отчет по крипторынку за март: преодолевая туман торговой войны, BTC имеет шанс на разворот во втором квартале

Политика тарифов Трампа вызвала волнения и беспокойство, а также, с учетом восстановления инфляционных ожиданий в США, усилила опасения рынка о том, что американская экономика может оказаться в состоянии "стагфляции" или даже "рецессии". Это оказало огромное негативное влияние на высокорисковые активы.

Это ожидание ударило по высоко оцененным американским акциям, находившимся на высоком уровне в течение двух лет, и передалось на крипторынок через BTC ETF.

Продажа краткосрочными инвесторами BTC зафиксировала максимальные убытки в этом цикле и предварительно завершила новое ценообразование BTC. Долгосрочные держатели снова переключились с "уменьшения" на "увеличение" и взяли на себя часть распродаж, что позволило цене достичь нового равновесия около 82000 долларов. Тем не менее, рынок остается слабым, и плавающие убытки краткосрочных держателей все еще на высоком уровне. Если хаос на американском фондовом рынке приведет к распродаже средств ETF на BTC, краткосрочные держатели также обязательно примут участие в распродаже, и цена будет дальнейшим образом снижена.

В настоящее время средняя коррекция на американском фондовом рынке в основном завершена, но дальнейшие движения все еще зависят от степени влияния точки вспышки торговой войны 2 апреля, а также от того, произойдет ли значительное сокращение в данных по занятости за март. Если оба этих фактора окажутся хуже ожиданий, рынок будет продолжать снижаться.

С падением, вызванным хаосом, американские акции и BTC претерпели значительные корректировки, а распродажа и панические настроения были в значительной степени освобождены.

Мы считаем, что по мере постепенного ослабления негативного влияния тарифной войны и приближения к восстановлению политики снижения ставок Федеральной резервной системы, вероятность разворота BTC во втором квартале становится довольно высокой.

Макроэкономика: экономические данные и данные по занятости усиливают ожидания "стагфляции" и даже "рецессии", американские акции резко падают

После затишья сделки "Трамп 2.0" американский рынок акций в целом вернулся к исходной точке 6 ноября 2024 года, дню победы Трампа. Новый аналитический фрейм для сделок был предварительно установлен в конце февраля, а весь март был сосредоточен на выводах, сделанных на основе постоянно публикуемых различных экономических, трудовых и процентных данных, которые входили в этот фрейм.

Эта рамка оценки - это игра между возможностью "экономического стагнации" или даже "экономической рецессии", вызванной тарифной политикой Трампа, и выбором между приоритетом сохранения рабочих мест или снижением инфляции в денежно-кредитной политике ФРС.

7 марта Бюро трудовой статистики США опубликовало данные по занятости за февраль: в феврале количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 151000, что ниже рыночных ожиданий в 170000, что свидетельствует о замедлении роста занятости, но все же сохраняет относительную стабильность. Уровень безработицы увеличился с 4,0% в январе до 4,1%, что указывает на небольшое ослабление на рынке труда. Средняя почасовая зарплата выросла на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,0% по сравнению с прошлым годом, что выше уровня инфляции, что свидетельствует о некотором улучшении реальной заработной платы, но может создать давление на инфляцию.

Эти "приемлемые" данные о занятости частично развеяли опасения о том, что экономика уже начала спад, и акции американского рынка сначала упали, а затем выросли. Однако тревога все еще существует, данные о занятости ниже ожиданий, уровень безработицы также начинает расти.

12 марта Министерство труда США опубликовало данные по CPI: в феврале общий индекс потребительских цен вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с прошлым годом, что немного ниже 3,0% в январе. Основной CPI (без учета продуктов питания и энергии) вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,1% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о смягчении инфляции, однако основная инфляция все еще превышает целевой уровень 2% Федеральной резервной системы.

А данные PCE, которые более всего интересуют Федеральную резервную систему, опубликованные 28 числа, показывают: индекс цен на личные потребительские расходы в феврале вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,5% по сравнению с тем же месяцем прошлого года; базовый PCE вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что отражает затруднения в снижении инфляции и сильную инерцию основных показателей.

Данные PCE показывают, что в феврале индекс цен на личные потребительские расходы в целом увеличился на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что выше уровня января в 2,5%; базовый PCE увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,79% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что выше уровня января в 2,66%.

Хотя изменения незначительны, как CPI, так и PCE показывают, что рост цен уже начал восстанавливаться, что означает, что цель ФРС по снижению инфляции сталкивается с серьезными вызовами.

