Интерпретация закона FIT21: новая глава регуляторной структуры цифровых активов
22 мая 2024 года Палата представителей США приняла законопроект FIT21 с голосованием 279 против 136. Этот законопроект, полностью называемый "Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века", устанавливает всеобъемлющую регуляторную рамку для цифровых активов и может стать одним из самых значительных законопроектов, влияющих на индустрию криптовалют.
Принятие этого законопроекта совпадает с моментом одобрения заявки на спотовый ETF по Ethereum (форма 19b-4), что предоставляет четкие указания для будущих заявок на спотовый ETF и пути к легализации для большего количества цифровых активов. Это знаменует собой окончание более чем десятилетней серой эпохи с момента появления криптовалюты, и отрасль официально вступает в новую стадию развития.
Распределение ответственности в регулировании
Законопроект FIT21 делит цифровые активы на две категории: цифровые товары и ценные бумаги. В соответствии с этой классификацией, ответственность за регулирование несут два основных органа:
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC): отвечает за регулирование торговли цифровыми товарами и связанных с ними участников рынка.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC): отвечает за регулирование цифровых активов, рассматриваемых как ценные бумаги, и их торговых платформ.
Определение цифрового актива
Законопроект определяет "цифровой актив" как форму цифрового представления, которую можно обменивать, обладающую следующими характеристиками:
может быть напрямую передано индивидуумами без зависимости от посредников
Запись в защищенной криптографией публичной распределенной книге
Это определение охватывает широкий спектр цифровых форм, включая криптовалюты и токенизированные реальные активы.
Стандарты различия между товарами и ценными бумагами
Законопроект предлагает несколько ключевых элементов для различения того, является ли цифровой актив ценными бумагами или товаром:
Инвестиционный контракт (Тест Хоуи): если покупка цифрового актива рассматривается как инвестиция, и инвестор ожидает получить прибыль благодаря усилиям третьей стороны, этот актив обычно рассматривается как ценная бумага.
Использование и потребление: Если цифровой актив в основном используется в качестве средства для потребления товаров или услуг, он может быть классифицирован как товар или неценная бумага.
Уровень децентрализации: цифровые активы, стоящие за высоко децентрализованной сетью, скорее будут рассматриваться как товары.
Функции и технические характеристики: Техническая структура активов и способы реализации функций также являются критериями классификации.
Рыночная деятельность: если активы в основном продвигаются на рынке через ожидаемую доходность от инвестиций, они могут рассматриваться как ценные бумаги.
Эти стандарты имеют решающее значение для нормализации регулирующей рамки цифровых активов и будут влиять на типы цифровых активов, которые могут быть потенциально представлены через спотовые ETF в будущем.
Стандарты использования и потребления
С точки зрения использования и потребления, публичные блокчейны, токены PoW и функциональные токены больше соответствуют определению товаров. Эти цифровые активы в основном используются в качестве средств обмена или методов оплаты, а не как инвестиции с ожиданием увеличения капитала. Хотя на реальном рынке эти активы также могут подвергаться спекулятивной покупке и хранению, с точки зрения дизайна и основных целей они больше склонны рассматриваться как товары.
Определение степени децентрализации
Определение степени децентрализации в законопроекте включает в себя следующие аспекты:
Контроль и влияние: за последние 12 месяцев ни одно лицо или организация не смогли односторонне контролировать или существенно изменять функции или работу блокчейн-системы.
Распределение собственности: За последние 12 месяцев ни одно физическое или юридическое лицо, связанное с эмитентом цифрового актива, не владело более чем 20% от общего объема выпуска цифрового актива.
Права голоса и управление: В течение последних 12 месяцев ни одно физическое или юридическое лицо не могло единолично направлять или воздействовать на более чем 20% голосов цифрового актива или связанной с ним децентрализованной системы управления.
Вклад в код и изменения: за последние 3 месяца эмитенты цифровых активов или связанные лица не вносили существенных односторонних изменений в исходный код блокчейн-системы, за исключением случаев, когда это было сделано для устранения уязвимостей безопасности или для технического улучшения.
Маркетинг и продвижение: В течение последних 3 месяцев эмитенты цифровых активов и их аффилированные лица не рекламировали цифровые активы как инвестиции для широкой публики.
В этих стандартах граница прав собственности и управления в размере 20% имеет важное значение для определения цифрового актива. Благодаря открытости, прозрачности, прослеживаемости и неизменности блокчейна количественная оценка этих стандартов станет более ясной и справедливой.
