Альты рынок восстанавливается, снова поднимается волна ETF

В последнее время рынок криптовалют демонстрирует интересную динамику. Несмотря на коррекцию биткойна, эфириум, наоборот, изменил тренд и преодолел отметку в 3600 долларов. Множество сегментов, таких как DeFi и Layer2, переживают общий рост, и рынок альтов, похоже, начинает оживать. Это резко контрастирует с ситуацией несколько дней назад, когда биткойн приближался к 100000 долларов, а рынок альтов находился в упадке.

На фоне беспрецедентной благоприятной регуляторной ситуации Уолл-стрит обратила внимание на альткоин ETF, что вдохнуло новую жизнь в давно затихший рынок альтов.

Обзор ситуации неделю назад: биткойн продолжал расти, достигнув отметки в 99 000 долларов, став заголовком в крупнейших СМИ. Однако активное криптосообщество редко сохраняло молчание. В этом бычьем рынке, управляемом институциональными инвесторами, большинство участников рынка не смогли воспользоваться преимуществами ликвидности, и их альты постоянно «пились» биткойном, демонстрируя медленное падение. Это резко контрастирует с громкой рекламой бычьего рынка, оставляя участников в довольно безвыходном положении.

Эфириум, как признанный основной токен, показывает себя не так хорошо. По сравнению с биткойном, относительный рост ETH значительно уступает последнему. Курс ETH к BTC продолжал снижаться в течение года, упав с 0.053 до минимума 0.032, и только недавно начал восстанавливаться. Производительность других токенов еще хуже.

Однако, в последнее время рынок альтов, похоже, начинает восстанавливаться. Токены, такие как SoL, XRP, LTC и Link, начали расти в минувшие выходные. Средний ежедневный объем торгов на децентрализованной бирже Solana превысил 6 миллиардов долларов, а XRP на некоторое время поднялся до 1.63 долларов. Сегодня утром Ethereum резко вырос, преодолев отметку в 3600 долларов, что привело к общему росту альтов, при этом сектор Defi за 24 часа увеличился на 8.47%.

Анализ причин роста альткоинов показывает, что, помимо положительных эмоций, вызванных бычьим рынком, роль Уолл-стрит также нельзя недооценивать, а ETF является самым наглядным проявлением этого.

Оглядываясь на начало этого бычьего рынка, запуск 11 спотовых ETF на биткойн разразил рыночный ажиотаж. Вход нескольких крупных игроков с Уолл-стрит способствовал процессу мейнстримности биткойна и значительно снизил порог входа для участия в криптоактивах. В то время спотовые ETF на биткойн и эфириум последовательно получили одобрение, и рынок начал гадать, какой токен сможет привлечь внимание Уолл-стрит. На основе рыночной капитализации и капитальных соображений, Solana была самым обсуждаемым альтом.

В июне этого года несколько компаний по управлению активами начали подавать заявки на ETF Solana в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). В июле Чикагская биржа опционов подала официальные документы для этих ETF, что привело к росту интереса к SOL ETF. Однако жесткая позиция SEC быстро охладила интерес к альты ETF. В августе на рынке появилась информация о том, что соответствующие заявки были отозваны, и аналитики считают, что одобрение маловероятно.

Но сегодня рыночная среда претерпела значительные изменения. 22 ноября одна из бирж предложила上市 и торговлю четырьмя Solana связанными ETF на своей платформе. Эти ETF инициированы различными учреждениями и классифицируются как "доли товарного траста". Если SEC официально примет, окончательный срок одобрения ожидается в начале августа 2025 года.

Не только Solana, но и больше ETF-заявок на подходе. В последний месяц одна криптоинвестиционная компания подала заявки на спотовые ETF для трех токенов: XRP, Litecoin и HBAR в SEC. По словам специалистов отрасли, по меньшей мере один эмитент пытается подать заявку на ETF для ADA (Cardano) или AVAX (Avalanche).

Появление этих альткоин ETF вызвало широкие обсуждения, а денежные потоки, приходящие издалека, только разогрели рынок. Настоящее время диких западных крипто ETF действительно наступает?

С объективной точки зрения, если посмотреть на предыдущий процесс одобрения биткойна и эфира, для того чтобы криптовалюта была одобрена в качестве спотового ETF, необходимо выполнить два основных скрытых требования: во-первых, она не должна быть четко квалифицирована Комиссией по ценным бумагам и биржам как ценные бумаги; во-вторых, должны быть предварительные индикаторы, подтверждающие стабильность и невозможность манипуляции на рынке, типичной характеристикой является то, что токены могут торговаться на Чикагской товарной бирже в США. Судя по этому стандарту, кроме биткойна и эфира, в настоящее время на крипторынке, похоже, нет полностью соответствующих условиям токенов. Более централизованное одобрение валюты сталкивается с еще большими трудностями, особенно в случае с SOL, который не только имеет высокий уровень централизации, но и был явно указан как ценные бумаги в обвинениях SEC против одной из торговых платформ.

Тем не менее, рынок по-прежнему сохраняет позитивное отношение к одобрению ETF для SOL и XRP. Один из аналитиков ETF считает, что сроки принятия решений по этим ETF могут быть продлены до конца 2025 года, и SEC может одобрить ETF, связанный с Solana, в течение двух лет. Другой специалист в этой области более оптимистичен и ожидает, что до конца следующего года Solana ETF имеет большие шансы на одобрение.

За этим оптимистичным настроением стоит информационная поддержка, ключевым фактором является предстоящий вступление в должность президента. Обещание нового правительства по отношению к криптовалютам активно выполняется, изменения внутренней и внешней регуляторной среды придают криптовалютной индустрии более яркую уверенность.

