыточной залоговой моделью, эти токены явно интегрируют доходы от реальных мировых или цепочечных стратегий в свою структуру. Два типичных примера – это USDe от Ethena и USR от Resolv.
USDe от Ethena Labs использует дельта-нейтральную стратегию, сочетая залог ETH с бессрочными короткими позициями для поддержания привязки, одновременно генерируя синтетическую прибыль. Эта прибыль передается держателям через дополнительные токены sUSDe. Эта модель привлекла раннее внимание благодаря своей совместимости, прозрачному механизму доходности и способности генерировать доход без зависимости от централизованных резервов. На середину 2025 года объем USDe все еще значительно ниже, чем у основных стабильных монет, но это один из немногих проектов, которые получили значительное применение и сохраняют стабильность в эксперименте после Terra.
!
В отличие от этого, Resolv Labs связывает доходы с реальными активами, приносящими доход, создавая структуру, более близкую к токенизированным государственным облигациям, но существующую в форме стабильной монеты. USR стремится сохранить привязку, предоставляя пользователям стабильный доход через сотрудничество с оффлайн-кредитованием и структурированными продуктами. Это более институциональный подход, сосредоточенный в основном на протоколах DeFi и ранних кредитных платформах.
!
Эти модели все еще находятся на экспериментальной стадии, и уровень их использования значительно ниже, чем у стабильных токенов, поддерживаемых фиатной валютой. Тем не менее, они представляют собой явную тенденцию: пользователи нуждаются не только в стабильности, но и хотят получать пассивный доход. Проблема по-прежнему заключается в поддержании прозрачности, привязке к стабильности и четкости регулирования. Если хотя бы один из этих аспектов будет нарушен, доверие быстро иссякнет.
На сегодняшний день доходные стабильные токены заняли свою нишу. Они не заменили USDT или USDC, но расширили пространство для дизайна, предоставив пользователям с различными предпочтениями к риску более эффективные варианты капитала. Смогут ли они масштабироваться, не унаследовав при этом уязвимости предыдущих алгоритмических стабильных токенов, пока остается под вопросом. Однако на данный момент они более ценны, чем любые попытки после краха UST.
Изменение поведения в регионе
!
Новые рынки: Латинская Америка, Африка
Мотивация: стабильность и получение долларовой экспозиции
В странах, сталкивающихся с инфляцией и колебаниями валюты, стейблкоины все чаще становятся альтернативой цифровому доллару. Аргентина, Венесуэла и Нигерия - примеры. В 2024 году, когда местная валюта обесценится, спрос на USDT возрос. К 2025 году владение цифровым долларом станет обычным делом как для частных лиц, так и для торговцев.
В Африке нехватка валюты затрагивает более 70% стран, и стабильные монеты теперь становятся мостом между местной экономикой и глобальным капиталом. Нигерийские биржи обычно котируются в USDT. Когда банки не могут предоставить доллары, компании платят зарубежным поставщикам стабильными монетами.
Переводы и платежи
Переход к стабильным токенам имеет большое значение для маршрутов переводов. В 2024 году объем трансакций на основе криптовалют в Латинской Америке вырастет более чем на 40%. К 2025 году такие приложения, как Binance P2P и Airtm, станут основными инструментами переводов для всего сообщества.
Средняя стоимость отправки 200 долларов через стабильные токены в странах Африки к югу от Сахары на 60% ниже, чем через традиционные каналы денежных переводов. Это не просто маргинальное улучшение, а преобразующее влияние и проявление соответствия продукта рынку.
Предпочтительная платформа и токен
Трон (Tron) стал ведущей публичной цепочкой для операций со стабильными токенами на новых рынках благодаря низким комиссиям; большинство нишевых и P2P рынков используют USDT на Трон. Цепь BSC и Солана также получили долю рынка, но во многих регионах Трон по-прежнему остается выбором по умолчанию.
USDC постепенно проникает в традиционные финансовые платежные каналы, особенно когда внимание уделяется регуляторному контролю или отношениям с учреждениями. Но для обычных пользователей USDT всё ещё занимает абсолютное преимущество.
!
Регуляторная политика
Правительство по-прежнему сохраняет осторожный подход. Бразилия ввела регулирование цифровых активов и исследует возможность создания цифровой валюты центрального банка (CBDC). Южноафриканская Республика разрабатывает рекомендации по стабильным монетам. Большинство других развивающихся рынков пока наблюдают. Хотя признается их полезность, также есть опасения по поводу долларизации и утечки капитала. В настоящее время базовое использование толерируется, особенно при отсутствии альтернатив.
Азия: региональные различия очевидны
!