Функции и технические характеристики
Связь цифрового актива с базовой технологией блокчейн определяет, как они будут регулироваться. Эта связь включает в себя способы создания, выпуска, торговли и управления активами:
Эмиссия активов: Многие цифровые активы выпускаются через программные механизмы блокчейна, основанные на заранее заданных алгоритмах и правилах, а не на ручном вмешательстве.
Проверка транзакций: Транзакции с цифровыми активами проверяются и записываются через механизм консенсуса блокчейн-сети, что обеспечивает правильность и неизменяемость транзакций.
Децентрализованное управление: некоторые проекты цифровых активов реализовали децентрализованное управление, позволяя держателям токенов участвовать в принятии решений по проекту.
Эти характеристики непосредственно влияют на способ регулирования активов:
Если цифровые активы в основном предоставляют экономическую отдачу через автоматизированные программы блокчейна или позволяют участвовать в голосовании при управлении, они могут рассматриваться как ценные бумаги.
Если цифровой актив в основном используется в качестве средства обмена или для получения товаров или услуг, то он может быть более склонен к классификации как товар.
Программируемые особенности выпуска
Законопроект указывает, что даже если цифровой актив продается или передается в соответствии с условиями инвестиционного контракта, если он был автоматически выпущен с помощью программного блокчейн-системы, он сам по себе не становится ценными бумагами. Это связано с тем, что:
Программные операции: Технология блокчейн позволяет выпускать и управлять активами с помощью кода, выполняемого автоматически, без зависимости от традиционной корпоративной структуры или вмешательства внешних управляющих.
Децентрализованные характеристики: Многие выпуски активов на основе блокчейна используют децентрализованные характеристики, такие как смарт-контракты и DApp, чтобы гарантировать, что операции и управление активами соответствуют заранее установленным правилам.
Программная прозрачность: активы, выпущенные с помощью смарт-контрактов, обычно имеют открытые и прозрачные правила и логику, инвесторы могут напрямую получить доступ к этим правилам и на их основе принимать инвестиционные решения.
Обработка функций управления и голосования
Законопроект содержит определенные противоречия при обращении с цифровыми активами, обладающими функциями управления и голосования. С одной стороны, если в течение последних 12 месяцев ни одно из связанных лиц не контролировало более 20% голосов, это указывает на децентрализованный характер актива. С другой стороны, если цифровые активы в основном предоставляют экономическую прибыль или позволяют участвовать в управлении через автоматизированные программы блокчейна, они могут рассматриваться как ценные бумаги.
Ключ к решению этой противоречия заключается в оценке:
Существенное влияние голосования: имеет ли голосование непосредственное влияние на стоимость и функционирование актива? Если голосование в основном влияет на технические настройки или неосновные экономические решения, актив может по-прежнему стремиться к товару.
Ожидания экономической отдачи: основная цель держателя - получить экономическую отдачу или участвовать в торгах и других действиях на платформе или в сети?
На фоне одобрения заявки на спотовый ETF на ETH, определение ETH больше склоняется к функциональному использованию, его природа стейкинга и управления больше направлена на поддержание работы сети, а не на получение экономической выгоды. В будущем цифровые активы, аналогичные ETH, теоретически могут служить образцом на основе этого одобрения при выполнении предварительных условий, таких как степень децентрализации.
Для DeFi-протоколов, управляемых через DAO, если направление управления больше ориентировано на получение экономической выгоды или дивидендов, то они с большей вероятностью могут быть определены как ценные бумаги; если же направление управления связано с функциональностью, техническими обновлениями и т.д., то с большей вероятностью они будут определены как товары.
Техническая и инновационная поддержка
Законопроект FIT21 также предложил ряд мер для поддержки инноваций в финансовых технологиях:
Расширить инновационный и финансово-технологический стратегический центр SEC (FinHub) и лабораторию CFTC (LabCFTC), содействовать разработке политики, связанной с финансовыми технологиями, и предоставлять участникам рынка руководство по новым технологиям.
Создание совместного консультативного комитета CFTC и SEC, который будет сосредоточен на проблемах цифровых активов, для содействия сотрудничеству и обмену информацией между двумя основными регулирующими органами в области регулирования цифровых активов.
Исследование децентрализованных финансов (DeFi): требуется от SEC и CFTC исследовать развитие DeFi, оценить его влияние на традиционные финансовые рынки и потенциальные стратегии регулирования.
Исследование непередаваемых токенов (NFT): изучение NFT и их роли на финансовых рынках и требований к регулированию.