С точки зрения регулирования в отрасли, главный регулирующий орган криптовалюты SEC скоро столкнется с кадровыми изменениями. Нынешний председатель SEC объявил, что уйдет в отставку 20 января 2025 года, в день инаугурации нового президента, что ставит на паузу строгий контроль SEC в последние годы. В течение его срока SEC предприняла правоохранительные действия против нескольких связанных с криптовалютами организаций, завершив тысячи дел и взыскала около 21 миллиарда долларов в виде штрафов.

Несмотря на то, что кандидат на пост следующего председателя SEC еще не определен, сообщается, что бывший комиссар SEC может занять эту должность. В условиях нарастающей борьбы за криптовалютные токены также ходят слухи, что новое правительство намерено расширить полномочия Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), усилив ее контроль над сферой цифровых активов. Если это произойдет, определение свойств токенов как ценных бумаг может быть ослаблено.

С более широкой точки зрения, в новом составе правительства есть немало сторонников криптовалют. Несколько членов кабинета министров являются сторонниками криптовалют, и некоторые из них фактически владеют криптовалютой. Это означает, что регулирование криптовалют новым правительством может стать более либеральным. Если в течение срока полномочий этого правительства удастся установить полноценную систему регулирования криптоактивов, то будущее направление регулирования в отрасли станет более ясным.

Помимо регуляторных аспектов, компании, принадлежащие новому правительству, уже давно нацелились на бизнес-возможности на крипторынке. Сообщается, что одна медиа-технологическая компания ведет переговоры о приобретении криптовалютной биржи с Интерконтинентальной биржей. Недавно эта компания также подала заявку на криптовалютный платежный сервис под названием Truth Fi, планируя выйти на рынок криптоплатежей. Эти тенденции косвенно отражают позитивное отношение нового правительства к криптовалютам.

Исходя из вышеперечисленных факторов, рынок вновь испытывает надежду на альткоин ETF. С изменением руководства SEC ожидается смягчение споров о ценных бумагах, что закладывает первоначальную основу для реализации ETF.

Несмотря на то, что перспектива альты ETF по-прежнему неясна, Уолл-стрит не готова отказываться от этого огромного рынка стоимостью более 30 триллионов долларов. Традиционные финансовые учреждения создают новые инвестиционные продукты и деривативы вокруг криптоактивов, чтобы инвесторы могли включать криптоактивы в свои портфели.

Глава одного из поставщиков криптоиндиксов заявил, что основные инвесторы будут создавать прямое воздействие через спотовый биткойн ETF, а также настраивать свое воздействие на класс активов через дополнительные продукты. В настоящее время наиболее популярными продуктами являются товарные фьючерсные продукты, связанные с криптовалютами и приносящие доход, а также продукты, предоставляющие защиту от убытков через опционы.

Главный инвестиционный директор одной инвестиционной консалтинговой компании также упомянул, что рассматривает возможность увеличения экспозиции к биткойну в управляемом ими ETF-модельном портфеле.

В целом, несмотря на существующие вызовы для реализации альт ETF в текущей регулятивной среде, в долгосрочной перспективе, с учетом ослабления регулирования и увеличения интереса инвесторов, углубленное изучение криптоактивов финансовыми учреждениями станет неизбежной тенденцией в целях привлечения трафика и конкурентоспособности на рынке. На уровне продуктов учреждения больше не будут ограничиваться только биткойном и эфириумом, продуктовая стандартизация и формализация криптоактивов будут дополнительно усилены, а рынок деривативов может пережить взрывной рост, направленный на устранение барьеров для входа инвесторов. Можно ожидать, что в будущем инвесторы получат больше возможностей для инвестирования в продукты, связанные с криптовалютами.

Помимо новых продуктов, существующие ETF также извлекут выгоду из этой тенденции. Например, что касается ETF на спотовый эфир, то в течение длительного времени его приток средств был ниже, чем у биткойн-ETF. По состоянию на 27 ноября, чистый приток средств в ETF на спотовый эфир составил около 240 миллионов долларов, тогда как чистый приток в биткойн-ETF достиг 30.384 миллиарда долларов, и разница между ними значительна.

Причины такого разрыва многообразны. Ethereum отличается от биткойна по стабильности стоимости и позиционированию, а его основная функция стейкинга не может быть реализована в ETF из-за ограничений со стороны регуляторов, что еще больше ослабляет интерес инвесторов. С точки зрения затрат, прямое владение ETH приносит около 3,5% дохода от стейкинга, в то время как владение институциональным ETF не только не дает этой безрисковой доходности, но также требует уплаты управленческих сборов в размере от 0,15% до 2,5%.

Но с изменением регуляторной среды в будущем эфирный спотовый ETF может добавить функцию стейкинга. На самом деле в Европе уже есть эмитенты ETF, которые добавили функцию стейкинга в свои эфирные основные ETP продукты.

Тем не менее, несмотря на благоприятные перспективы ETF, фактические потоки капитала все еще требуют наблюдения. Даже привлекательность эфира для традиционного капитала относительно ограничена, активы Solana Trust, принадлежащего одной из организаций, составляют всего 70 миллионов долларов, что свидетельствует о том, что инвестиционная покупательская способность альтов может оказаться ниже ожиданий. В связи с этим некоторые крупные инвестиционные компании заявили, что интерес к другим криптовалютным продуктам, кроме биткойна и эфира, невелик.

Независимо от того, как будет развиваться процесс одобрения ETF в будущем, спекуляции вокруг альт ETF уже начались, что, безусловно, является сильным стимулом для долгосрочно вялого рынка альтов.