机构资金流入与加密市场未来：VanEck投资经理的洞察

VanEck投资组合经理Pranav Kanade近期分享了对加密货币市场的深度观察。他认为机构资金正通过直接购买资产和开发链上产品两种方式逐步进入加密领域。尽管机构入场进程较慢，但流动性代币市场存在结构性机会。

Kanade指出，自2022年以来约有600亿美元资本流入早期加密项目，许多创始人倾向于通过代币形式实现快速退出。然而，这也暴露出市场的流动性问题，许多代币价格下跌是由于缺乏足够的市场需求。

对于"收入模式"的持续性，Kanade认为加密行业面临二元选择：成为互联网附属品或专注创造实际价值。他强调，除价值存储资产外，其他资产最终都会被视为"资本回报型"资产。加密项目需要明确说明其资产的真正价值，以吸引主流资本。

关于项目何时启动收费机制，Kanade认为护城河的存在至关重要。许多加密项目缺乏可持续的商业模式，一旦开始收费就可能失去客户。他建议项目应构建具有护城河的产品，通过捕获费用支持进一步研发。

Kanade预测，代币化股票可能成为下一个万亿级市场。传统企业可能选择以代币形式而非股权形式退出市场，这种模式不仅具备传统股权属性，还可实现更多用途。

对于L1链的估值，Kanade认为不应仅基于短期数据判断，而要关注未来2至5年的发展。他预计，未来三年内，直接或间接使用链上应用的用户可能达到5亿，这可能使某些L1项目目前的估值被低估。

Kanade还讨论了基础设施与应用的未来发展。他认为尚未出现杀手级应用从其所在链迁移并独立构建完整技术栈的案例。L1基础设施可能形成类似云计算领域的寡头格局。

最后，Kanade表示，加密货币的主流化可能通过现有Web2巨头采用这些技术，或者VC支持的初创公司创造出杀手级应用来实现。他认为代币化股票具有巨大潜力，可作为企业的增量资本结构工具，在某些方面甚至优于传统股票和债券。