Эти меры в основном установили отношение к легализации криптовалют, особенно исследования DeFi и NFT показывают, что в этих областях в будущем может быть внедрена постепенная и четкая стратегия регулирования.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SurvivorshipBias
· 08-11 06:26
279 к 136, я почувствовал запах мяса в этом раунде
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasGrillMaster
· 08-10 05:21
Блокчейн и Децентрализованные финансы Аирдроп имеют более приятный запах, чем любые шашлыки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerGas
· 08-09 19:04
Эта волна не проигрышная. Рыночные ожидания снизились, достигнув дна с отдачей. Классический пример теории игр.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForkTongue
· 08-09 19:02
Теперь все стабильно, господа! Большие деньги идут!
Посмотреть ОригиналОтветить0
RadioShackKnight
· 08-09 18:55
Сдёрнул, сдёрнул, полностью вложился в мир криптовалют.
Анализ закона FIT21: новая эпоха регулирования цифровых активов, стандарты разделения товаров и ценных бумаг
Интерпретация закона FIT21: новая глава регуляторной структуры цифровых активов
22 мая 2024 года Палата представителей США приняла законопроект FIT21 с голосованием 279 против 136. Этот законопроект, полностью называемый "Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века", устанавливает всеобъемлющую регуляторную рамку для цифровых активов и может стать одним из самых значительных законопроектов, влияющих на индустрию криптовалют.
Принятие этого законопроекта совпадает с моментом одобрения заявки на спотовый ETF по Ethereum (форма 19b-4), что предоставляет четкие указания для будущих заявок на спотовый ETF и пути к легализации для большего количества цифровых активов. Это знаменует собой окончание более чем десятилетней серой эпохи с момента появления криптовалюты, и отрасль официально вступает в новую стадию развития.
Распределение ответственности в регулировании
Законопроект FIT21 делит цифровые активы на две категории: цифровые товары и ценные бумаги. В соответствии с этой классификацией, ответственность за регулирование несут два основных органа:
Определение цифрового актива
Законопроект определяет "цифровой актив" как форму цифрового представления, которую можно обменивать, обладающую следующими характеристиками:
Это определение охватывает широкий спектр цифровых форм, включая криптовалюты и токенизированные реальные активы.
Стандарты различия между товарами и ценными бумагами
Законопроект предлагает несколько ключевых элементов для различения того, является ли цифровой актив ценными бумагами или товаром:
Инвестиционный контракт (Тест Хоуи): если покупка цифрового актива рассматривается как инвестиция, и инвестор ожидает получить прибыль благодаря усилиям третьей стороны, этот актив обычно рассматривается как ценная бумага.
Использование и потребление: Если цифровой актив в основном используется в качестве средства для потребления товаров или услуг, он может быть классифицирован как товар или неценная бумага.
Уровень децентрализации: цифровые активы, стоящие за высоко децентрализованной сетью, скорее будут рассматриваться как товары.
Функции и технические характеристики: Техническая структура активов и способы реализации функций также являются критериями классификации.
Рыночная деятельность: если активы в основном продвигаются на рынке через ожидаемую доходность от инвестиций, они могут рассматриваться как ценные бумаги.
Эти стандарты имеют решающее значение для нормализации регулирующей рамки цифровых активов и будут влиять на типы цифровых активов, которые могут быть потенциально представлены через спотовые ETF в будущем.
Стандарты использования и потребления
С точки зрения использования и потребления, публичные блокчейны, токены PoW и функциональные токены больше соответствуют определению товаров. Эти цифровые активы в основном используются в качестве средств обмена или методов оплаты, а не как инвестиции с ожиданием увеличения капитала. Хотя на реальном рынке эти активы также могут подвергаться спекулятивной покупке и хранению, с точки зрения дизайна и основных целей они больше склонны рассматриваться как товары.
Определение степени децентрализации
Определение степени децентрализации в законопроекте включает в себя следующие аспекты:
Контроль и влияние: за последние 12 месяцев ни одно лицо или организация не смогли односторонне контролировать или существенно изменять функции или работу блокчейн-системы.
Распределение собственности: За последние 12 месяцев ни одно физическое или юридическое лицо, связанное с эмитентом цифрового актива, не владело более чем 20% от общего объема выпуска цифрового актива.
Права голоса и управление: В течение последних 12 месяцев ни одно физическое или юридическое лицо не могло единолично направлять или воздействовать на более чем 20% голосов цифрового актива или связанной с ним децентрализованной системы управления.
Вклад в код и изменения: за последние 3 месяца эмитенты цифровых активов или связанные лица не вносили существенных односторонних изменений в исходный код блокчейн-системы, за исключением случаев, когда это было сделано для устранения уязвимостей безопасности или для технического улучшения.
Маркетинг и продвижение: В течение последних 3 месяцев эмитенты цифровых активов и их аффилированные лица не рекламировали цифровые активы как инвестиции для широкой публики.