18-19 числа, после двухдневного заседания по вопросам ставки, Федеральная резервная система объявила о том, что сохраняет процентную ставку по федеральным фондам на уровне 4,25-4,50%, при этом уже второй раз подряд приостанавливает снижение ставки. В заявлении говорится, что экономическая активность стабильно расширяется, рынок труда прочен, но инфляция все еще немного высока, особенно с учетом влияния политики Трампа, что увеличивает неопределенность в экономической перспективе. Это первое заявление Федеральной резервной системы, в котором четко говорится о том, что тарифная политика может повлиять на экономический спад, но риск рецессии "несколько возрос, но все еще не высок".

Возможно, из-за заботы о взволнованном американском фондовом рынке председатель ФРС заявил, что инфляция может задержаться в возвращении к целевому уровню в 2% из-за тарифов и других политик, и намекнул, что в случае ухудшения ситуации на рынке труда может произойти снижение процентных ставок. В качестве меры, направленной на смягчение удара от тарифов, ФРС сократит лимит по сокращению государственных облигаций США с 25 миллиардов долларов в месяц до 5 миллиардов долларов в месяц.

Заявления ФРС относительно «мягкой» политики поддержали рынок, что привело к значительному росту трех основных индексов. К концу месяца рынок впервые повысил ожидания снижение процентных ставок в 2025 году до трех раз. Одна известная инвестиционная компания также ожидает три снижения ставок в этом году.

28 числа, в пятницу, Университет Мичигана опубликовал окончательное значение индекса потребительской уверенности за март, который снизился с 64,7 в феврале до 57, что ниже первоначального значения 57,9 и ниже медианного прогноза опрошенных экономистов. Потребители ожидают, что годовая инфляция в следующие 5-10 лет составит 4,1%, что является максимальным значением с февраля 1993 года, увеличившись с первоначального значения 3,9%. Ожидания инфляции на следующий год составляют 5%, что является самым высоким уровнем с 2022 года.

Индекс потребительской уверенности Университета Мичигана является субъективными данными, но полностью отражает падение уверенности конечных потребителей. В тот же день модель прогнозирования ВВП одного из федеральных резервных банков показала, что по состоянию на 28 число прогнозируемый темп роста реального ВВП США за первый квартал составляет -2,8%. Это значение резонирует с индексом потребительской уверенности Университета Мичигана, как и в феврале, три основных фондовых индекса отреагировали значительным падением, индекс VIX за один день поднялся на 11,9%.

Политика тарифов Трампа в этом месяце также была неоднократно изменена. По состоянию на конец марта уже введены тарифы на товары из Канады, Мексики, Китая, а также на стальные и алюминиевые продукты.

С 2 апреля США вводят 25% пошлину на все импортируемые автомобили, включая легковые автомобили и легкие грузовики. На ключевые автомобильные компоненты (такие как двигатели, трансмиссии, электрические системы) также будет введена 25% пошлина, которая вступит в силу не позднее 3 мая.

Остается неясным, будут ли введены "равные тарифы" для стран с основным торговым дефицитом, конкретный список будет опубликован 2 апреля. 2 апреля в настоящее время считается самым важным днем в торговой войне.

Из-за неопределенности в отношении тарифов и опасений по поводу "экономической стагнации" и даже "экономической рецессии" капитал продолжал покидать рынок акций в марте, что привело к падению NASDAQ, S&P 500 и Dow Jones на 8.21%, 5.75% и 4.20% соответственно, что привело к пробитию или близкому к пробитию 250-дневной скользящей средней и достигло умеренной технической коррекции.

Средства укрытия направляются в американские облигации, что приводит к снижению доходности 2-летних облигаций на 1.15% за месяц. Доходность 10-летних облигаций снизилась на 0.45%, но с учетом инфляционных ожиданий долгосрочные инвестиции в долгосрочный экономический рост уже упали до уровня отрицательного роста.

Другим активом-убежищем для основного капитала стало золото, которое получило особое внимание; в этом месяце лондонское золото официально преодолело отметку в 3000 юаней, за месяц подскочив на 8,51%, достигнув 3123,97 долларов за унцию.

Потребительская уверенность низка, инфляционные ожидания растут, прогнозы экономического роста США пессимистичны, и даже существует беспокойство о том, что неконтролируемая и изменчивая тарифная война может привести к «стагфляции» и «рецессии» в экономике США. Неопределенность в отношении тарифов Трампа является самым большим переменным фактором, который усугубляет ухудшение экономики США и потребительской уверенности, что в свою очередь подталкивает рынок к «стагфляционным» и «рецессионным» сделкам. С учетом относительно «голубиной» риторики Федеральной резервной системы, рынок начал ставить на то, что ФРС проведет снижение ставок в июне, и по мере падения фондового рынка количество предполагаемых снижений ставок увеличилось с двух до трех. Проблема инфляции может быть временно отложена, но она не исчезла и, скорее всего, усугубится из-за тарифной войны. Влияние тарифной войны станет очевидным только после того, как все уляжется.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

Шифрование активов: работает в нисходящем канале, экстремальные условия рынка могут привести к падению до 73000 долларов

Беспокойство и страх трейдеров доминировали в марте на капитальных рынках, BTC сохранял относительную стабильность в марте после резкого падения в конце февраля, но восстановление было слабо, в конечном итоге зафиксировав месячное падение на 2,09%.

