全面解读BTCFi：从Lending到Staking，建立自己的移动比特币银行

摘要

随着比特币在金融市场中地位日益巩固，BTCFi领域正迅速成为加密货币创新前沿。本报告深入分析了BTCFi的多个关键赛道，包括稳定币、借贷服务、质押服务、再质押服务，以及中心化与去中心化金融的结合。

报告首先介绍了BTCFi市场的规模和增长潜力，强调了机构投资者参与对市场带来的影响。随后详细探讨了稳定币机制、借贷平台、质押服务等各个方面。重点介绍了Babylon等关键项目如何利用比特币的安全性为其他PoS链提供质押服务，同时为比特币持有者创造收益机会。

此外，报告还探讨了CeDeFi模式，即结合中心化金融的安全性和去中心化金融的灵活性，为用户提供更便捷的金融服务体验。

最后，通过对比不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性，揭示了BTCFi相对于其他加密金融领域的独特优势和潜在风险。随着BTCFi领域的不断发展，预计将迎来更多创新和资金流入，进一步巩固比特币在金融领域的领导地位。

BTCfi赛道概况

BTCFi(比特币金融)是围绕比特币展开的一系列金融活动，包括比特币借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据数据，2023年BTCFi市场规模已达约100亿美元。预计到2030年，BTCFI市场将达到1.2万亿美金规模。

过去十年，BTCFi市场显示出显著增长潜力，吸引了越来越多机构参与，如灰度、贝莱德和摩根大通。机构投资者的参与不仅带来大量资金流入，增加了市场流动性和稳定性，也提升了市场成熟度和规范性。

本文将深入探讨当前加密货币金融市场中的多个热门领域，包括比特币借贷、稳定币、质押服务、再质押服务，以及中心化与去中心化金融结合的CeDeFi。

BTCFi赛道细分

1. Stablecoin稳定币赛道

稳定币是一种旨在保持稳定价值的加密货币，通常与法定货币或其他有价值资产挂钩。它们通过储备资产支持或算法调节供应量来实现价格稳定，广泛用于交易、支付和跨境转账等场景。

按中心化程度分类，可分为中心化稳定币(如USDT、USDC)和去中心化稳定币(如DAI、FRAX)。按抵押类型分类，可分为法币/实物抵押、加密资产抵押和不足额抵押。

在BTC生态中，值得关注的稳定币项目主要是去中心化稳定币。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Bitsmiley Protocol

Bitsmiley Protocol是BTC生态首个原生稳定币项目。用户可在BTC网络超额抵押原生BTC铸造稳定币bitUSD。项目已完成多轮融资，吸引了多家知名投资机构。

运作机制类似MakerDAO，采用CDP模式。用户超额抵押BTC后，bitSmileyDAO在接收预言机信息并验证后，向BTC主网发出Mint bitRC-20的信息。清算和赎回逻辑也与MakerDAO类似。

项目于2024年5月1日在BitLayer上线Alphanet。目前最大贷款价值比(LTV)为50%。项目方计划随着bitUSD采用率增加逐步提高LTV。

项目二、Bamk.fi(NUSD)

Bamk.fi协议是NUSD (Nakamoto Dollar)的发行者，NUSD是比特币L1上的合成美元。NUSD在BRC 20-5 byte和Runes协议上流通。

项目设计分两个阶段:第1阶段，NUSD与USDe以1:1比例支持；第2阶段，NUSD将完全由delta中性的比特币头寸支持，并获得原生收益。

项目三、Yala Labs

Yala通过自主搭建的模块化基础设施，让其稳定币$YU能够在各生态间自由、安全流动，释放BTC流动性。核心产品包括超额抵押稳定币$YU、Metamint和保险衍生品。

Yala的路线图专注于构建强大流动性层，将比特币连接到市场上杰出的Layer 1/Layer 2生态系统。

项目四、Satoshi Protocol

Satoshi Protocol是BTC生态首个CDP稳定币协议，基于BEVM生态。用户可通过存入BTC以及LST等基于BTC的生息资产，以110%的最低抵押品率铸造美元稳定币$SAT。

协议有两个代币:与美元挂钩的稳定币SAT和激励生态系统参与者的实用代币OSHI。用户可参与交易、流动池、借贷等场景赚取收益。

项目五、BTU

BTU是比特币生态中首个去中心化稳定币项目，采用抵押债仓(CDP)模型，允许用户基于BTC资产发行稳定币。BTU通过无缝去中心化设计，解决了比特币持有者在现有DeFi生态中流动性不足的问题。

BTU的特点包括:完全由比特币抵押、无需跨链桥、无需交易的资产证明、去中心化CDP模型等。这些设计确保了高度去中心化和用户对资产的完全控制。

2. Lending赛道

比特币借贷(BTC Lending)是一种通过将比特币作为抵押物来获得贷款或通过出借比特币赚取利息的金融服务。借款方将比特币存入借贷平台，平台根据比特币价值提供贷款，借款方支付利息，出借方赚取收益。