Юго-Восточная Азия и Южная Азия
В Юго-Восточной Азии использование стабилизации больше связано с каналами получения, чем с инфляцией. В таких странах, как Филиппины и Вьетнам, денежные переводы являются основным двигателем. Зарубежные работники отправляют USDT или USDC домой через такие приложения, как Coins.ph или BloomX. В Индии трейдеры и фрилансеры используют токены для перевода средств между платформами, чтобы уменьшить проскальзывание.
Вьетнам демонстрирует выдающиеся результаты в сфере розничного шифрования. Сингапур же выбирает более институциональный подход, предоставляя лицензии на стабильные токены и поощряя стандартизированный выпуск.
Восточная Азия и финансовые центры
Гонконг и Сингапур позиционируют себя как регулируемые финансовые центры для стабильных токенов. Управление финансовых услуг Сингапура (MAS) внедрит четкие руководящие принципы (поддержка резервов, условия выкупа) до конца 2024 года. К 2025 году эмитенты USDC и региональных стабильных токенов подают заявки на получение лицензий в Сингапуре.
Япония позволяет банкам выпускать стейблкоины в соответствии с законодательной базой, установленной в 2023 году. В настоящее время существует несколько стейблкоинов, привязанных к иене, но они все еще являются нишевыми. В Корее, из-за строгого регулирования, использование стейблкоинов все еще сосредоточено в области торговли.
Официально в материковом Китае по-прежнему запрещены действия, связанные с криптовалютами, но USDT широко используется через внебиржевые каналы. Отчеты показывают, что значительные суммы денег выводятся за границу и используются в торговой деятельности через Tether на Tron. Это продолжает оставаться неофициальной нормой.
Развитыми рынками: интеграция, а не замена
режим использования
В США и Европе стейблкоины редко используются для повседневного потребления, а вместо этого встроены в финансовые технологии, корпоративные финансы и бэкэнд трансакций.
Компания использует стабильный токен для перевода средств между дочерними предприятиями. Фрилансеры принимают USDC в качестве международного вознаграждения за работу. После банковских крахов в 2023 году криптокомпании теперь полагаются на стабильные токены вместо ACH или SWIFT для операций с фиатной валютой.
Онлайн фонд денежного рынка Franklin Templeton рассчитывается в USDC. Mastercard и MoneyGram запустили услуги на основе стейблкоинов. Эти интеграции показывают, что стейблкоины расширяют взаимодополняемость в финансовых технологиях, а не полностью заменяют их.
Направление регулирования
Регламент MiCA Европейского Союза вступит в силу в середине 2024 года. К середине 2025 года неевровые стабильные токены столкнутся с ограничениями на ежедневные объемы, а эмитенты должны будут подать заявку на получение лицензии. Великобритания также приняла законопроект, признающий стабильные токены цифровыми поселками.
В США только что был принят законопроект «GENIUS», но его влияние еще не проявилось. Ранее проведенные правоохранительные действия (например, падение BUSD) и рыночное поведение (сосредоточенное на USDC/USDT) указывают на то, что регулирующие органы косвенно формируют эту область, и эта ситуация меняется. Сегодня стейблкоины составляют более 1% от денежной массы M2, и представители Федеральной резервной системы начали открыто признавать это.
Вывод: от параллельных активов к встроенным уровням
С июля 2024 года по июль 2025 года стейблкоины преобразуются из основных инструментов криптографии в независимую параллельную финансовую систему. На развивающихся рынках они становятся решением для обхода краха валют и дорогих банковских услуг; на развитых рынках они интегрируются в регулируемые, соответствующие рабочие процессы.
Структура рынка отражает эту эволюцию. Стабильные токены, поддерживаемые фиатной валютой, занимают доминирующее положение, их доля на рынке превышает 90%. Алгоритмические и неподдерживаемые модели, которые когда-то считались ядром «децентрализации», в основном исчезли. В настоящее время использование стабильных токенов в большей степени обусловлено практичностью и доверием, а не идеологией.
Регуляторная среда еще не полностью успела за развитием, но она продвигается. Институты, банки, компании финансовых технологий и платежные гиганты постепенно принимают это. На данном этапе вопрос стабильных токенов больше не в том, будут ли они подлежать регулированию, а в том, как они будут регулироваться и интегрироваться существующими организациями, а также сколько ценности они будут удерживать и куда будет направляться эта ценность.
Стейблкоины вряд ли полностью заменят фиатные деньги, но в областях, где традиционная валюта неэффективна (например, в нерабочее время, в трансакциях между странами или в экономике с слаборазвитыми инфраструктурами), они уже заполняют пробел.
Будущее развитие будет зависеть от постоянной практичности, четких правил и возможности увеличения доходов без ущерба для стабильности или прозрачности. Однако, оглядываясь на прошлый год, тренды стали очень ясными. Стейблкоины нашли свою роль, и эта роль оказалась более важной, чем многие ожидали.