В этих стандартах граница прав собственности и управления в размере 20% имеет важное значение для определения цифрового актива. Благодаря открытости, прозрачности, прослеживаемости и неизменности блокчейна количественная оценка этих стандартов станет более ясной и справедливой.
Функции и технические характеристики
Связь цифрового актива с базовой технологией блокчейн определяет, как они будут регулироваться. Эта связь включает в себя способы создания, выпуска, торговли и управления активами:
Эмиссия активов: Многие цифровые активы выпускаются через программные механизмы блокчейна, основанные на заранее заданных алгоритмах и правилах, а не на ручном вмешательстве.
Проверка транзакций: Транзакции с цифровыми активами проверяются и записываются через механизм консенсуса блокчейн-сети, что обеспечивает правильность и неизменяемость транзакций.
Децентрализованное управление: некоторые проекты цифровых активов реализовали децентрализованное управление, позволяя держателям токенов участвовать в принятии решений по проекту.
Эти характеристики непосредственно влияют на способ регулирования активов:
Программируемые особенности выпуска
Законопроект указывает, что даже если цифровой актив продается или передается в соответствии с условиями инвестиционного контракта, если он был автоматически выпущен с помощью программного блокчейн-системы, он сам по себе не становится ценными бумагами. Это связано с тем, что:
Программные операции: Технология блокчейн позволяет выпускать и управлять активами с помощью кода, выполняемого автоматически, без зависимости от традиционной корпоративной структуры или вмешательства внешних управляющих.
Децентрализованные характеристики: Многие выпуски активов на основе блокчейна используют децентрализованные характеристики, такие как смарт-контракты и DApp, чтобы гарантировать, что операции и управление активами соответствуют заранее установленным правилам.
Программная прозрачность: активы, выпущенные с помощью смарт-контрактов, обычно имеют открытые и прозрачные правила и логику, инвесторы могут напрямую получить доступ к этим правилам и на их основе принимать инвестиционные решения.
Обработка функций управления и голосования
Законопроект содержит определенные противоречия при обращении с цифровыми активами, обладающими функциями управления и голосования. С одной стороны, если в течение последних 12 месяцев ни одно из связанных лиц не контролировало более 20% голосов, это указывает на децентрализованный характер актива. С другой стороны, если цифровые активы в основном предоставляют экономическую прибыль или позволяют участвовать в управлении через автоматизированные программы блокчейна, они могут рассматриваться как ценные бумаги.
Ключ к решению этой противоречия заключается в оценке:
Существенное влияние голосования: имеет ли голосование непосредственное влияние на стоимость и функционирование актива? Если голосование в основном влияет на технические настройки или неосновные экономические решения, актив может по-прежнему стремиться к товару.
Ожидания экономической отдачи: основная цель держателя - получить экономическую отдачу или участвовать в торгах и других действиях на платформе или в сети?
На фоне одобрения заявки на спотовый ETF на ETH, определение ETH больше склоняется к функциональному использованию, его природа стейкинга и управления больше направлена на поддержание работы сети, а не на получение экономической выгоды. В будущем цифровые активы, аналогичные ETH, теоретически могут служить образцом на основе этого одобрения при выполнении предварительных условий, таких как степень децентрализации.
Для DeFi-протоколов, управляемых через DAO, если направление управления больше ориентировано на получение экономической выгоды или дивидендов, то они с большей вероятностью могут быть определены как ценные бумаги; если же направление управления связано с функциональностью, техническими обновлениями и т.д., то с большей вероятностью они будут определены как товары.
Техническая и инновационная поддержка
Законопроект FIT21 также предложил ряд мер для поддержки инноваций в финансовых технологиях:
Расширить инновационный и финансово-технологический стратегический центр SEC (FinHub) и лабораторию CFTC (LabCFTC), содействовать разработке политики, связанной с финансовыми технологиями, и предоставлять участникам рынка руководство по новым технологиям.
Создание совместного консультативного комитета CFTC и SEC, который будет сосредоточен на проблемах цифровых активов, для содействия сотрудничеству и обмену информацией между двумя основными регулирующими органами в области регулирования цифровых активов.
Исследование децентрализованных финансов (DeFi): требуется от SEC и CFTC исследовать развитие DeFi, оценить его влияние на традиционные финансовые рынки и потенциальные стратегии регулирования.
Исследование непередаваемых токенов (NFT): изучение NFT и их роли на финансовых рынках и требований к регулированию.
Эти меры в основном установили отношение к легализации криптовалют, особенно исследования DeFi и NFT показывают, что в этих областях в будущем может быть внедрена постепенная и четкая стратегия регулирования.