BTC Lending平台通常采取以下风险管理措施:

1. 控制抵押率和贷款价值比(LTV)
2. 补充抵押品和追加保证金
3. 强制平仓机制
4. 风险管理和保险

以下介绍BTC Lending赛道的几个代表性项目:

项目一、Liquidium

Liquidium是一种在比特币上运行的P2P借贷协议，支持用户使用原生Ordinals和Runes资产作为抵押品借出和借入原生比特币。

该平台通过比特币L1上的部分签名比特币交易(PSBT)和离散日志合约(DLC)以安全和非托管方式完成比特币借贷。目前支持Ordinals、Runes资产(BRC-20正在测试中)的借贷。

项目二、Shell Finance

Shell Finance是基于BTC L1的稳定币协议，支持将BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20资产作为抵押物来获得$bitUSD。

和Liquidium类似，基于PSBT和DLC技术实现BTC原生借贷。不同的是，Shell Finance采用了点对池的方案，即Peer-to-Pool，来最大化利用率。

3. Staking赛道

质押(Staking)通常以安全、稳定生息的特征被人们认识。用户质押代币可以获得某种访问权限、特权或奖励通证，同时这些代币用于保护网络安全。

以下介绍Staking赛道的代表性项目:

项目一、Babylon

Babylon是一个比特币质押协议，核心组件是一个兼容Cosmos IBC的POS公链。它可实现在比特币主网锁定比特币来为其他POS消费链提供安全性，同时在Babylon主网或POS消费链获得质押收益。

Babylon借助UTXO来实现质押合约，称为远端质押(Remote Staking)。即BTC安全性通过中间层远端传递给PoS链。具体实现步骤包括:锁定资金、条件验证、状态更新和收益分发。

Babylon的整体架构分为三层:比特币(作为时间戳服务器)、Babylon(一条Cosmos Zone，作为中间层)、PoS链需求层。

目前Babylon已经实现了BTC timestamping testnet和BTC staking poc。预计2024年Q2上线Mainnet，Q3-Q4推出Data Availability。

4. Restaking赛道

ReStaking是将流动性质押代币资产用于在其他网络和区块链的验证者进行质押，以获得更多收益，同时仍有助于提高新网络的安全性和去中心化的行为。

以下介绍Restaking赛道的几个代表性项目:

项目一、Chakra

Chakra是一项创新的模块化结算基础设施，采用零知识证明技术，确保了去信任化的安全性和高效性。通过整合分散的比特币流动性，Chakra提供了一种更加安全和流畅的结算体验。

Chakra通过提供高度模块化比特币结算网络，实现BTC衍生资产在主要公链之间的自由流动，为DeFi协议注入流动性。同时，Chakra帮助Layer 2、DEX和DeFi协议绕过构建比特币结算基础设施的复杂性。

项目二、Bedrock

Bedrock是一种多资产流动性再质押协议，由与RockX合作设计的非托管解决方案提供支持。Bedrock利用其通用标准来释放PoS代币的流动性和最大价值，以及现有的流动质押代币。

Bedrock给用户提供机构级服务，在2024年5月2日质押总值超过2亿美元，在Babylon上构建了第一个流动性质押比特币(uniBTC)。

5. 去中心化托管

近期wBTC背后的主体BitGO发布了交出wBTC控制权的公告，引发市场对WBTC安全性的讨论。以下介绍几种去中心化托管方案:

• tBTC: 拥有良好的DeFi采用率，在Curve Finance得到了大量用例。
• FBTC: 一种全链新型合成资产，与BTC 1:1锚定，支持全链BTC流通。
• dlcBTC: 比特币在以太坊上的非托凭证，使比特币持有者能够参与DeFi协议，同时保留其资产的完全所有权。

6. CeDeFi

CeDeFi是结合了中心化金融(CeFi)和去中心化金融(DeFi)特性的金融服务。在CeDeFi模式中，用户将比特币锁定在第三方托管机构的独立于交易所的场外结算网络中，这些比特币会按照1:1的比例映射为交易所端的代币。

以下介绍CeDeFi赛道的几个代表性项目:

项目一、Solv Protocol

Solv协议是一个统一的比特币流动性矩阵，旨在通过SolvBTC统一比特币分散的万亿美元流动性。SolvBTC是比特币的流动性层，目前已在以太坊、BNB链、Arbitrum和Merlin链上线。

通过质押SolvBTC，用户可以获得SolvBTC Ethena (SolvBTC.ENA)或者SolvBTC Babylon (SolvBTC.BBN)。

项目二、Bouncebit

Bouncebit是BTC Restaking链，完全兼容EVM，具有CeDeFi产品设计，利用LCT(流动性托