В марте BTC открылся на уровне 84297.74 долларов, закрылся на уровне 82534.32 долларов, максимальная цена составила 95128.88, минимальная цена - 76555.00, амплитуда составила 22.03%, объем торгов немного увеличился по сравнению с прошлым месяцем.

С точки зрения времени, после резкого падения в конце февраля, BTC начал технический отскок на второй и третьей неделях марта, но сила отскока была слабой — максимум от низкой точки составил всего 16%. На следующей неделе, с учетом постоянных путаниц в американской тарифной политике и снижения инфляционных данных, особенно данных о потребительской уверенности, BTC колебался вниз вместе с американскими акциями, в итоге запечатлевая месячное падение.

С технической точки зрения, весь месяц движение происходило в рамках нисходящего канала, начавшегося с февраля, ниже первой восходящей трендовой линии текущего цикла. Кроме того, после резкого падения в начале месяца, торговая активность резко снизилась, а объем торгов уменьшался каждую неделю. Большую часть времени цена находилась ниже 200-дневной скользящей средней, 11 марта цена кратковременно коснулась 365-дневной скользящей средней.

Хотя в течение всего месяца централизованные биржи BTC демонстрируют состояние оттока, в канал BTC ETF также поступает небольшое количество средств, тем не менее, на фоне слухов о падении американского рынка акций BTC, как высокорискованный актив, все еще трудно привлечь покупательскую силу.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2 квартале

На уровне политики в этом месяце много положительных новостей.

6 марта президент США подписал указ, официально учредив "стратегический резерв биткойнов", в который будут включены около 200,000 BTC, ранее конфискованных федеральным правительством, и заявил, что в течение следующих четырех лет эти активы не будут проданы. В то же время, указ также предложил создать резерв, состоящий из цифровых активов, отличных от биткойна, с целью укрепления позиции США в глобальной финансовой системе через диверсификацию активов. Это первый случай, когда биткойн управляется правительством США как постоянный государственный актив, что знаменует установление его статуса "цифрового золота". Хотя указ не является законодательным актом, он заложил основу для последующей политики.

7 марта, на следующий день после подписания исполнительного приказа, в Белом доме состоялся криптосаммит, на который были приглашены многие представители отрасли и капитала для совместного обсуждения регулирования криптоиндустрии, резервной политики и направлений будущего развития. Этот саммит еще больше подтвердил поддержку правительства США в области криптоинноваций.

29 марта Федеральная корпорация страхования депозитов США выпустила руководство, в котором разъясняется процесс соблюдения нормативных требований для банков, участвующих в деятельности, связанной с шифрованием. Это предоставляет ясный путь для традиционных финансовых учреждений, чтобы интегрироваться в крипторынок и способствует вмешательству банков в услуги, связанные с шифрованием активов.

В тот же день троим соучредителям одной из криптовалютных бирж была предоставлена амнистия.

На уровне штатов, 6 марта Техас предложил создать государственный стратегический резерв BTC, который уже вошел в стадию "уведомления о намерениях" законодательного процесса, обычно этот шаг предвещает высокую вероятность принятия закона. 31 марта Законодательное собрание Калифорнии официально представило "Закон о правах BTC", направленный на четкое определение законных прав и норм использования BTC в штате.

Все вышеперечисленное указывает на то, что BTC и шифрование активов начинают реально развиваться в США. Эти политики, законы и т.д. требуют времени для того, чтобы действительно начать действовать, но безусловно, они устраняют препятствия на пути к созданию "криптограда" в США.

Однако, опасения по поводу "стагфляции" и "инфляции" доминируют на рынке, трейдеры, стремящиеся избежать рисков и снизить оценки, выбирают игнорировать эти долгосрочные преимущества, что приводит к краткосрочному падению цены BTC.

Возможно, благодаря долгосрочной поддержке, по сравнению с американским рынком акций, который уже вернулся к уровню 6 ноября, BTC в настоящее время все еще находится в сильной позиции. Цена закрытия в этом месяце составила 82378.98 долларов, что все еще выше 70553 долларов 5 ноября.

Учитывая нехватку ликвидности, если тарифы превысят ожидания или будут опубликованы более плохие данные по занятости и экономике, BTC не исключает возможности вернуть всю прибыль от "сделки Трампа", упав до 70000-73000 долларов. Но это произойдет только в случае, если тарифы или данные по занятости ухудшатся значительно больше ожидаемого. Если 2 апреля фондовый рынок США сможет после полного выхода негативных тарифов в "День освобождения"...